Les États-Unis franchiront le plafond de la dette d'ici l'automne sans action du Congrès

Les États-Unis risquent fort de faire défaut sur leur dette de 36 billions de dollars quelque part entre mi-juillet et début octobre, selon le Bipartisan Policy Center.

À moins que le Congrès ne relève le plafond de la dette. S'ils ne le font pas, le gouvernement manquera d'argent pour payer les factures, les intérêts et tout le reste. Le défaut devient inévitable.

Il s’agit de la première plage de dates X-publiques depuis que le Trésor a commencé à utiliser ce que l’on appelle les « mesures extraordinaires » après la réinitialisation du plafond de la dette le 1er janvier. Cette prévision, prise au sérieux par les législateurs des deux bords, vient d’être présentée au Capitole et est immédiatement devenue un point de pression majeur.

Le Parti républicain est maintenant dans la précipitation. Ils sont coincés entre l'ajout d'une hausse du plafond de la dette à leur projet de loi partisan ou la tenue de discussions bipartites avec les Démocrates. Certains Républicains disent que cette prévision pourrait enfin amener M. le Président Donald Trump à s'intéresser à la question.

Les Républicains peinent à décider comment gérer le plafond de la dette

Les Républicains construisent un vaste paquet législatif. Ils souhaitent adopter des milliards de crédits d'impôt, ainsi que des centaines de milliards pour les dépenses militaires et frontalières. Mais de nombreux conservateurs fiscaux au sein de leur propre parti ne veulent pas toucher au plafond de la dette. Ils détestent voter pour augmenter le pouvoir d'emprunt du pays, même lorsque le défaut est sur la table.

Le Bipartisan Policy Center a déclaré que si les recettes fiscales d'avril sont plus faibles que prévu, les États-Unis pourraient manquer de liquidités encore plus tôt, en juin. C'est peu probable, ont-ils dit, mais c'est toujours possible. « Le calendrier et la force de la saison fiscale sont énormes », a déclaré Shai Akabas, directeur de la politique économique au centre. « Nous publierons une fourchette de date X plus serrée après que l'IRS aura reçu la plupart des déclarations de revenus en avril. »

Ils ont également déclaré que d'autres variables pourraient modifier la date X. La force de l'économie, les tarifs douaniers et les nouvelles législations pourraient la repousser ou l'avancer. Le Département de l'efficacité gouvernementale, dirigé par Elon Musk, tente également de réduire les dépenses et d'augmenter les flux de trésorerie. Cela pourrait aider, ou non, selon la rapidité avec laquelle les chiffres évoluent.

Ensuite, il y a le prélèvement fiscal trimestriel de mi-juin, lorsque les entreprises et les travailleurs indépendants versent des dizaines de milliards dans les caisses fédérales. Le Département du Trésor pourrait également extraire davantage de pouvoir d'emprunt d'un fonds de retraite fédéral fin juin. Une autre vague de liquidités est attendue mi-septembre, juste avant la fin de la fenêtre de délai pour le défaut.

Le CBO met en garde contre une dette explosif si les baisses d'impôts de Trump sont prolongées

Le Congressional Budget Office (CBO) prévoit de publier sa projection sur le plafond de la dette mercredi. Pendant ce temps, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré au Congrès qu'il fournirait sa propre estimation d'ici mi-mai. Mais la véritable panique est liée à un autre chiffre : que se passe-t-il si les baisses d'impôts de Trump deviennent permanentes ?

La loi sur les baisses d'impôts et l'emploi de Trump, sa principale mesure de politique économique de son premier mandat, doit expirer à la fin de cette année. Mais il veut la maintenir. La plupart des hauts responsables du Sénat républicain sont du même avis. Le CBO a été chargé de faire les calculs sur ce que cela signifierait pour la dette nationale. La réponse ? Rien de bon.

Si les baisses d'impôts restent en vigueur et qu'aucun autre changement majeur n'est apporté, la dette détenue par le public dépasserait 214 % du PIB d'ici 2054. Si les coûts d'emprunt augmentent également de seulement 1 point de pourcentage, le chiffre atteint 204 % d'ici 2047, puis dépasse 250 % d'ici 2054. Actuellement, la dette détenue par le public est d'environ 29 billions de dollars. La dette totale est de 36 billions de dollars.

Cette dette coûte déjà aux États-Unis plus de 1 billion de dollars par an rien que pour le service. C'est plus que ce que le pays dépense pour le Pentagone. Cela ne va pas non plus devenir moins cher. « Les effets de rétroaction macroéconomiques augmenteraient davantage les taux d'intérêt et, par conséquent, conduiraient à des résultats fiscaux encore pires », a averti la Fondation Peter G. Peterson.

Certains Républicains soutiennent toujours la permanence des baisses d'impôts. D'autres non. Un législateur républicain non identifié a demandé au CBO d'estimer pour trancher le débat. Mais même selon le scénario de référence du CBO, qui suppose que les baisses d'impôts expirent (ce qui est peu probable), la dette atteindrait toujours 166 % du PIB d'ici 2054, contre 99 % aujourd'hui. Cela bat des records. La seule autre fois où la dette était aussi élevée, c'était juste après la Seconde Guerre mondiale.

Les analystes disent que les États-Unis font face à une crise de la dette et pourraient ne pas s'en remettre

Un responsable de la Maison Blanche a déclaré à Fortune que le plan de l’administration Trump consiste à promouvoir des réformes de l’offre, telles que l’expansion énergétique, la déréglementation et de nouvelles coupes dans les dépenses. Ils affirment que cela élargira la base fiscale et fera baisser l’inflation, offrant ainsi à la Réserve fédérale la marge de manœuvre nécessaire pour baisser les taux d’intérêt. Cela se traduit par des coûts d’emprunt plus faibles. Telle est leur théorie.

Le responsable a également déclaré que Trump souhaite augmenter les recettes grâce aux tarifs douaniers. Ils affirment que ses tarifs douaniers contre la Chine pendant son premier mandat ont rapporté des centaines de milliards sans provoquer d'inflation ni nuire à la croissance.

Mais rien de tout cela ne répond à la question évidente : que se passe-t-il lorsque la dette dépasse 200 % du PIB ? Selon le Penn Wharton Budget Model, cela franchit la ligne vers l'« insoutenable ». Leur rapport d'octobre 2023 a indiqué que la dette des États-Unis ne peut pas dépasser 200 %, même dans des conditions de marché parfaites.

C'est la limite supérieure. Un chiffre plus réaliste est plus proche de 175 %. Au-delà, cela suppose que les investisseurs croient toujours que les États-Unis finiront par redresser leurs comptes. Une fois cette confiance perdue, les marchés peuvent s'effondrer à des ratios encore plus faibles.

Le Japon n'est pas non plus une bonne comparaison. Ils ont une dette plus importante, mais aussi un taux d'épargne domestique élevé, ce qui leur permet de l'absorber. Les États-Unis ne le peuvent pas. « Cette valeur de 200 pour cent est calculée comme une limite supérieure en utilisant diverses hypothèses favorables », avertit le rapport. « Même alors, cela suppose que les marchés financiers croient que le gouvernement mettra finalement en œuvre une règle de clôture efficace. »

Pendant ce temps, Ray Dalio, milliardaire et fondateur de Bridgewater Associates, a déclaré que les États-Unis sont proches de heurter le mur. « Il peut y avoir des restructurations de la dette, il peut y avoir une pression exercée sur les pays pour qu'ils achètent la dette », a déclaré Dalio plus tôt ce mois-ci lors de CONVERGE LIVE à Singapour. « Il peut y avoir une réduction des paiements à certains pays prédateurs pour des raisons politiques, il peut y avoir une monétisation de la dette. »

Dalio a averti que les États-Unis se retrouveront bientôt dans une situation où ils devront vendre plus de dette que les acheteurs mondiaux ne sont disposés à acheter. C'est alors, selon ses mots, que des « développements choquants » se produiront. Il a déclaré que la pression politique et financière pourrait être utilisée pour pousser les pays étrangers à acheter de la dette américaine qu'ils ne veulent pas. Et s'ils ne le font pas ? Eh bien, la suite s'écrit d'elle-même.