美国国债收益率预计本月下跌，市场等待关键美联储通胀数据

周五国债收益率持平，交易员等待最新通胀数据，并关注唐纳德·特朗普总统为维持其互惠关税而进行的持续法律行动。 

数字几乎未动——30年期收益率微涨不到一个基点至4.927%，10年期收益率持平于4.422%，2年期收益率维持在3.939%。但缺乏波动并不意味着市场平静。

联邦巡回上诉法院周四支持白宫，同意冻结下级法院的一项裁决， 贸易法院 该裁决曾推翻互惠关税，后者最初于4月生效。这一法律胜利发生在特朗普政府告知法院若未获暂停将诉诸最高法院数小时之后。

特朗普推进关税，市场等待美联储

特朗普团队并未止步于法院。官员们也在制定备用方案——利用《1974年贸易法》的某一条款推出临时 关税 最高可达 15%，持续长达 150 天， 《华尔街日报》 报告指出。仅这一计划就为已经面临通胀风险、疲软数据和赤字担忧的市场增添了新的压力层。

与此同时，华尔街正密切关注个人消费支出（PCE）指数——美联储的首要通胀指标，该指数于周五早盘下降。交易员希望看到明确的信号，表明消费和通胀正在放缓，这将为今年晚些时候的降息提供更有力的依据。当前定价显示，市场预计截至12月将降息约50个基点。

但在那之前，美国国债正迎来今年最糟糕的单月表现。追踪美国政府债务的彭博债券指数在5月下跌了1.2%，因为债券价格下滑，且所有期限的收益率均上升。

这是30年期收益率连续第三个月上涨——自2023年以来最长的连涨周期。2年期和10年期收益率也录得2025年以来的首次月度增长。

投资者将矛头指向特朗普混乱的财政计划，尤其是他在未提出明确削减预算赤字方案的情况下，大力推动新减税政策。 

债券交易员警惕长期美国国债风险

尽管出现更广泛的抛售，但随着收益率维持高位且疲软数据使美国国债更具吸引力，买盘本周重新回归。如果PCE报告及其他数据显示增长放缓，这种缓解态势可能会持续。 

若发生这种情况，收益率曲线短端（尤其是2年期）可能会出现大幅反弹。但受全球低风险资产供应激增的影响，长端仍面临压力。

在高盛，John Waldron 表示，投资者目前更担忧的是 美国债务 水平，而非关税问题。他警告称，真正的隐忧在于是否有足够的市场需求来吸收华盛顿不断发行的债券。

在花旗集团，Dirk Willer 及其团队认为，期限溢价——即买家为持有长期债券所要求的额外回报——在未来一年内可能再上升 50 个基点。该指标本月早些时候已触及十年高点，显示出市场对长期锁定资金的日益不安。

Man Group 的基金经理 Henry Neville 一直在追踪 10 年期实际收益率与其公允价值之间的偏离程度。这一差距已大幅收窄。自 2020 年以来，平均利差约为 150 个基点，是自 1960 年代以来任何十年中最窄的。而在 2023 年 5 月至 2024 年 7 月期间，该差距连续 15 个月保持在 100 个基点以内，创下历史纪录。

“持续低于 100 基点的读数对我来说是美元及美元资产可能失去吸引力的关键信号，”Henry 另一篇帖子中 在周五的一份报告中写道。如果这一趋势持续，随着海外兴趣降温，国内买家将不得不填补空缺。