Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se preparan para una pérdida mensual mientras los mercados esperan datos clave de inflación de la Fed

Los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantuvieron estables el viernes mientras los operadores esperaban nuevas cifras de inflación y seguían el empuje legal en curso del presidente Donald Trump para mantener vivos sus aranceles recíprocos. 

Los números apenas se movieron: el rendimiento a 30 años subió menos de un punto básico hasta el 4,927%, mientras que el rendimiento a 10 años se mantuvo plano en el 4,422%, y el de 2 años se mantuvo en el 3,939%. Pero la falta de movimiento no significa que el mercado esté tranquilo.

El Tribunal de Apelaciones del Circuito Federal se pronunció a favor de la Casa Blanca el jueves, acordando congelar una resolución de un tribunal inferior tribunal de comercio que había anulado los aranceles recíprocos, que entraron en vigor por primera vez en abril. Esa victoria legal llegó apenas horas antes de que la administración Trump le dijera al tribunal que iría a la Corte Suprema si no se concedía la pausa.

Trump impulsa los aranceles, el mercado espera a la Fed

El equipo de Trump no se detiene con los tribunales. Los funcionarios también están trabajando en un plan de respaldo: utilizando una sección de la Ley de Comercio de 1974 para implementar temporalmente aranceles hasta 15% durante tanto como 150 días, The Wall Street Journal informado. Este plan por sí solo ha añadido una nueva capa de estrés a un mercado que ya está lidiando con el riesgo de inflación, datos débiles y temores al déficit.

Y todo esto está ocurriendo mientras Wall Street observa el índice de gastos de consumo personales (PCE), la principal métrica de inflación de la Reserva Federal, que bajó la mañana del viernes. Los operadores quieren una señal clara de que el gasto y la inflación están disminuyendo, algo que podría impulsar el caso para recortes de tasas más adelante este año. La cotización actual sugiere que se esperan alrededor de 50 puntos básicos en recortes para diciembre.

Pero hasta entonces, los bonos del Tesoro se dirigen hacia su peor rendimiento mensual este año. Un índice de bonos de Bloomberg que rastrea la deuda gubernamental de EE. UU. cayó un 1,2% en mayo, ya que los precios de los bonos bajaron y los rendimientos subieron en todos los vencimientos.

Es el tercer aumento mensual consecutivo para el rendimiento a 30 años: el más largo desde 2023. El de 2 años y el de 10 años también registraron sus primeros aumentos mensuales de 2025.

Los inversores culpan de los planes fiscales caóticos de Trump, especialmente su impulso por nuevos recortes de impuestos sin ofrecer una forma clara de reducir el déficit presupuestario. 

Los operadores de bonos se preparan para los riesgos a largo plazo de los bonos del Tesoro

A pesar de la venta generalizada, los compradores regresaron esta semana ya que los rendimientos se mantuvieron altos y los datos débiles hicieron que los bonos del Tesoro fueran más atractivos. Ese alivio puede durar si el informe PCE y otros números sugieren un crecimiento más lento. 

Si eso sucede, el extremo corto de la curva de rendimientos (particularmente el de 2 años) podría subir con fuerza. Pero el extremo largo sigue bajo presión, gracias al aumento desmedido de la oferta global de activos de bajo riesgo.

En Goldman Sachs, John Waldron dijo que los inversores están más asustados por Deuda de EE. UU. niveles que por los aranceles en este momento. Advertió que el miedo subyacente es si habrá suficiente demanda para absorber todos los bonos que Washington sigue emitiendo.

En Citigroup, Dirk Willer y su equipo creen que la prima por plazo, el pago extra que exigen los compradores por mantener bonos a largo plazo, probablemente aumente otros 50 puntos básicos durante el próximo año. Ya alcanzó un máximo de 10 años a principios de este mes, lo que muestra el creciente malestar con bloquear dinero para el largo plazo.

Henry Neville, gestor de carteras en Man Group, ha estado rastreando hasta qué punto los rendimientos reales en el mundo real del bono a 10 años divergen de lo que se considera su valor justo. Esa brecha se ha reducido mucho. Desde 2020, el spread promedio ha sido de aproximadamente 150 puntos básicos, el más estrecho en cualquier década desde la de 1960. Y entre mayo de 2023 y julio de 2024, la brecha se mantuvo por debajo de 100 puntos básicos durante 15 meses seguidos, una racha récord.

“Las lecturas persistentes por debajo de 100 son para mí la clave que indica que el dólar y los activos en dólares pueden estar perdiendo su brillo”, Henry escribió en una nota el viernes. Si esa tendencia se mantiene, los compradores nacionales tendrán que suplir la falta de interés extranjero.