UBSは、トランプ陣営の米国関税の段階的導入はFRBにとって「maticなる」と指摘

トランプ大統領は、就任から1週間後、新たな関税を導入すると公約しました。市場環境が悪化する中、この政策は各国から抗議の的となっています。しかし、トランプ大統領は依然として姿勢を変えていません。UBSは、これらの関税が連邦準備制度理事会（FRB）にとってリスクとなるとして、警告を発しています。

FRBは米国のインフレ対策に取り組んできました。目標は2%のインフレ率達成でしたが、まだ達成されていません。 

によると 、 トランプ次期政権の経済チームのメンバーは、関税を月ごとに段階的に引き上げる案を協議している。このアプローチは、交渉力を高めると同時にインフレの急騰を回避することを目的としている。しかし、UBSはこれとは異なる見解を示している。

UBS AGのアーレンド・カプタイン氏は、トランプ氏が政権発足後、インフレの最終段階との闘いを続ける中で関税を段階的に引き上げると決めた場合、連邦準備制度理事会は「問題matic」結果に直面するだろうという立場をとった。

新政権の目標の一つは、アメリカの偉大さを取り戻すことです。その戦略には、世界におけるアメリカの地位を強調することが含まれます。しかし、新政権は優先事項の整合性を確保する必要があります。それは、アメリカにとって有益な政策の認識でしょうか、それとも実行でしょうか？

UBSによる関税がFRBに及ぼす潜在的な影響の分析

アレン・カプテイン氏は声明の中で、関税の仕組みについて次のように説明した。 「関税は一時的な価格水準の変動であり、1年後には解消されます。そして、その変動幅が大きすぎなければ、波及効果はなく、インフレのような二次的な影響も生じません。」

彼はさらに、 「しかし、ローリング関税を実施すれば、パンデミックやウクライナ危機のような事態が繰り返されることになる。供給ショックが次々と発生し、インフレ率がはるかに高いピークに達してしまう。そうなると、中央銀行としてどう対処すべきか判断するのが非常に難しくなるだろう」と付け加えた。 

注目すべきは、労働市場と需要が苦境を示す兆候がほとんど見られないことです。さらに、米国のインフレデータは、物価低下への動きが実質的に停滞している可能性を高めています。

さらに、関税を全面的に導入した場合のインフレへの影響は、代替品のない品目を除外した場合よりもはるかに大きい。彼は、 「我々はそれがインフレにつながると考えている[…]そしてもちろん、誰に、どれだけの関税を課し、何を免除するかという問題になる」と述べた。

それでも同氏は、インフレ率が年内を通じて3％かそれに近い水準にとどまる場合、FRBは利下げを控える可能性があると述べた。

それでも、米国の関税がインフレや成長に「大きな影響」を与える可能性は低いと考えるアナリストもいる。

トランプ大統領の経済不確実性とインフレの到来

トランプ大統領のホワイトハウス復帰により、世界経済の将来とインフレをめぐる不確実性はさらに悪化している。

さらに、 連邦準備制度理事会（FRB）のアプローチの変化は、2025年に向けた大きな不確実性を浮き彫りにしている。一部のエコノミストは、最近の失業率上昇が継続する可能性を懸念している。また、インフレが長期化する可能性を懸念する声もある。 

連邦準備制度理事会は、経済活動を維持する必要性と、現在約 2.4% であるインフレ防止との間で適切な均衡を維持するという課題に直面することになるだろう。

とはいえ、インフレ率の低下が続く一方で、 FRBの 目標である2％を依然として上回っていることから、金利は高止まりするとの見方が根強い。しかしながら、個人投資家は、この高金利環境が経済や消費者に過度の悪影響を与えることはないだろうと楽観的な見方を維持している。

FRB内では長期的な見通しについて明確なコンセンサスが得られていない。今後数年間のフェデラルファンド金利の見通しには大きな幅がある。pic.twitter.com/ 2TglpT5H2R

— キャシー・ジョーンズ (@KathyJones) 2024年12月18日

注目すべきは、第3四半期の国内総生産（GDP）成長率が3.1%に上方修正されたことです。第4四半期も同様の成長率で成長すると予想されています。また、2025年には近年のペースから減速に転じる可能性があります。しかしながら、アナリストはコンセンサス予想の2.2%、そして長期的な期待値である2%を引き続き上回ると予想しています。

一方、投資家は水曜日に発表される米国インフレ率データを待ち望んでいる。このデータは、2024年末時点で基調的な物価がわずかに下落したことを示唆すると予想されている。これは、昨年の3回の利下げに続き、FRBが慎重な姿勢を取るという決定を後押しする可能性がある。2025年には、短期金融市場は1回の利下げのみを織り込んでいる。