中国面临流动性紧缩，努力捍卫人民币免受强势美元冲击

中国人民银行加大了捍卫人民币免受强势美元冲击的力度。这些努力导致融资利率飙升至过去十二个月来的最高水平。

中国央行（中国人民银行，PBOC）加大了遏制美元走强对当地货币影响的力度，这导致亚洲国家出现现金紧缩。流动性紧缩随着时间的推移而恶化，导致短期融资利率飙升至过去十二个月来的最高水平。

中国面临资金紧缩，政府努力稳定人民币

中国面临流动性紧缩，因为它试图捍卫其货币免受更强美元的冲击。通过 7 天银行间回购利率借入现金的成本飙升至 2023 年 10 月以来的最高水平！ pic.twitter.com/LzVspGlSj8

— Barchart (@Barchart) 1月 17 日, 2025

根据金融交易市场和投资工具提供商 Barchart 的数据，中国正面临流动性紧缩。数据显示，通过一种名为七天银行间质押回购合约的流行机构融资工具借入现金的成本飙升至 2023 年 10 月以来的最高水平。央行自身的逆回购参考利率与这一利率之间的利差显著扩大，标志着过去四年来的最大点。

资金紧缩清楚地表明中国政府正在疯狂努力刺激经济并稳定其本地货币。去年 9 月，中国政府推出了一系列旨在提振经济的货币政策。货币刺激似乎正在抵消由收益率下降推动的人民币下滑。

本周，中国政府推出了更多支持人民币的措施，包括口头承诺打击市场扰乱行为并修改其资本管制。上周，中国央行意外停止了政府债券购买，以控制持续的债务购买热潮。

华创证券分析师周冠南评论称，随着货币稳定成为优先事项，中国人民银行正在谨慎管理流动性提供的节奏。该分析师表示不确定中国人民银行将如何处理农历新年假期临近时的流动性危机。她估计缺口价值约为 1.5 万亿元人民币，按当前汇率计算约为 2050 亿美元。

随着对美国经济增长的乐观预期，美元兑人民币走强

强势美元使人民币陷入困境，许多人预计强劲的经济数据和来自即将上任的特朗普政府的通胀政策预期。特朗普一直承诺对中国增加关税。根据 CNBC，关税威胁导致贸易货物提前发往美国，以中国为首。

季节性流动正在催化流动性紧缩。节前一周对现金的需求往往增加，今年假期从 1 月 28 日开始。中国人通常倾向于从银行提取更多现金，以准备支出和传统送礼。中国人民银行贷款设施的到期和税款支付也会导致银行系统现金流出。

市场参与者密切关注中国央行能容忍借贷成本飙升的程度。这可能会给企业债务发行人和银行带来压力，而此时需要廉价资金来维持中国脆弱的经济增长。 

根据中国人民银行行长潘功胜本周在论坛上的讲话，中国预计将利用其货币政策工具，如利率和存款准备金率，以维持市场充足的流动性。

BNY 的高级市场策略师 Wee Khoon Chong 表示，央行可能会在节日期间通过 14 天逆回购增加流动性。他解释说，央行可能会在今年晚些时候通过降息或降低存款准备金率提供更多刺激。隔夜回购利率最近也膨胀，达到自去年 8 月以来的最高点。