هيئة تداول العقود الآجلة للسلع تقضي على الغموض بشأن قضايا رئيسية لمشاركين في سوق الأصول المشفرة

نشرت هيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) إجابات على الأسئلة الشائعة التي يطرحها المسجلون والكيانات المسجلة كيان الأنشطة المتعلقة بالأصول المشفرة وتقنيات البلوكتشين. 

تعالج الإرشادات التي صدرت بشكل مشترك من قسم المشاركين في السوق وقسم المقاصة والمخاطر رسوم رأس المال، والاهتمام المتبقي المسموح به، والتزامات الإبلاغ عن تجار اللجان المستقبلية (FCM)، منظمات المقاصة المشتقة، ومتداولي المبادلات الذين يعملون في مساحة الأصول الرقمية.

يُعد مستند الأسئلة والأجوبة طريقة المنظم لتوفير المشاركين مع تفسير عملي للإطار التشغيلي الذي وضعه للصناعة، كما أنه يكمل رسالة موظفي لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) حول الضمانات الرمزية ورسالة الموظفين حول الأصول الرقمية المقبولة كضمان هامش.

ما الذي يمكن أن يفعله وسطاء العقود الآجلة فعلياً باستخدام الضمانات المشفرة؟

أبرزت الأسئلة والأجوبة الحادية عشرة التي نشرتها هيئة تداول العقود الآجلة للسلع ما هو مسموح به وما هو غير مسموح به لوسطاء العقود الآجلة (FCMs) الذين يسعون إلى الاحتفاظ بالأصول الرقمية نيابة عن العملاء.

قد يطبق وسيط العقود الآجلة (FCM) الذي يعتمد على الرسالة الفنية 26-05 قيمة ما بعد الخصم (القيمة المعينة لأصل، مثل الأسهم أو السندات أو العملات المشفرة، بعد خصم نسبة مئوية) لأصول العملاء غير المرتبطة بالأوراق المالية لتأمين رصيد حساب الخصم أو العجز الخاص بذلك العميل.

يحل هذا التوضيح الغموض الذي كان يحوم حول هوامش العملات المشفرة وفرص استخدامها بنفس طريقة الضمانات التقليدية.

بالنسبة للمصالح المتبقية، وضحت هيئة تداول العقود الآجلة للسلع أنه يجوز فقط إيداع العملات المستقرة المدفوعة المملوكة للكيان كمصالح متبقية في حسابات العملاء المنفصلة للعقود الآجلة، والعقود الآجلة الأجنبية، والمبادلات الصافية. ومع ذلك، لا يمكن للعملات المشفرة المملوكة للكيان مثل البيتكوين (BTC) والإيثير (ETH) أو غيرها من الأصول المشفرة أن تخدم هذا الغرض.

يجب على وسطاء العقود الآجلة الذين يودعون العملات المستقرة المدفوعة كمصالح متبقية فرض رسوم رأس مال لا تقل عن 2% من القيمة السوقية، بما يتماشى مع النهج الذي اعتمدته لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لوسطاء المتعاملين الذين يحتفظون بالعملات المستقرة المدفوعة.

تستبعد التوجيه أيضاً مسارين كانا قد يبدوان معقولين لمشاركين في السوق.

الأول هو أنه لا يجوز لوسطاء العقود الآجلة استثمار أموال العملاء في العملات المستقرة المدفوعة، لأن الوثيقة لا تؤثر على قائمة الاستثمارات المسموح بها بموجب اللائحة 1.25.

الثاني هو أنه لا يجوز لمزودي المبادلات تبادل الأصول المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة المدفوعة، كضمان أولي أو متغير للمبادلات غير الصافية؛ تظل قائمة الضمانات المؤهلة بموجب اللائحة 23.156 دون تغيير.

تظل الأشكال الرمزية للضمانات المؤهلة الأخرى مسموحاً بها، شريطة أن تمنح نفس الحقوق القانونية والاقتصادية لنظيراتها التقليدية.

كيف يتماشى إطار الخصم مع لجنة الأوراق المالية والبورصات؟

ساعد الأسئلة والأجوبة أيضاً في توضيح المخاوف بشأن معالجة رأس المال للمراكز المشفرة المملوكة للكيان. أكدت هيئة تداول العقود الآجلة للسلع أنه يجب على وسطاء العقود الآجلة تطبيق الحد الأدنى لرسوم رأس المال بنسبة 20% بموجب اللائحة 1.17 على مراكز مخزون البيتكوين والإيثير، ورسوم بنسبة 2% للعملات المستقرة المدفوعة، وهو ما يعكس إطار الخصم المحدد في الأسئلة والأجوبة الخاصة بلجنة الأوراق المالية والبورصات لوسطاء المتعاملين.

لم يكن الإحالة الصريحة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) صدفة، حيث قدم رئيسها مايكل إس. سيليج الأسئلة والأجوبة كخطوة ملموسة أخرى ضمن مشروع الكريبتو، وهي مبادرة شراكة بين هيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) ولجنة الأوراق المالية والبورصات في يناير 2026 للقضاء على التناقضات التنظيمية التي طالما أربكت المشاركين المؤسسين في سوق العملات المشفرة.

«يمثل مواءمة معاملة الخصم مع معايير لجنة الأوراق المالية والبورصات بالنسبة للكيانات المسجلة خطوة أخرى نحو تقديم قواعد واضحة ومتسقة للمشاركين في السوق،» كتب سيليج على منصة X، معلقاً على كلتا الوزارتين.

حوّل مشروع الكريبتو ما كان سابقاً برنامجاً داخلياً للجنة الأوراق المالية والبورصات إلى تعاون رسمي بين الوكالات، مع معالجة رأس المال والضمانات المتناسقة كهدف مركزي. يُعد التكرار المتعمد لمعايير الخصم الخاصة بلجنة الأوراق المالية والبورصات في الأسئلة والأجوبة أوضح علامة حتى الآن على أن هذا المواءمة يأخذ حيز التنفيذ العملي.

ما الشروط التي يجب أن تستوفيها شركات الوساطة في العقود الآجلة (FCMs) قبل قبول الهامش بالعملات المشفرة؟

توضح الأسئلة الشائعة عملية الامتثال المتسلسلة لشركات الوساطة في العقود الآجلة (FCMs) التي ترغب في الاعتماد على موقف عدم اتخاذ إجراء في الرسالة الفنية 26-05. قبل قبول أي أصول مشفرة من العملاء كضمان هامش، يجب على شركة الوساطة في العقود الآجلة (FCM) تقديم إشعار إلى قسم المشاركين في السوق عبر نظام التقديم الإلكتروني WinJammer، محدداً التاريخ الذي تنوي بدء العمل به.

خلال فترة أولية مدتها ثلاثة أشهر، قد تقبل شركات الوساطة في العقود الآجلة (FCMs) العملات المستقرة المدفوعة، وBTC، وETH فقط كضمان هامش، وقد تودع فقط العملات المستقرة المدفوعة الخاصة بها كفائدة متبقية.

يجب عليهم أيضاً تقديم تقارير أسبوعية، عبر WinJammer، مع إغلاق الأعمال في نهاية كل أسبوع، مفصلةً المبلغ الإجمالي لكل فئة من أصول العملات المشفرة المحتفظ بها عبر حسابات العقود الآجلة، والعقود الآجلة الأجنبية، والمبادلات الصافية، مصنفة حسب نوع الأصل.

يجب الإبلاغ عن أي حادث تشغيلي أو أمني سيبراني كبير يؤثر على هامش العملات المشفرة على الفور عبر نفس القناة.

بعد إغلاق نافذة الأشهر الثلاثة، تسقط القيود على أنواع الأصول المسموح بها ومتطلب الإبلاغ عن الحوادث. يمكن لشركات الوساطة في العقود الآجلة (FCMs) عندئذ قبول مجموعة أوسع من الأصول المشفرة بشرط استمرارها في استيفاء الشروط المتبقية للرسالة الفنية 26-05، وينتهي الالتزام بالتقارير الأسبوعية في نهاية الشهر الثالث من التقويم.

بالنسبة لمنظمات التسوية المشتقة، تؤكد الأسئلة الشائعة أن منظمات التسوية المشتقة (DCOs) يمكنها قبول الأصول المشفرة كهامش أولي طالما أن الضمان يستوفي لوائح اللجنة بشأن مخاطر الائتمان والسوق والسيولة الدنيا، مع مراجعة خصومات القيمة (haircuts) على الأقل شهرياً.