中国、弱含み経済をものともせず、中央銀行は利下げなしと表明

中国の中央銀行は、2025年で最も悪い月間パフォーマンスを記録した後でも、利下げボタンを押す気配はありません。

中国人民銀行（PBOC）は金曜日の夜、緩やかな金融政策を継続して推進すると述べましたが、間もなく利子率や準備預金率（RRR）を切り下げる約束はしませんでした。

この声明は、四半期の政策 レポート, で発表されました。これは、国内需要の減速を確認する新しいデータが発表されてから数時間後のことです。

によると ブルームバーグ, Citigroupやゴールドマン・サックスを含む主要金融企業のアナリストは、中央銀行の言語は主要な緩和の即時計画がないことを示していると述べました。代わりに、PBOCは選択的かつ標的を絞った支援措置に焦点を当てています。

つまり、広範な利子率の引き下げやRRRの削減は、状況が悪化しない限り、今年後半まで延期される可能性が高いです。「既存政策の実行と標的を絞った緩和への強調は、広範な金融緩和への意欲が限られていることを示唆している」と、ゴールドマン・サックスのエコノミストであるChen Xinquanは述べています。

PBOC、成長鈍化で刺激策を延期、インフレ見通しが変化

7月、中国の経済は sharply 減速しました。過剰生産能力の削減 aimed な国内政策と、増加する関税が、生産と貿易を打撃しました。インフラプロジェクトは投資が弱まり、消費者は財布を閉ざしたままです。民間部門の需要は停滞しました。

それでも、経済は2025年の前半に前年比5.3%のGDP成長を記録しました。これは北京の政策立案者が、後半の弱含みでも生き残り、公式目標の約5%に近い着地が可能だと信じるのに十分な数字です。

CitigroupのエコノミストであるYu Xiangrongは日曜日のレポートで、「構造的政策は、広範な利子率やRRRの引き下げと比較して、今後数ヶ月のPBOCにとってより重要な舞台となる可能性がある」と指摘しました。銀行は、現時点では積極的な介入を控えるのに十分な自信を、基礎的な経済構造に対して持っているようです。

PBOCは、2年以上中国を悩ませてきた継続的なデフレ懸念にも言及しました。総インフレ数値はまだ軟調ですが、食品やエネルギーのような不安定な項目を除くコア消費者物価指数は、最近いくつかの改善を見せています。

中央銀行は、「無秩序な」価格設定への取り締まりや、消費者支出の支援に向けた新たな推進力などの取り組みを指摘し、これらがインフレ見通しのさらなる回復に役立つはずだと示しました。

金融システムの安定性と市場介入が議題に

インフレと成長に加え、PBOCは国内の金融システム内での資金の流れに関する懸念を示唆しました。レポートの中で、資金が遊休状態に循環するのを防ぐと約束し、金融上の抜け穴やシステムリスクに対する明確な懸念を示しました。これが、中央銀行が広範な金融緩和に急がないもう一つの理由です。

ゴールドマン・サックスは土曜日、この慎重さが、PBOCが流動性と制御のバランスをどのように見ているかを反映していると述べました。追加の刺激策は、北京が現在積極的に阻止しようとしている裁定取引や投機につながる可能性があります。

1月、PBOCはマクロプルーデンスおよび金融安定化委員会を設置し、トップ官僚からの監督役割の強化を求める呼びかけに応えました。これは制御に関するものでした。銀行の責任は過去数年間で拡大し、特に不動産および株式市場において顕著です。

今年初頭、株式購入のための疑似安定化ファンドの創設を支援し、株式市場のボラティリティを鎮静化させるために介入しました。

現時点での手を出さないアプローチにもかかわらず、アナリストは減速が悪化した場合、行動を期待し続けています。多くの予測には、年末までに10〜20ベーシスポイントの利子率引き下げと、RRRに対する50ベーシスポイントの引き下げが含まれています。 

また、政府が需要をより直接的に支援 aimed な5,000億元（700億ドル）の疑似財政刺激パッケージをリリースする見方もあります。