الصين تواجه ضغطاً في السيولة وسط جهود للدفاع عن اليوان أمام تعزيز الدولار

زادت بنك الصين الشعبي من جهوده للدفاع عن اليوان ضد الدولار المتعزز. وقد أسفرت هذه الجهود عن ارتفاع حاد في معدلات التمويل لتصل إلى أعلى مستوياتها في اثني عشر شهراً الماضية.

زادت البنك المركزي الصيني، بنك الصين الشعبي (PBOC)، من جهوده لكبح جماح قوة الدولار الصاعدة مقابل العملة المحلية، مما يسبب شحاً في السيولة في البلاد الآسيوية. وقد تفاقمت أزمة السيولة مع مرور الوقت، مما أدى إلى ارتفاع معدل التمويل قصير الأجل إلى أعلى مستوى له في اثني عشر شهراً الماضية.

الصين تواجه شحاً في التمويل بينما تكافح الحكومة لاستقرار اليوان

الصين تواجه أزمة سيولة أثناء محاولتها الدفاع عن عملتها أمام دولار أقوى. ارتفع تكلفة الاقتراض النقدي من خلال معدل إعادة الشراء بين البنوك لمدة 7 أيام إلى أعلى مستوى منذ أكتوبر 2023! pic.twitter.com/LzVspGlSj8

— بارشارت (@Barchart) يناير 17، 2025

وفقاً لبيانات من Barchart، مزود أدوات تداول واستثمار الأسواق المالية، تواجه الصين أزمة سيولة. وتظهر البيانات أن تكلفة اقتراض النقد من خلال أداة تمويل شائعة تسمى عقود إعادة الشراء المضمونة بين البنوك لمدة سبعة أيام ارتفعت إلى أعلى مستوى لها منذ أكتوبر 2023. وقد اتسعت الفجوة بشكل كبير بين سعر إعادة الشراء العكسي المرجعي للبنك المركزي ومعدل الاقتراض هذا، مما يشير إلى أوسع نقطة في السنوات الأربع الماضية.

يشير شح التمويل بوضوح إلى أن الحكومة الصينية تبذل جهوداً حثيثة لتحفيز اقتصادها واستقرار عملتها المحلية. في سبتمبر الماضي، كشفت الحكومة الصينية عن سلسلة من السياسات النقدية تهدف إلى تعزيز الاقتصاد. ويبدو أن التحفيز النقدي يدفع ضد الانخفاض الذي شهدته العملة الصينية، والذي تغذيه العوائد المتناقصة.

دعمت الحكومة الصينية إجراءات إضافية هذا الأسبوع تضامناً مع اليوان، بما في ذلك وعود شفوية بال crackdown على اضطرابات السوق وإجراء تغييرات على ضوابط رأس المال. في الأسبوع الماضي، أوقف البنك المركزي الصيني بشكل غير متوقع مشترياته من السندات الحكومية، في محاولة للسيطرة على الحمى المستمرة لشراء الديون.

علق تشو جوانان، محلل في شركة هواوتشانغ للأوراق المالية، على الموقف قائلاً إن بنك الصين الشعبي يدير عن كثب وتيرة توفير السيولة الآن بعد أن أصبحت استقرار العملة أولوية. أعربت المحللة عن عدم يقينها بشأن كيفية تعامل بنك الصين الشعبي مع أزمة السيولة مع اقتراب عطلة رأس السنة القمرية الجديدة. قدرت أن الفجوة تبلغ حوالي 1.5 تريليون يوان، أي ما يعادل حوالي 205 مليار دولار عند أسعار الصرف الحالية.

يتعزز الدولار الأمريكي مقابل اليوان وسط توقعات بازدهار الاقتصاد الأمريكي

أدى تعزز الدولار إلى إضعاف اليوان حيث يتوقع الكثيرون بيانات اقتصادية قوية وتوقعات لسياسات التضخم من إدارة ترامب القادمة. تعهد ترامب مراراً بضرب الصين بزيادة التعريفات الجمركية. وفقاً لـ CNBC، فقد غذت التهديدات التعريفية تسريع شحنات التجارة إلى الولايات المتحدة، بقيادة الصين.

تدفقات موسمية تحفز شح السيولة. تميل الطلب على النقد إلى الزيادة قبل عطلة الأسبوع الطويل، والتي تبدأ هذا العام في 28 يناير. يفضل الشعب الصيني عادةً سحب المزيد من النقد من البنوك للاستعداد للإنفاق وإعطاء الهدايا التقليدية. كما تسبب استحقاقات من مرافق الإقراض من بنك الصين الشعبي ودفع الضرائب تدفقات نقدية خارج النظام المصرفي.

يراقب المشاركون في السوق عن كثب مدى قدرة البنك المركزي الصيني على تحمل ارتفاع تكاليف الاقتراض. قد يثقل ذلك كاهل إصداري الديون الشركاتية والبنوك في وقت تكون فيه التمويل الرخيص ضرورياً للحفاظ على النمو الاقتصادي الهش في الصين. 

وفقاً لبيان صادر عن حاكم بنك الصين الشعبي بان غونغشنغ في منتدى هذا الأسبوع، من المتوقع أن تستخدم الصين أدواتها التعديلية النقدية مثل أسعار الفائدة ونسب الاحتياطي الإلزامي للحفاظ على سيولة وفيرة في السوق.

قال وي كيون تشونغ، كبير استراتيجيي السوق في بنك نيويورك ميفن، إن البنك المركزي من المرجح أن يعزز السيولة من خلال إعادة شراء عكسية لمدة 14 يوماً خلال الفترة الاحتفالية. أوضح أن البنك المركزي من المرجح أن يقدم المزيد من التحفيز عبر خفض أسعار الفائدة أو نسب الاحتياطي الإلزامي في وقت ما هذا العام. كما ارتفع معدل إعادة الشراء بين ليلة وضحاها مؤخراً، مسجلاً أعلى نقطة له منذ أغسطس من العام الماضي.