トランプ大統領は、就任から1週間後、新たな関税を導入すると公約しました。市場環境が悪化する中、この政策は各国から抗議の的となっています。しかし、トランプ大統領は依然として姿勢を変えていません。UBSは、これらの関税が連邦準備制度理事会（FRB）にとってリスクとなるとして、警告を発しています。
FRBは米国のインフレ対策に取り組んできました。目標は2%のインフレ率達成でしたが、まだ達成されていません。
によると 、トランプ大統領の次期経済チームのメンバーは、関税を月ごとに段階的に引き上げることを検討しているという。このアプローチは、交渉力を高めつつインフレの急上昇を回避することを目的としている。しかし、UBSはそうではないと考えている。
UBS AGのアーレンド・カプタイン氏は、トランプ氏が政権発足後、インフレの最終段階との闘いを続ける中で関税を段階的に引き上げると決めた場合、連邦準備制度理事会は「問題matic」結果に直面するだろうという立場をとった。
新政権の目標の一つは、アメリカの偉大さを取り戻すことです。その戦略には、世界におけるアメリカの地位を強調することが含まれます。しかし、新政権は優先事項の整合性を確保する必要があります。それは、アメリカにとって有益な政策の認識でしょうか、それとも実行でしょうか？
UBSによる関税がFRBに及ぼす潜在的な影響の分析
アーレンド・カプタイン氏は声明で関税の仕組みについて次のように説明した。 「関税は一回限りの価格水準の変動だと考えています。そしてそれは1年後にはなくなりますが、その額が大きすぎなければ波及効果はなく、インフレを引き起こすような二次的な影響は受けません。 」
同氏はさらに、 「しかし、段階的に関税を引き上げれば、パンデミックとウクライナ危機の再来のような状況になる。供給ショックが次々と起こり、インフレ率がはるかに高くなり始める。そのため、中央銀行としてどう対処すべきか判断するのがはるかに難しくなると思う」と述べた。
注目すべきは、労働市場と需要が苦境を示す兆候がほとんど見られないことです。さらに、米国のインフレデータは、物価低下への動きが実質的に停滞している可能性を高めています。
さらに、全面関税の導入によるインフレへの影響は、代替手段のない品目を除外した場合よりも大幅に大きい。彼は「我々は確かにインフレを引き起こすと考えています[…]そして当然のことながら、誰に、どの程度の関税を、何を免除するかという問題が出てきます」と述べた。
それでも同氏は、インフレ率が年内を通じて3％かそれに近い水準にとどまる場合、FRBは利下げを控える可能性があると述べた。
それでも、米国の関税がインフレや成長に「大きな影響」を与える可能性は低いと考えるアナリストもいる。
トランプ大統領の経済不確実性とインフレの到来
トランプ大統領のホワイトハウス復帰により、世界経済の将来とインフレをめぐる不確実性はさらに悪化している。
さらに、連邦準備制度理事会（FRB ）の政策アプローチの変更は、2025年に向けて大きな不確実性を浮き彫りにしています。一部のエコノミストは、最近の失業率の上昇が持続する可能性を懸念しています。また、インフレが持続する可能性を懸念するエコノミストもいます。
連邦準備制度理事会は、経済活動を維持する必要性と、現在約 2.4% であるインフレ防止との間で適切な均衡を維持するという課題に直面することになるだろう。
FRBの を上回り続けていることから、金利は高止まりするとの見方が広がっています。しかし、個人の間では、高金利環境が経済と消費者に過度の影響を与えることはないとの楽観的な見方が続いています。
FRB内では長期的な見通しについて明確なコンセンサスが得られていない。今後数年間のフェデラルファンド金利の見通しには大きな幅がある。pic.twitter.com/ 2TglpT5H2R
— キャシー・ジョーンズ（@KathyJones） 2024年12月18日
注目すべきは、第3四半期の国内総生産（GDP）成長率が3.1%に上方修正されたことです。第4四半期も同様の成長率で成長すると予想されています。また、2025年には近年のペースから減速に転じる可能性があります。しかしながら、アナリストはコンセンサス予想の2.2%、そして長期的な期待値である2%を引き続き上回ると予想しています。
一方、投資家は水曜日に発表される米国インフレ率データを待ち望んでいる。このデータは、2024年末時点で基調的な物価がわずかに下落したことを示唆すると予想されている。これは、昨年の3回の利下げに続き、FRBが慎重な姿勢を取るという決定を後押しする可能性がある。2025年には、短期金融市場は1回の利下げのみを織り込んでいる。
