Доходность казначейских облигаций США, вероятно, снизится в месячном исчислении, поскольку рынки ожидают ключевых данных по инфляции от ФРС

Доходность казначейских облигаций в пятницу оставалась неизменной, поскольку трейдеры ожидали новых данных по инфляции и следили за продолжающимися юридическими попыткамиdent Дональда Трампа сохранить в силе его взаимные пошлины. 

Показатели практически не изменились — доходность 30-летних облигаций выросла менее чем на базисный пункт до 4,927%, доходность 10-летних осталась на уровне 4,422%, а доходность 2-летних — на уровне 3,939%. Но отсутствие изменений не означает, что рынок спокоен.

В четверг Федеральный апелляционный суд встал на сторону Белого дома, согласившись приостановить действие решения нижестоящего торгового суда , отменившего взаимные пошлины, которые впервые вступили в силу в апреле. Эта юридическая победа была одержана всего за несколько часов до того, как администрация Трампа заявила суду, что обратится в Верховный суд, если приостановка не будет предоставлена.

Трамп вводит пошлины, рынок ждет решения ФРС

Команда Трампа не ограничивается судебными разбирательствами. пошлин до 15% на срок до 150 дней. The Wall Street Journal Один только этот план добавил дополнительный уровень стресса рынку, который и без того испытывает инфляционный риск, слабые данные и defiопасения

И все это происходит на фоне пристального внимания Уолл-стрит к индексу потребительских расходов (PCE), главному показателю инфляции Федеральной резервной системы, который снизился в пятницу утром. Трейдеры хотят получить четкий сигнал о замедлении роста расходов и инфляции, что может усилить аргументы в пользу снижения процентных ставок в конце этого года. Текущие прогнозы указывают на ожидаемое снижение ставок примерно на 50 базисных пунктов к декабрю.

Но до тех пор казначейские облигации, похоже, демонстрируют худшие месячные результаты в этом году. Индекс облигаций Bloomberg, tracпадение государственного долга США, снизился на 1,2% в мае, поскольку цены на облигации упали, а доходность выросла по всем срокам погашения.

Это третий подряд месячный рост доходности 30-летних облигаций — самый длительный с 2023 года. Доходность 2-летних и 10-летних облигаций также впервые в 2025 году показала месячный рост.

Инвесторы винят в этом хаотичные фискальные планы Трампа, особенно его стремление к новым налоговым льготам без четкого предложения способа сокращения бюджетного defi. 

Трейдеры облигаций готовятся к долгосрочным рискам, связанным с казначейскими облигациями

Несмотря на общую распродажу, покупатели вернулись на этой неделе, поскольку доходность оставалась высокой, а слабые данные сделалиtracоблигации более привлекательными. Это облегчение может сохраниться, если отчет PCE и другие показатели укажут на замедление роста. 

Если это произойдет, краткосрочные облигации (особенно двухлетние) могут резко вырасти. Но долгосрочные облигации по-прежнему находятся под давлением из-за стремительного роста мирового предложения низкорисковых активов.

В Goldman Sachs Джон Уолдрон заявил, что инвесторов сейчас больше пугает государственного долга США , чем тарифы. Он предупредил, что основной страх заключается в том, будет ли достаточный спрос, чтобы поглотить все облигации, которые продолжает выпускать Вашингтон.

В Citigroup Дирк Виллер и его команда считают, что премия за срок погашения — дополнительная плата, которую покупатели требуют за владение долгосрочными облигациями, — вероятно, вырастет еще на 50 базисных пунктов в течение следующего года. Ранее в этом месяце она уже достигла 10-летнего максимума, что свидетельствует о растущем нежелании фиксировать деньги на долгосрочную перспективу.

Генри Невилл, управляющий портфелем в Man Group, trac, насколько реальная доходность 10-летних облигаций отличается от их справедливой стоимости. Этот разрыв значительно сократился. С 2020 года средний спред составляет около 150 базисных пунктов, что является самым узким показателем за любое десятилетие с 1960-х годов. А в период с мая 2023 года по июль 2024 года разрыв оставался ниже 100 базисных пунктов в течение 15 месяцев подряд, что является рекордным показателем.

«Для меня устойчивые показатели ниже 100 являются ключевым признаком того, что доллар и долларовые активы, возможно, теряют свою привлекательность», — написал в записке в пятницу. Если эта тенденция сохранится, внутренним покупателям придется компенсировать снижение интереса со стороны иностранных инвесторов.