La Chine minimise la faiblesse de son économie : la banque centrale affirme qu’elle ne baissera pas ses taux

La banque centrale chinoise n'a pas l'intention de baisser ses taux, même après la pire performance mensuelle enregistrée par l'économie depuis le début de l'année 2025.

La Banque populaire de Chine a déclaré vendredi soir qu'elle continuerait à mettre en œuvre sa politique monétaire « modérément accommodante », mais n'a fait aucune promesse quant à une baisse prochaine des taux d'intérêt ou du taux de réserves obligatoires (RRR).

Cette déclaration figure dans son rapport, publié quelques heures seulement après la publication de nouvelles données confirmant le ralentissement de la demande intérieure.

Selon Bloomberg, des analystes de grandes institutions financières comme Citigroup et Goldman Sachs ont indiqué que les propos de la banque centrale montrent qu'elle n'envisage pas d'assouplissement monétaire majeur à court terme. La Banque populaire de Chine privilégie plutôt des mesures de soutien ciblées et sélectives.

Cela signifie que toute baisse généralisée des taux d'intérêt ou réduction des réserves obligatoires sera probablement reportée à plus tard cette année, et seulement si la situation s'aggrave. « L'accent mis sur la mise en œuvre des politiques existantes et un assouplissement ciblé témoigne d'une faible volonté d'assouplir la politique monétaire de manière généralisée », a déclaré Chen Xinquan, économiste chez Goldman Sachs.

La Banque populaire de Chine retarde ses mesures de relance face au ralentissement de la croissance et à l'évolution des perspectives d'inflation

En juillet, l'économie chinoise a fortement ralenti. Les politiques intérieures visant à réduire les surcapacités, conjuguées à la hausse des droits de douane, ont pesé sur la production et le commerce. Les investissements dans les infrastructures ont diminué et les consommateurs ont freiné leurs dépenses. La demande du secteur privé s'est atone.

L'économie a néanmoins enregistré une croissance du PIB de 5,3 % en glissement annuel au premier semestre 2025. Ce chiffre suffit tout juste aux décideurs politiques de Pékin pour croire qu'ils peuvent surmonter un second semestre plus faible et se rapprocher tout de même de l'objectif officiel d'environ 5 %.

Dans un rapport publié dimanche, l'économiste de Citigroup, Yu Xiangrong, a souligné que « les politiques structurelles pourraient constituer un levier plus important pour la Banque populaire de Chine au cours des prochains mois que les baisses généralisées des taux d'intérêt ou des réserves obligatoires ». La banque semble suffisammentdent dans la structure économique sous-jacente pour s'abstenir, pour l'instant, de toute intervention agressive.

La Banque populaire de Chine a également abordé les inquiétudes persistantes liées à la déflation qui affectent le pays depuis plus de deux ans. Si les chiffres de l'inflation globale restent faibles, l'indice des prix à la consommation hors alimentation et énergie, qui exclut les éléments volatils comme l'alimentation et l'énergie, a récemment enregistré une certaine amélioration.

La banque centrale a souligné que des efforts tels que la répression des pratiques de fixation des prix « désordonnées » et une nouvelle impulsion pour soutenir les dépenses de consommation devraient contribuer à améliorer davantage les perspectives d'inflation.

La stabilité du système financier et l'intervention sur le marché figurent à l'ordre du jour

Au-delà de l'inflation et de la croissance, la Banque populaire de Chine (PBOC) a fait part de ses inquiétudes quant aux flux monétaires au sein du système financier du pays. Dans son rapport, elle s'est engagée à mettre fin à la circulation dormante des fonds, témoignant ainsi de ses préoccupations manifestes concernant les failles financières et les risques systémiques. C'est une autre raison pour laquelle la banque centrale ne souhaite pas précipiter un assouplissement monétaire généralisé.

Goldman Sachs a déclaré samedi que cette prudence reflète la façon dont la Banque populaire de Chine perçoit l'équilibre entre liquidités et contrôle. Toute nouvelle mesure de relance pourrait entraîner des arbitrages et de la spéculation, ce que Pékin s'efforce activement d'empêcher.

En janvier, la Banque populaire de Chine (PBOC) a créé un comitédentet de stabilité financière, répondant ainsi aux demandes de hauts responsables visant à renforcer son rôle de supervision. Il s'agissait d'un renforcement du contrôle. Les responsabilités de la banque se sont accrues ces dernières années, notamment en ce qui concerne les marchés immobiliers et boursiers.

Plus tôt cette année, elle a même soutenu la création d'un fonds de quasi-stabilisation pour les achats d'actions, intervenant ainsi pour calmer la volatilité du marché boursier.

Malgré l'approche attentiste adoptée pour l'instant, les analystes anticipent des mesures si le ralentissement économique s'aggrave. La plupart des prévisions tablent sur une baisse des taux d'intérêt de 10 à 20 points de base et une réduction du taux de réserves obligatoires de 50 points de base d'ici la fin de l'année. 

Certains envisagent également que le gouvernement déploie un plan de relance quasi budgétaire de 500 milliards de yuans (70 milliards de dollars), destiné à soutenir plus directement la demande.