Die Chinesische Volksbank hat ihre Bemühungen verstärkt, den Yuan gegen den erstarkenden Dollar zu stützen. Diese Bemühungen haben zu einem sprunghaften Anstieg der Refinanzierungskosten geführt, die auf den höchsten Stand der letzten zwölf Monate gestiegen sind.
Die chinesische Zentralbank, die People’s Bank of China (PBOC), hat ihre Bemühungen verstärkt, den steigenden Dollar-Kurs gegenüber der Landeswährung einzudämmen, was zu einer cash in dem asiatischen Land führt. Die Liquiditätskrise hat sich im Laufe der Zeit verschärft und den kurzfristigen Finanzierungssatz auf den höchsten Stand der letzten zwölf Monate getrieben.
China steht vor einem Finanzierungsengpass, da die Regierung Schwierigkeiten hat, den Yuan zu stabilisieren
China steht vor einem Liquiditätsengpass, da es versucht, seine Währung gegen einen tron Dollar zu verteidigen. Die Kosten für die Aufnahme von cash über den 7-Tage-Interbanken-Repo-Satz sind auf den höchsten Stand seit Oktober 2023 gestiegen! pic.twitter.com/LzVspGlSj8
– Barchart (@Barchart) 17. Januar 2025
Laut Daten von Barchart, einem Anbieter von Tools für den Finanzmarkthandel und Investitionen, herrscht in China ein Liquiditätsengpass. Die Daten zeigen, dass die Kosten für die cash über ein gängiges Instrument der institutionellen Finanzierung, die sogenannten siebentägigen Interbanken-trac(Pledged Repurchase Contracts, PRP), auf den höchsten Stand seit Oktober 2023 gestiegen sind. Die Differenz zwischen dem von der Zentralbank selbst festgelegten Referenzzinssatz für Reverse-Repo-Geschäfte und dem aktuellen Zinssatz hat sich deutlich ausgeweitet und den größten Wert der letzten vier Jahre erreicht.
Die Finanzierungsknappheit ist ein deutliches Zeichen dafür, dass die chinesische Regierung fieberhaft versucht, die Wirtschaft anzukurbeln und die Landeswährung zu stabilisieren. Im vergangenen September stellte die chinesische Regierung eine Reihe geldpolitischer Maßnahmen zur Konjunkturbelebung vor. Diese Maßnahmen scheinen dem durch sinkende Renditen verstärkten Kursverfall der chinesischen Währung entgegenzuwirken.
Die chinesische Regierung hat diese Woche weitere Maßnahmen zur Unterstützung des Yuan ergriffen, darunter mündliche Zusagen zur Eindämmung von Marktstörungen und Änderungen der Kapitalverkehrskontrollen. Letzte Woche stoppte die chinesische Zentralbank überraschend ihre Käufe von Staatsanleihen, um die anhaltende Kaufwelle einzudämmen.
Zhou Guannan, Analystin bei Huachuang Securities, kommentierte die Situation und erklärte, die Chinesische Volksbank (PBOC) steuere die Liquiditätsbereitstellung nun vorsichtig, da die Währungsstabilität Priorität habe. Sie äußerte ihre Unsicherheit darüber, wie die PBOC die Liquiditätskrise im Hinblick auf die bevorstehenden Feiertage zum chinesischen Neujahr bewältigen werde. Sie schätzte die Liquiditätslücke auf rund 1,5 Billionen Yuan, was bei den aktuellen Wechselkursen etwa 205 Milliarden US-Dollar entspricht.
Der US-Dollar gewinnt gegenüber dem Yuan an Wert angesichts der Prognosen einer boomenden US-Wirtschaft
Der erstarkte Dollar hat den Yuan stark unter Druck gesetzt, da viele mit tron Wirtschaftsdaten und Inflationspolitik der künftigen Trump-Regierung rechnen. Trump hat wiederholt angekündigt, China mit erhöhten Zöllen zu belegen. Laut CNBC haben diese Zolldrohungen zu einem Vorziehen von Handelslieferungen in die USA geführt, allen voran aus China.
Saisonale Schwankungen verstärken die Liquiditätsverknappung. Die Nachfrage nach cash steigt tendenziell vor den einwöchigen Feiertagen, die dieses Jahr am 28. Januar beginnen. Chinesen heben üblicherweise mehr cash von Banken ab, um sich auf Ausgaben und traditionelle Geschenke vorzubereiten. Fällige Rückzahlungen aus einer Kreditfazilität der PBOC und Steuerzahlungen führen ebenfalls zu cash aus dem Bankensystem.
Die Marktteilnehmer beobachten genau, wie weit die chinesische Zentralbank einen Anstieg der Kreditkosten tolerieren wird. Dies könnte Emittenten von Unternehmensanleihen und Banken belasten, gerade in einer Zeit, in der günstige Finanzierung für das fragile Wirtschaftswachstum Chinas unerlässlich ist.
Laut einer Erklärung des Gouverneurs der PBOC, Pan Gongsheng, auf einem Forum in dieser Woche wird erwartet, dass China seine geldpolitischen Instrumente wie Zinssätze und Mindestreservequoten einsetzen wird, um eine ausreichende Liquidität auf dem Markt aufrechtzuerhalten.
Wee Khoon Chong, Senior-Marktstratege bei BNY, erklärte, die Zentralbank werde die Liquidität voraussichtlich durch ein 14-tägiges Reverse-Repo-Geschäft im Vorfeld der Feiertage erhöhen. Er führte weiter aus, die Zentralbank werde im Laufe des Jahres wahrscheinlich weitere Konjunkturimpulse durch Zinssenkungen oder Anhebungen der Mindestreserveanforderungen setzen. Der Tagesgeldsatz sei zuletzt ebenfalls gestiegen und habe den höchsten Stand seit August letzten Jahres erreicht.
