ستتعرض شركة بيركشاير لهزيمة ساحقة من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2025، وهي لا تزال بعيدة المنال. فمنذ 3 مايو، عندما أعلن وارن بافيت تنحيه عن منصبه، انخفضت أسهم الشركة من الفئة "ب" بأكثر من 12%، ما أفقدها معظم مكاسبها في بداية العام.
هذا يعني أن بيركشاير حققت ضعيفة بلغت 4.5% منذ بداية العام، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 7%. ولا يقتصر الأمر على أسبوع أو أسبوعين فقط، فقد أنهت أسهم الفئة "ب" ستة أسابيع من الأسابيع السبعة الماضية على انخفاض، وما لم يشهد شهر يوليو تحولاً جذرياً، فإنها ستواجه ثلاثة أشهر متتالية من الخسائر.
إذا حدث ذلك، فسيكون هذا أطول سلسلة خسائر منذ يونيو 2022. بالنسبة لسهم اعتاد على تحقيق مكاسب منتظمة، يُعد هذا تحولًا كبيرًا. والأمر الأكثر إثارة للدهشة هو أن السهم انخفض أخيرًا إلى ما دون متوسطه المتحرك لـ 200 يوم بعد أن ظل فوقه لمدة 573 يوم تداول متتالية، وهي أطول فترة منذ ظهور أسهم الفئة "ب" في عام 1996.
يُقرّ بافيت بأن بيركشاير لا تستطيع التفوق على السوق كما كانت تفعل سابقاً
لم يعد وارن يبالغ في تقدير فرص بيركشاير في التفوق على السوق. ففي رسالته للمساهمين لعام 2023، صرّح بوضوح: "مع مزيج أعمالنا الحالي، من المتوقع أن تحقق بيركشاير أداءً أفضل قليلاً من متوسط الشركات الأمريكية، والأهم من ذلك، أن تعمل بمخاطر أقل بكثير لخسارة رأس المال بشكل دائم". ثم أضاف: "لكن أي شيء يتجاوز 'أفضل قليلاً' هو مجرد أمنيات". باختصار: لقد ولّت أيام التفوق الكبير.
وهذا منطقي عند النظر إلى الأرقام التي تتعامل معها بيركشاير. فالشركة تمتلك cash ضخمة لدرجة أن إحداث أي تغيير في أي استثمار منفرد بات شبه مستحيل.
حتى الشركات التي يمتلكونها بالفعل، مثل شركة BNSF للسكك الحديدية وشركة See's Candy، مستقرة، لكنها لن تشهد نموًا هائلاً مفاجئًا. وارن لا يُخفي الحقيقة. إنه يعلم تمامًا إمكانيات هذه الآلة وحدودها بهذا الحجم.
لكن الحجم هو أيضاً ما أبقى بيركشاير مهيمنة لعقود. إنها شركة تمتلك استثمارات في أكثر من 60 شركة موزعة على 40 قطاعاً، مما منحها القدرة على مضاعفة متوسط العائد السنوي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 من عام 1964 إلى عام 2024، بعائد إجمالي مذهل بلغ 5,502,284%. هذه الأرقام حقيقية، لكن الرسالة واضحة الآن: الماضي ماضٍ. في المستقبل، توقع نمواً بطيئاً وثابتاً، لا نمواً باهراً.
لا تزال شركة بيركشاير تجني 93150 دولارًا كل ساعة من شركة كوكاكولا
رغم كل الخسائر، هناك جانب واحد في بيركشاير هاثاواي يُدرّ cash طائلة باستمرار، ألا وهو حصتها في شركة كوكاكولا. تمتلك الشركة 400 مليون سهم من أسهم كوكاكولا، وتُوزّع هذه الأسهم أرباحًا سنوية قدرها 2.04 دولار أمريكي للسهم الواحد. وبحساب بسيط، نجد أن هذا يُدرّ 816 مليون دولار أمريكي سنويًا كدخل سلبي. ليس من شركة ناشئة براقة في مجال الذكاء الاصطناعي أو من مغامرة استثمارية طموحة، بل من مشروبات غازية فحسب.
هذا يعني أن بيركشاير تجني يوميًا 2,235,616 دولارًا من أرباح أسهم كوكاكولا. أما في الساعة؟ 93,150 دولارًا. بينما يقضي معظم الناس عامًا كاملًا في محاولة لتغطية نفقاتهم، تجني بيركشاير أرباحًا طائلة في الساعة، من استثمار واحد فقط. وذلك دون أي جهد يُذكر. فالشركة لا تُدير أسهم كوكاكولا، ولا تُشارك في أي شيء آخر. إنها ببساطة تجمع الأرباح.
يعود هذا الاستثمار إلى عقود مضت. اشترى وارن شركة كوكاكولا لأنها كانت بسيطة ومربحة وعالمية. وعلى مر السنين، رفض بيع سهم واحد. هذا التدفق cash الثابت هو السبب في أن بيركشاير لم تكن بحاجة إلى الانجراف وراء الضجة الإعلامية للبقاء.
لكن هذا أيضاً جزء من سبب عدم نمو سهم بيركشاير بنفس وتيرة نمو أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى أو الأسهم ذات المخاطر العالية. صحيح أن توزيعات أرباح كوكاكولا جيدة، لكنها لن تُحدث طفرة في سوق صاعدة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي أو العملات الرقمية أو أسهم الشركات التي تُروج لأفكار رائجة.
وبالحديث عن العملات الرقمية... نعم، لا يزال وارن يكرهها. لم يتزحزح عن موقفه، حتى بعد عامين من ارتفاع سعر bitcoin وتصدره عناوين الأخبار. لقد ظلّ مُركّزاً تماماً على الأصول التقليدية.
لكن ألا تلاحظون هذا التفاوت الكبير في الأداء بين بيركشاير والسوق بشكل عام؟ هذا تحديداً ما كان مستثمرو العملات الرقمية يشتكون منه. فالمحافظ الاستثمارية التقليدية تعاني بينما تبرز أنظمة جديدة.
