La Banque populaire de Chine a intensifié ses efforts pour défendre le yuan face au renforcement du dollar. Ces efforts ont entraîné une forte hausse des taux directeurs, qui ont atteint leur plus haut niveau des douze derniers mois.
La Banque populaire de Chine (PBOC), la banque centrale chinoise, a intensifié ses efforts pour freiner l'appréciation du dollar face à la monnaie locale, ce qui provoque une pénurie cash dans le pays. Cette crise s'est aggravée au fil du temps, entraînant une flambée du taux de financement à court terme à son plus haut niveau des douze derniers mois.
La Chine est confrontée à une pénurie de financement alors que le gouvernement peine à stabiliser le yuan
La Chine fait face à une crise de liquidités alors qu'elle tente de défendre sa monnaie face à un tron fort. Le coût des emprunts de cash via un taux de pension interbancaire à 7 jours a atteint son plus haut niveau depuis octobre 2023 ! pic.twitter.com/LzVspGlSj8
– Graphique à barres (@Barchart) 17 janvier 2025
D'après les données de Barchart, fournisseur d'outils de négociation et d'investissement sur les marchés financiers, la Chine est confrontée à une crise de liquidités. Ces données montrent que le coût des emprunts cash via un instrument de financement institutionnel courant, lestracde rachat interbancaires garantis à sept jours (IIBC), a atteint son plus haut niveau depuis octobre 2023. L'écart entre le taux de référence des prises en pension de la banque centrale et ce taux s'est considérablement creusé, atteignant son niveau le plus élevé de ces quatre dernières années.
Le resserrement du financement témoigne clairement des efforts déployés par le gouvernement chinois pour stimuler son économie et stabiliser sa monnaie. En septembre dernier, il a dévoilé une série de mesures monétaires visant à dynamiser l'économie. Ces mesures de relance semblent enrayer la chute du yuan, alimentée par la baisse des rendements.
Le gouvernement chinois a pris cette semaine de nouvelles mesures de soutien au yuan, notamment des promesses verbales de lutter contre les perturbations du marché et de modifier son contrôle des capitaux. La semaine dernière, la banque centrale chinoise a interrompu de manière inattendue ses achats d'obligations d'État afin de freiner la frénésie actuelle d'achats de dette.
Zhou Guannan, analyste chez Huachuang Securities, a commenté la situation en indiquant que la Banque populaire de Chine gère avec prudence le rythme de ses injections de liquidités, la stabilité monétaire étant devenue une priorité. L'analyste a exprimé ses incertitudes quant à la manière dont la Banque populaire de Chine gérera la crise de liquidités à l'approche des fêtes du Nouvel An lunaire. Elle estime le déficit à environ 1 500 milliards de yuans, soit environ 205 milliards de dollars au taux de change actuel.
Le dollar américain se renforce face au yuan sur fond de prévisions d'une économie américaine florissante
Le renforcement du dollar a mis le yuan à genoux, car beaucoup anticipent de tron indicateurs économiques et des mesures antiinflationnistes de la part de la nouvelle administration Trump. Ce dernier a promis à plusieurs reprises d'imposer des droits de douane accrus à la Chine. Selon CNBC , ces menaces tarifaires ont entraîné une accélération des expéditions commerciales vers les États-Unis, principalement en provenance de Chine.
Les flux saisonniers accentuent la pénurie de liquidités. La demande de cash tend à augmenter à l'approche des vacances de la Toussaint, qui débutent cette année le 28 janvier. Les Chinois préfèrent généralement retirer davantage cash des banques pour se préparer aux dépenses et aux cadeaux traditionnels. Les échéances des prêts de la Banque populaire de Chine et le paiement des impôts entraînent également des sorties cash du système bancaire.
Les acteurs du marché suivent de près la réaction de la Banque centrale chinoise face à une hausse des coûts d'emprunt. Cette situation pourrait peser sur les émetteurs de titres de créance des entreprises et les banques, à un moment où des financements bon marché sont indispensables au maintien de la fragile croissance économique chinoise.
Selon une déclaration du gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, lors d'un forum cette semaine, la Chine devrait utiliser ses outils d'ajustement monétaire, tels que les taux d'intérêt et les ratios de réserves obligatoires, pour maintenir une liquidité suffisante sur le marché.
Wee Khoon Chong, stratégiste de marché senior chez BNY, a déclaré que la banque centrale devrait accroître ses injections de liquidités via une opération de prise en pension à 14 jours pendant la période des fêtes. Il a expliqué que la banque centrale devrait également injecter des mesures de relance supplémentaires en abaissant les taux d'intérêt ou les coefficients de réserves obligatoires dans le courant de l'année. Le taux de prise en pension au jour le jour a lui aussi augmenté récemment, atteignant son plus haut niveau depuis août dernier.
