Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se encaminan a una pérdida mensual mientras los mercados esperan los datos clave de inflación de la Fed

Los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantuvieron estables el viernes mientras los operadores esperaban nuevas cifras de inflación y seguían el impulso legal en curso deldent Donald Trump para mantener vivos sus aranceles recíprocos. 

Las cifras apenas se movieron: el rendimiento a 30 años subió menos de un punto básico, hasta el 4,927%, mientras que el rendimiento a 10 años se mantuvo estable en el 4,422% y el de 2 años en el 3,939%. Pero la falta de movimiento no significa que el mercado esté tranquilo.

El Tribunal Federal de Apelaciones falló el jueves a favor de la Casa Blanca, aceptando suspender la sentencia de un tribunal comercial que había anulado los aranceles recíprocos, que entraron en vigor en abril. Esta victoria legal se produjo apenas unas horas antes de que la administración Trump comunicara al tribunal que recurriría al Tribunal Supremo si no se concedía la suspensión.

Trump impulsa aranceles, el mercado espera a la Fed

El equipo de Trump no se detiene en los tribunales. Los funcionarios también están preparando una alternativa: utilizar una sección de la Ley de Comercio de 1974 para imponer aranceles de hasta el 15% durante un máximo de 150 días, según The Wall Street Journal . Este plan, por sí solo, ha añadido una nueva capa de presión a un mercado que ya lidia con el riesgo de inflación, datos económicos débiles y defitemores de

Y todo esto ocurre mientras Wall Street observa atentamente el índice de gastos de consumo personal (PCE), la principal métrica de inflación de la Reserva Federal, que bajó el viernes por la mañana. Los operadores buscan una señal clara de que el gasto y la inflación se están desacelerando, algo que podría impulsar los recortes de tasas a finales de este año. Los precios actuales sugieren que se esperan recortes de alrededor de 50 puntos básicos para diciembre.

Pero hasta entonces, los bonos del Tesoro se encaminan hacia su peor rendimiento mensual del año. Un índice de bonos de Bloomberg tracla deuda pública estadounidense cayó un 1,2 % en mayo, debido a la caída de los precios de los bonos y al aumento de los rendimientos en todos los vencimientos.

Es el tercer aumento mensual consecutivo del rendimiento a 30 años, el más largo desde 2023. Los bonos a 2 y 10 años también registraron sus primeros aumentos mensuales de 2025.

Los inversores culpan a los caóticos planes fiscales de Trump, especialmente a su impulso para aplicar nuevos recortes de impuestos sin ofrecer una forma clara de reducir el defipresupuestario. 

Los operadores de bonos se preparan para los riesgos a largo plazo de los bonos del Tesoro

A pesar de la ola de ventas generalizada, los compradores volvieron a entrar esta semana, ya que los rendimientos se mantuvieron altos y los datos débiles hicieron que los bonostracfueran más atractivos. Este alivio podría perdurar si el informe del PCE y otras cifras sugieren un crecimiento más lento. 

Si eso sucede, el tramo corto de la curva de rendimiento (en particular el de 2 años) podría experimentar un fuerte repunte. Sin embargo, el tramo largo aún se encuentra bajo presión, debido al aumento de la oferta global de activos de bajo riesgo.

En Goldman Sachs, John Waldron afirmó que los inversores están más preocupados por de deuda estadounidense que por los aranceles en este momento. Advirtió que el temor subyacente radica en si habrá suficiente demanda para absorber todos los bonos que Washington sigue emitiendo.

En Citigroup, Dirk Willer y su equipo creen que la prima por plazo (el pago adicional que exigen los compradores por mantener bonos a largo plazo) probablemente aumentará otros 50 puntos básicos durante el próximo año. Ya alcanzó su máximo en 10 años a principios de este mes, lo que demuestra la creciente incomodidad que supone inmovilizar el dinero a largo plazo.

Henry Neville, gestor de cartera de Man Group, ha estado tracla divergencia entre los rendimientos reales de los bonos a 10 años y su valor razonable. Esta diferencia se ha reducido considerablemente. Desde 2020, el diferencial promedio ha sido de unos 150 puntos básicos, el más estrecho en cualquier década desde los años sesenta. Y entre mayo de 2023 y julio de 2024, la diferencia se mantuvo por debajo de los 100 puntos básicos durante 15 meses consecutivos, una racha récord.

«Para mí, las lecturas persistentes por debajo de 100 son la señal clave de que el dólar y los activos denominados en dólares podrían estar perdiendo atractivo», escribió en una nota el viernes. Si esta tendencia se mantiene, los compradores nacionales tendrán que compensar la falta de interés extranjero.