若无国会行动，美国将在秋季突破债务上限

根据两党政策中心（Bipartisan Policy Center）的数据，美国可能在 7 月中旬至 10 月初之间的某个时间点对其 36 万亿美元的债务违约。

除非国会提高债务上限。否则，政府将耗尽支付账单、利息及其他支出的资金。违约将不可避免。

这是财政部自 1 月 1 日债务上限重置后开始使用所谓的“非常措施”以来，首次公开 X 日期范围。这一 预测受到两党立法者的信任，刚刚传至国会山，并立即成为主要压力点。

共和党人现在正手忙脚乱。他们陷入两难：要么在党派法案中加入提高债务上限的条款，要么与民主党人进行两党谈判。一些共和党人表示，这一预测可能终于能让唐纳德·特朗普总统开始关注这一问题。

共和党人难以决定如何应对债务上限问题

共和党人正在构建一项庞大的立法一揽子计划。他们希望通过数万亿美元的减税措施，以及数千亿美元的军事和边境支出。但党内许多财政保守派不愿触碰债务上限。他们厌恶投票增加国家的借贷能力，即使面临违约风险也是如此。

两党政策中心表示，如果 4 月的税收收入低于预期，美国甚至可能更早耗尽现金——可能在 6 月初。他们说这种情况不太可能，但仍有可能发生。“税收季节的时机和力度至关重要，”该中心经济政策主任 Shai Akabas 表示。“在国税局收到大部分 4 月的纳税申报表后，我们将发布更紧凑的 X 日期范围。”

他们还表示，其他变量可能会改变 X 日期。经济状况、关税和新立法可能会使其提前或推后。由埃隆·马斯克领导的政府效率部（Department of Government Efficiency）也在试图削减支出并增加现金流。这可能会有所帮助，也可能不会，具体取决于数字变化的速度。

此外，6 月中旬还有季度税收高峰，届时企业和自雇人士将向联邦国库注入数百亿美元。财政部还可能从联邦退休基金中榨取更多借贷能力，这可能在 6 月下旬发生。预计 9 月中旬还将有一波现金流入，正好在违约截止日期窗口结束之前。

国会预算办公室警告，若特朗普减税措施延长，债务将激增

国会预算办公室（CBO）计划于周三发布其债务上限预测。与此同时，财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）告诉国会，他将在 5 月中旬前提供自己的估算。但真正的恐慌与另一个数字有关：如果特朗普的减税措施永久化，会发生什么？

特朗普的《减税与就业法案》是他第一任期内最重要的经济政策举措，定于今年年底到期。但他希望继续保留。大多数参议院共和党人也持此观点。CBO 被要求计算这对国家债务意味着什么。答案是：没什么好事。

如果减税措施保留且没有其他重大变化，到 2054 年，公众持有的债务将飙升至 GDP 的 214% 以上。如果借贷成本也仅增加 1 个百分点，该数字将在 2047 年达到 204%，然后在 2054 年突破 250%。目前，公众持有的债务约为 29 万亿美元。总债务为 36 万亿美元。

仅偿还债务每年就花费美国超过 1 万亿美元。这比美国在五角大楼的支出还要多。而且情况不会变得更便宜。“宏观经济反馈效应将进一步推高利率，从而导致更糟糕的财政结果，”彼得·G·彼得森基金会（Peter G. Peterson Foundation）警告称。

一些共和党人仍支持永久化减税措施，另一些人则反对。一位不愿透露姓名的共和党议员要求 CBO 提供估算，以平息争论。但即使按照 CBO 的基准情景（假设减税措施到期，这可能性较小），到 2054 年债务也将达到 GDP 的 166%，高于目前的 99%。这打破了纪录。债务达到如此高位的唯一其他时期是在第二次世界大战之后。

分析师称美国面临债务危机，可能无法恢复

一位白宫官员告诉 《财富》，特朗普政府的计划是推动供给侧改革，如扩大能源生产、放松监管以及进一步削减支出。他们认为这将扩大税基并降低通胀，从而为 美联储降息提供空间。这意味着借贷成本将降低。这就是他们的理论。

该官员还表示，特朗普希望通过关税增加收入。他们声称，他在第一任期内对中国实施的关税带来了数千亿美元的收入，且未引发通胀或损害经济增长。

但这些都未触及房间里的大象：当债务超过 GDP 的 200% 时会发生什么？根据宾夕法尼亚大学沃顿预算模型（Penn Wharton Budget Model），这越过了“不可持续”的界限。该模型 2023 年 10 月的报告指出，即使市场条件完美，美国债务也不能超过 200%。

这是上限。更现实的数字接近 175%。超过这一水平，它假设投资者仍相信美国最终会修正其账目。一旦这种信念消失，市场可能在更低的比率下崩溃。

日本也不是一个好的比较对象。他们的债务更大，但国内储蓄率也高，因此可以吸收。美国做不到。“这一 200% 的值是使用各种有利假设计算出的上限，”报告警告称。“即便如此，它也假设金融市场相信政府最终将实施有效的终结规则。”

与此同时，亿万富翁、桥水基金创始人雷·达里奥（Ray Dalio）表示，美国已接近撞墙。“可能会出现债务重组，可能会出现向各国施压以购买债务的情况，”达里奥本月早些时候在新加坡 CONVERGE LIVE 活动上表示。“可能会出于政治原因切断对某些掠夺性国家的支付，可能会出现债务货币化。”

达里奥警告说，美国很快将陷入需要出售比全球买家愿意购买更多债务的境地。那时，用他的话说，“令人震惊的发展”就会到来。他说，政治和金融压力可能被用来迫使外国国家购买它们不想要的美国债务。如果它们不买呢？后果不言而喻。