ドル高を背景に元防衛の取り組みの中で中国が流動性逼迫に直面

中国人民銀行は、強まるドルに対して元を防衛するための取り組みを強化している。その結果、資金調達レートは過去12ヶ月間で最高水準まで急騰した。

中国の中央銀行である中国人民銀行（PBOC）は、地場通貨に対して上昇するドルの強さを抑制するための取り組みを強化しており、これがアジアの国で現金逼迫を引き起こしている。流動性逼迫は時間とともに悪化し、短期資金調達レートが過去12ヶ月間で最高水準まで急騰した。

政府が元を安定化させることに苦戦する中、中国が資金調達逼迫に直面

中国は、より強力なドルに対して自国通貨を防衛しようとする試みの中で流動性危機に直面している。7日間物物交換レポレートを通じた現金の借入コストは、2023年10月以来最高水準まで急騰した！ pic.twitter.com/LzVspGlSj8

— Barchart (@Barchart) 1月 17 日、 2025

金融市場の取引および投資ツールプロバイダーであるBarchartのデータによると、中国は流動性危機に直面している。データによると、7日間物物交換担保付再購入契約と呼ばれる人気のある機関資金調達ツールを通じた現金の借入コストは、2023年10月以来最高水準まで急騰した。中央銀行の独自のリバースレポ基準レートとこのレートの間のスプレッドは大幅に拡大し、過去4年間で最も広いポイントを示している。

資金調達逼迫は、中国政府が経済を刺激し地場通貨を安定化させるために必死の取り組みを行っていることを明確に示している。昨年9月、中国政府は経済を活性化させることを目的とした一連の金融政策を発表した。金融刺激策は、利回りの低下によって推進されてきた中国通貨の下落に歯止めをかけるようになっている。

中国政府は今週、元との連帯を示し、市場の混乱に対する取り締まりを約束したり、資本規制を変更したりするなどの措置を講じた。先週、中国の中央銀行は、進行中の国債購入熱狂を制御するために、国債の購入を予期せず停止した。

華創証券の分析官である周冠南氏は、この状況について、通貨の安定性が優先事項となったため、中国人民銀行は流動性供給のペースを慎重に管理しているとコメントした。同分析官は、旧正月の休暇が近づくなかで、PBOCが流動性危機をどのように処理するかについて不確実性を表明した。同氏は、そのギャップは現在の為替レートで約2,050億ドルに相当する約1.5兆元であると推定した。

米国経済の好調な見通しを背景に、ドルが元に対して強まる

強まるドルは、多くの人が強力な経済データや次期トランプ政権によるインフレ政策への期待を抱く中、元を苦境に追い込んでいる。トランプ氏は、中国に対して増税関数を課すと公言し続けてきた。 CNBCによると、関税の脅威は、中国主導で米国への貿易出荷の前倒しを促進した。

季節的な流れが流動性逼迫を促進している。現金の需要は、今年1月28日に始まる1週間の休暇前に増加する傾向がある。中国人は通常、支出や伝統的な贈答の準備のために銀行からより多くの現金を引き出すことを好む。PBOCの貸付施設からの満期と税金の支払いも、銀行システムからの現金流出を引き起こす。

市場参加者は、中国人民銀行が借入コストの急騰をどの程度受け入れるかを注視している。これは、中国の繊細な経済成長を維持するために安価な資金調達が必要とされる時期において、企業債務発行者や銀行に重荷となる可能性がある。 

今週行われたフォーラムでのPBOC総裁の潘功勝氏の声明によると、中国は金利や準備率などの金融調整ツールを活用して、市場に十分な流動性を維持すると見込まれている。

BNYのシニアマーケットストラテジストであるWee Khoon Chong氏は、中央銀行は祝祭期間に向けて14日間リバースレポを通じて流動性を強化する可能性が高いと述べた。同氏は、中央銀行は今年中に金利引き下げや準備率引き下げを通じてさらなる刺激策を講じる可能性が高いと説明した。オーバーナイトレポレートも最近膨張し、昨年8月以来最高水準に達した。