CFTC устраняет путаницу по ключевым вопросам для участников рынка криптоактивов

Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) опубликовала ответы на часто задаваемые вопросы о регистрации и зарегистрированных организаций деятельности связанной с криптоактивами и блокчейн-технологиями. 

Руководство, выпущенное совместно Отделом участников рынка и Отделом клиринга и рисков, касается нормативов капитала, допустимых остаточных интересов и обязательств по отчетности для брокеров по фьючерсным комиссиям (FCM), организаций по клирингу деривативов и дилеров по свопам, работающих в сфере цифровых активов.

Документ FAQ — это способ регулятора предоставить участникам правильное толкование операционной рамки, которую он установил для отрасли, и он также дополняет письмо персонала CFTC о токенизированном залоге и письмо персонала о цифровых активах, принимаемых в качестве маржинального залога.

Что на самом деле могут делать брокеры по фьючерсным комиссиям с криптографическим залогом?

Одиннадцать вопросов и ответов, опубликованных CFTC, выделили, что разрешено, а что нет для FCM, стремящихся хранить цифровые активы от имени клиентов.

FCM, полагающийся на Письмо персонала 26-05, может использовать стоимость после вычета (стоимость, присвоенная активу, такому как акции, облигации или криптовалюта, после вычета определенного процента) криптоактивов клиента, не являющихся ценными бумагами, для обеспечения дебетового или дефицитного баланса счета этого клиента.

Это разъяснение устраняет неоднозначность, которая висела вокруг криптографических маржей и шансов на их использование таким же образом, как и традиционный залог.

Что касается остаточных интересов, CFTC прояснила, что только проприетарные платежные стейблкоины могут быть депонированы как остаточный интерес в сегрегированных счетах клиентов для фьючерсов, иностранных фьючерсов и очищенных свопов. Однако проприетарные биткоины (BTC), Эфириум (ETH) или другие криптоактивы не могут служить этой цели.

FCM, депонирующие платежные стейблкоины в качестве остаточного интереса, должны установить норматив капитала не менее 2% от рыночной стоимости, что соответствует подходу, принятому Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) для брокеров-дилеров, держащих платежные стейблкоины.

Руководство также исключает два пути, которые могли бы показаться правдоподобными для участников рынка.

Первый заключается в том, что FCM не могут инвестировать средства клиентов в платежные стейблкоины, так как документ не влияет на список разрешенных инвестиций согласно Регламенту 1.25.

Второй заключается в том, что дилеры по свопам не могут обменивать криптоактивы, включая платежные стейблкоины, в качестве начальной или вариационной маржи для неочищенных свопов; список подходящего залога согласно Регламенту 23.156 остается неизменным.

Токенизированные формы иначе подходящего залога остаются разрешенными, при условии, что они предоставляют те же юридические и экономические права, что и их обычные аналоги.

Как рамка вычетов согласуется с SEC?

FAQ также помог прояснить опасения по поводу нормативного обращения с проприетарными криптографическими позициями. CFTC подтвердила, что FCM должны применять существующий минимальный норматив капитала 20% согласно Регламенту 1.17 к позициям инвентаря BTC и ETH и норматив 2% для платежных стейблкоинов, что отражает рамку вычетов, изложенную в собственном FAQ SEC для брокеров-дилеров.

Явное перекрестное упоминание SEC не было случайным, председатель Майкл С. Селиг представил FAQ как еще один конкретный шаг в рамках Проекта Crypto, инициативы, в которой CFTC сотрудничала с SEC в январе 2026 года для устранения нормативных несоответствий, которые давно мучили институциональных участников крипто-рынка.

«Согласование подхода к вычету с SEC для зарегистрированных организаций представляет собой еще один шаг к обеспечению четких и последовательных правил игры для участников рынка», — написал Селиг в X, отметив обе агентства.

Проект Crypto превратил то, что ранее было внутренней программой SEC, в официальное межведомственное сотрудничество, где гармонизированное обращение с капиталом и залогом является центральной целью. Умышленное отражение стандартов вычета SEC в FAQ является самым видимым признаком того, что это выравнивание начинает действовать на практике.

Какие условия должны удовлетворять FCM перед принятием криптографической маржи?

FAQ излагает последовательный процесс соблюдения требований для FCM, желающих положиться на позицию без действия в Письме персонала 26-05. Перед принятием любых криптоактивов от клиентов в качестве маржинального залога FCM должна подать уведомление в Отдел участников рынка через электронную систему подачи документов WinJammer, указав дату, когда она намерена начать.

В течение начального трехмесячного периода FCM могут принимать только платежные стейблкоины, BTC и ETH в качестве маржинального залога и могут депонировать только проприетарные платежные стейблкоины в качестве остаточного интереса.

Они также должны подавать еженедельные отчеты через WinJammer, по состоянию на конец рабочего дня каждую неделю, с подробным указанием общей суммы каждой категории криптоактивов, хранящихся на счетах фьючерсов, иностранных фьючерсов и очищенных свопов, с разбивкой по типу актива.

Любой значительный операционный или кибербезопасностный инцидент, влияющий на криптографическую маржу, должен быть сообщен promptly через тот же канал.

После закрытия трехмесячного окна ограничения на допустимые типы активов и требование об отчетности об инцидентах снимаются. FCM затем могут принимать более широкий спектр криптоактивов при условии, что они продолжают соответствовать оставшимся условиям Письма персонала 26-05, а еженедельное обязательство по отчетности прекращается в конце третьего календарного месяца.

Для организаций по клирингу деривативов FAQ подтверждает, что DCO могут принимать криптоактивы в качестве начальной маржи, если залог соответствует нормативам комиссии по минимальному кредитному, рыночному и ликвидному риску, при этом вычеты пересматриваются не реже одного раза в месяц.