China encoge los hombros ante la débil economía; el banco central dice que no habrá recortes de tipos

El banco central de China no está presionando el botón de recorte de tipos, incluso después de que la economía tuviera su peor rendimiento mensual hasta la fecha en 2025.

El Banco Popular de China dijo el viernes por la noche que continuará impulsando su política monetaria "moderadamente laxa", pero no hizo promesas sobre recortar los tipos de interés o el coeficiente de reserva (RRR) en el futuro cercano.

La declaración llegó en su política trimestral informe, publicada apenas horas después de que nuevos datos confirmaran la desaceleración de la demanda interna.

Según Bloomberg, los analistas de importantes firmas financieras, incluidos Citigroup y Goldman Sachs, dijeron que el lenguaje del banco central muestra que no tiene planes inmediatos de un aflojamiento importante. En cambio, el PBOC se centra en medidas de apoyo selectivas y dirigidas.

Eso significa que cualquier recorte general de tipos de interés o reducción del RRR probablemente se pospondrá hasta finales de este año, solo si las cosas empeoran. "Su énfasis en ejecutar las políticas existentes y el aflojamiento dirigido señaló una limitada apetencia por un aflojamiento monetario generalizado", dijo Chen Xinquan, economista en Goldman Sachs.

El PBOC retrasa el estímulo a medida que la economía se desacelera y cambia la perspectiva de inflación

En julio, la economía de China se desaceleró bruscamente. Las políticas domésticas destinadas a reducir el exceso de capacidad, combinadas con el aumento de los aranceles, afectaron la producción y el comercio. Los proyectos de infraestructura vieron una inversión más débil y los consumidores mantuvieron las carteras cerradas. La demanda del sector privado se estancó.

Aún así, la economía registró un crecimiento del PIB interanual del 5,3% en la primera mitad de 2025. Eso es justo lo suficiente para que los responsables políticos en Pekín crean que pueden sobrevivir a una segunda mitad más débil y aún así acercarse al objetivo oficial de alrededor del 5%.

El economista de Citigroup, Yu Xiangrong, señaló en un informe del domingo que "las políticas estructurales podrían ser un escenario más importante para el PBOC en los próximos meses en comparación con los recortes generalizados de tipos o del RRR". El banco parece lo suficientemente confiado en la estructura económica subyacente como para retener cualquier intervención agresiva, por ahora.

El PBOC también abordó las preocupaciones continuas sobre la deflación que han perseguido a China durante más de dos años. Aunque las cifras de inflación general siguen siendo suaves, el índice de precios al consumo subyacente, que excluye elementos inestables como alimentos y energía, ha mostrado cierta mejora recientemente.

El banco central señaló esfuerzos como la represión de la fijación de precios "desordenada" y un nuevo impulso para apoyar el gasto del consumidor como movimientos que deberían ayudar a que la perspectiva de inflación se recupere aún más.

Estabilidad del sistema financiero e intervención del mercado en la agenda

Más allá de la inflación y el crecimiento, el PBOC señaló preocupaciones sobre cómo fluye el dinero dentro del sistema financiero del país. En el informe, se comprometió a evitar que los fondos circulen ociosamente, mostrando claras preocupaciones sobre vacíos financieros y riesgos sistémicos. Esa es otra razón por la que el banco central no quiere precipitarse en un aflojamiento monetario generalizado.

Goldman Sachs dijo el sábado que esta cautela refleja cómo el PBOC ve el equilibrio entre liquidez y control. Cualquier estímulo adicional podría llevar al arbitraje y la especulación, algo que Pekín está intentando bloquear activamente.

En enero, el PBOC estableció un comité de estabilidad financiera y macroprudencial, respondiendo a las llamadas de los altos funcionarios para fortalecer su papel de supervisión. Eso era sobre control. Las responsabilidades del banco se han ampliado en los últimos años, especialmente en lo que respecta a los mercados inmobiliario y bursátil.

A principios de este año, incluso apoyó la creación de un fondo cuasi-estabilizador para compras de acciones, interviniendo para calmar la volatilidad del mercado de valores.

A pesar del enfoque no intervencionista por ahora, los analistas aún esperan acción si la desaceleración empeora. La mayoría de las previsiones incluyen un recorte de tipos de 10 a 20 puntos básicos y un recorte de 50 puntos básicos al RRR para finales de año. 

Algunos también ven al gobierno liberando un paquete de estímulo cuasifiscal de 500 mil millones de yuanes ($70.000 millones), destinado a apoyar la demanda de manera más directa.