La deuda nacional de EE. UU. no se borrará hasta que el dólar se desplome como nunca antes
- El déficit comercial de EE. UU. no se reducirá a menos que el dólar caiga más que nunca.
- La administración de Trump impulsa políticas para debilitar el dólar y reequilibrar el comercio.
- Las caídas pasadas del dólar no corrigieron el déficit a menos que se acompañaran de una desaceleración económica importante.
Estados Unidos se enfrenta a una verdad brutal en 2025: su déficit comercial de 918.000 millones de dólares no desaparecerá a menos que el dólar caiga más que nunca, y la Casa Blanca del presidente Donald Trump parece estar plenamente consciente de lo que se necesita.
La obsesión de Washington con la eliminación de la deuda ahora depende de desencadenar un colapso del dólar lo suficientemente fuerte como para atravesar los mercados globales y arrastrar consigo el déficit comercial de EE. UU.
Según según Reuters, la administración cree que la fuerza sobreinflada del dólar ha permitido que las economías extranjeras inunden EE. UU. con bienes durante décadas, mientras que las exportaciones estadounidenses siguen siendo desplazadas por precios.
Trump ha dicho que estos desequilibrios comerciales demuestran que América ha sido «estafada» durante años, y ahora su equipo está tratando de eliminar eso del sistema.
Liderando este impulso está Stephen Miran, su principal asesor económico, quien en un documento detallado el otoño pasado titulado «Una guía del usuario para reestructurar el sistema comercial global», argumentó que el dólar está «persistentemente sobrevalorado». Stephen pidió «aranceles amplios y un cambio lejos de la política de dólar fuerte» como la única manera de reescribir las reglas.
El equipo de Trump apuesta por una caída histórica
Este año, el billete verde ya ha perdido cerca del 10 % de su valor. Las razones son claras: preocupaciones sobre la deuda de EE. UU., inversores globales que se alejan de los bonos del Tesoro y la creencia decreciente de que América sigue siendo el lugar más seguro para guardar dinero.
Pero el déficit comercial no ha cambiado. Durante el primer mandato de Trump, una caída del 15 % del USD no movió el déficit; se mantuvo estancado entre el 2,5 % y el 3,0 % del PIB hasta que llegó la COVID. Así que nadie en el círculo de Trump espera que movimientos suaves arreglen algo ahora. La Casa Blanca busca escala.
Para entender qué tipo de caída del dólar podría funcionar realmente, volvamos a 1987. La brecha comercial de EE. UU. había subido a un récord entonces del 3,1 % del PIB. Pero a principios de los 90, casi desapareció. Eso fue el colapso del 50 % del dólar de 1985 a 1987, orquestado a través de un acuerdo llamado el Acuerdo del Plaza.
Involucraba a EE. UU. y otras economías principales hundiendo deliberadamente el dólar para reequilibrar el comercio. Ese es el único momento en los últimos 50 años en que una caída importante del dólar realmente se alineó con un déficit en contracción. Los otros grandes colapsos? Inútiles.
Entre 2002 y 2008, el dólar cayó un 40 %, pero el déficit comercial explotó, alcanzando un récord del 6 % del PIB en 2005. Solo se redujo después de la Gran Recesión, cuando las importaciones de EE. UU. colapsaron. Ese mismo patrón se mantuvo en caídas más pequeñas como la caída de 1977-78, la caída de principios de los 90 y otras caídas de alrededor del 20 %.
Sin impacto consistente. Por eso el equipo de Trump sabe que necesitarán tanto una inmersión profunda del dólar como un golpe económico para realmente aplastar el déficit.
La Casa Blanca contempla una caída del 25% a pesar del riesgo
Entonces, ¿qué tan profunda es lo suficientemente profunda? Andreas Steno Larsen, un gestor de fondos de cobertura, dice que se necesitará una caída del dólar del 20-25 % en los próximos dos años para «desaparecer» el déficit. Eso es masivo. Peter Hooper en Deutsche Bank fue aún más lejos, diciendo que una caída del 20-30 % podría reducir la brecha comercial solo en un 3 % del PIB.
Peter explicó que, dado que el dólar se ha apreciado un 40 % en términos reales desde 2010, hará falta borrar toda esa ganancia simplemente para restablecer el equilibrio comercial a cero.
Nada de esto ocurre sin dolor. Estados Unidos solo ha registrado un superávit comercial una vez en los últimos 50 años: en el tercer trimestre de 1980, y fue solo del 0,2 % del PIB. Se produjo durante un recesión. Lo mismo ocurre con los saldos cercanos en 1982 y 1991-92.
En cada una de esas ocasiones, la reducción de la brecha se debió a un colapso del crecimiento económico, no a la política cambiaria. Los estadounidenses simplemente dejaron de comprar productos en el extranjero, lo que redujo el déficit. Es el mismo tipo de desaceleración en la que podría estar cayendo directamente la administración de Trump.
Stephen lo sabe. Trump lo sabe. Pero la apuesta es clara. EE. UU. no dejará de importar más de lo que exporta hasta que el dólar pierda el valor suficiente para restablecer los flujos comerciales. Y la Casa Blanca está dispuesta a ver cómo se desploma el dólar si eso es lo que hace falta.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
