UBS称，特朗普团队逐步实施的美国关税将对美联储构成“麻烦”

在即将于下周举行的就职典礼上，特朗普承诺实施一套新的关税政策。随着市场表现下滑，这一议程已成为各国抗议的对象。尽管如此，特朗普并未改变立场。瑞银（UBS）就此发出警告，称这些关税对美联储构成风险。

美联储一直走在抗击美国通胀的道路上。其目标是实现2%的通胀率，但这一目标尚未实现。 

根据 报告， 特朗普即将上任的经济团队成员正在讨论逐月逐步提高关税。这种方法旨在增强谈判筹码，同时帮助避免通胀飙升。然而，瑞银对此持不同看法。

瑞银（UBS AG）的阿伦德·卡普坦（Arend Kapteyn）表示，如果特朗普在接管办公室后决定逐步提高关税，美联储将面临“麻烦”的后果，因为美联储仍在抗击通胀的最后阶段。

新政府的目标之一是恢复美国的伟大。该战略强调美国在世界上的地位。然而，新政府必须确保其优先事项保持一致。是寻求认可，还是实施有利于自身的政策？

瑞银关于关税对美联储潜在影响的分析

阿伦德·卡普坦（Arend Kapteyn）在一份声明中解释了关税的工作原理，称： “我们认为关税是一次性的价格水平调整，一年后就会消失。只要幅度不是特别大，就不会产生溢出效应，也就不会出现那种具有通胀性质的第二轮效应。”

他补充道， “但是，如果是滚动关税，那就有点像我们之前经历的疫情和乌克兰冲击的重复；你会面临一波又一波的供应冲击，从而推高通胀峰值，我认为央行在这种情况下很难知道该怎么做。” 

值得注意的是，劳动力市场和需求显示出最小的困境迹象。此外，美国通胀数据增加的可能性表明，向更低价格迈进的进展实际上已经停滞。

此外，全面实施关税的通胀影响显著大于排除那些没有替代品的商品。他说： “我们认为这具有通胀性 […] 当然，这就变成了关于对谁征收关税、征收多少以及豁免什么的问题。”

尽管如此，他表示，如果通胀全年保持在3%或接近3%的水平，美联储可能会避免降息。

尽管如此，仍有一些分析师认为，美国关税不太可能对通胀和增长产生“巨大影响”。

特朗普带来经济不确定性和通胀

特朗普重返白宫加剧了全球发展和通胀前景的不确定性。

此外， 美联储“的方法转变凸显了2025年的重大不确定性。一些经济学家担心近期失业率上升的趋势可能会持续。另一些人则担心持续通胀的可能性。 

美联储将面临维持经济活动需求与防止通胀（目前约为2.4%）之间适当平衡的挑战。

尽管如此，人们预计，尽管通胀率下降，但由于通胀率继续超过 美联储 2%的目标利率，利率仍将保持高位。然而，人们仍然乐观地认为，经济和消费者不会受到这种高利率环境的不当影响。

美联储内部对长期前景缺乏共识。对未来几年联邦基金利率的估计范围很广。 pic.twitter.com/2TglpT5H2R

— Kathy Jones (@KathyJones) 12月 18, 2024

值得注意的是，第三季度国内生产总值（GDP）增长率已上调至3.1%。预计第四季度将以类似的速度增长。此外，它最终可能会在2025年从近期的速度开始放缓。尽管如此，分析师预计，它将继续超过2.2%的共识预测和2%的长期预期。

与此同时，投资者预计周三将发布美国通胀数据。预计数据显示，2024年底基础价格仅略有下降。这可能会支持美联储在去年三次降息后采取谨慎立场。在2025年，货币市场仅定价一次降息。