I rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono destinati a subire una perdita mensile mentre i mercati attendono i dati chiave sull'inflazione della Fed

Venerdì i rendimenti dei titoli del Tesoro sono rimasti fermi, mentre gli operatori attendevano i nuovi dati sull'inflazione e seguivano le continue pressioni legali deldent Donald Trump per mantenere in vigore i suoi dazi reciproci. 

I numeri si sono mossi poco: il rendimento a 30 anni è aumentato di meno di un punto base, attestandosi al 4,927%, mentre il rendimento a 10 anni è rimasto invariato al 4,422% e quello a 2 anni si è attestato al 3,939%. Ma l'assenza di movimenti non significa che il mercato sia calmo.

Giovedì la Corte d'Appello del Circuito Federale si è schierata dalla parte della Casa Bianca, accettando di sospendere una sentenza di un tribunale commerciale che aveva annullato i dazi reciproci, entrati in vigore ad aprile. Questa vittoria legale è arrivata poche ore prima che l'amministrazione Trump comunicasse alla corte che si sarebbe rivolta alla Corte Suprema qualora la sospensione non fosse stata concessa.

Trump spinge sui dazi, il mercato attende la Fed

Il team di Trump non si ferma ai tribunali. dazi fino al 15% per un periodo massimo di 150 giorni dal Wall Street Journal . Questo piano, da solo, ha aggiunto un ulteriore livello di stress a un mercato già alle prese con il rischio di inflazione, dati economici deboli e defitimori di

E tutto ciò sta accadendo mentre Wall Street osserva l'indice della spesa per consumi personali (PCE), il principale indicatore di inflazione della Federal Reserve, in calo venerdì mattina. Gli operatori vogliono un segnale chiaro che la spesa e l'inflazione stiano rallentando, un segnale che potrebbe rafforzare la motivazione per un taglio dei tassi entro la fine dell'anno. I prezzi attuali suggeriscono che entro dicembre si prevedono tagli di circa 50 punti base.

Ma fino ad allora, i titoli del Tesoro si stanno dirigendo verso la loro peggiore performance mensile di quest'anno. Un indice obbligazionario Bloomberg che tracil debito pubblico statunitense è sceso dell'1,2% a maggio, con i prezzi delle obbligazioni in calo e i rendimenti in aumento su tutte le scadenze.

Si tratta del terzo rialzo mensile consecutivo per il rendimento a 30 anni, il più lungo dal 2023. Anche i titoli a 2 e 10 anni hanno registrato i loro primi incrementi mensili del 2025.

Gli investitori danno la colpa ai caotici piani fiscali di Trump, in particolare alla sua spinta per nuovi tagli fiscali senza offrire una soluzione chiara per ridurre il defidi bilancio. 

Gli operatori obbligazionari si preparano ai rischi a lungo termine del Tesoro

Nonostante la svendita più ampia, gli acquirenti sono tornati questa settimana, poiché i rendimenti sono rimasti elevati e i dati deboli hanno reso i titoli deltracpiù appetibili. Questo sollievo potrebbe durare se il rapporto PCE e altri dati suggerissero una crescita più lenta. 

Se ciò accadesse, la parte breve della curva dei rendimenti (in particolare quella a 2 anni) potrebbe registrare un forte rialzo. Ma la parte lunga è ancora sotto pressione, grazie alla crescente offerta globale di asset a basso rischio.

Da Goldman Sachs, John Waldron ha affermato che gli investitori sono più preoccupati dai di debito degli Stati Uniti che dai dazi in questo momento. Ha avvertito che il timore di fondo è se ci sarà una domanda sufficiente ad assorbire tutte le obbligazioni che Washington continua a emettere.

Dirk Willer e il suo team di Citigroup ritengono che il premio a termine – il pagamento aggiuntivo richiesto dagli acquirenti per detenere obbligazioni a lungo termine – probabilmente aumenterà di altri 50 punti base nel prossimo anno. All'inizio di questo mese ha già raggiunto il massimo decennale, a dimostrazione del crescente disagio nel bloccare il denaro per il lungo periodo.

Henry Neville, gestore di portafoglio di Man Group, ha tracquanto i rendimenti reali sui titoli a 10 anni si discostino da quello che è considerato il loro fair value. Questo divario si è notevolmente ridotto. Dal 2020, lo spread medio si è attestato a circa 150 punti base, il più basso in qualsiasi decennio dagli anni '60. E tra maggio 2023 e luglio 2024, il divario è rimasto sotto i 100 punti base per 15 mesi consecutivi, una serie da record.

"Per me, valori persistentemente inferiori a 100 sono il segnale chiave che il dollaro e gli asset denominati in dollari potrebbero perdere il loro fascino", ha scritto in una nota venerdì. Se questa tendenza dovesse persistere, gli acquirenti nazionali dovranno colmare il vuoto lasciato dal calo dell'interesse estero.