La deuda nacional de Estados Unidos no se eliminará hasta que el dólar se desplome como nunca antes

Estados Unidos se enfrenta a una brutal verdad en 2025: su deficomercial de 918.000 millones de dólares no desaparecerá a menos que el dólar caiga más fuerte que nunca, y la Casa Blanca deldent Donald Trump parece plenamente consciente de lo que eso implica.

La obsesión de Washington con la eliminación de la deuda depende ahora de provocar un colapso del dólar lo suficientementetroncomo para arrasar los mercados globales y arrastrar consigo la brecha comercial estadounidense.

Según Reuters, la administración cree que la excesiva fortaleza del dólar ha permitido que las economías extranjeras inunden Estados Unidos con bienes durante décadas, mientras que las exportaciones estadounidenses siguen quedando fuera del mercado debido a los altos precios.

Trump ha dicho que estos desequilibrios comerciales prueban que Estados Unidos ha sido “estafado” durante años, y ahora su equipo está tratando de sacar eso del sistema. 

Al frente de esta iniciativa se encuentra Stephen Miran, su principal asesor económico, quien en un detallado documento publicado el otoño pasado titulado "Guía del usuario para la reestructuración del sistema de comercio global", argumentó que el dólar está "persistentemente sobrevalorado". Stephen abogó por "aranceles generalizados y un cambio de política que abandone eltron" como la única manera de reescribir las reglas.

El equipo de Trump apuesta por una caída histórica

Este año, el dólar ya ha perdido cerca del 10% de su valor. Las razones son claras: la preocupación por la deuda estadounidense, la retirada de los inversores globales de los bonos del Tesoro y la cada vez menor creencia de que Estados Unidos sigue siendo el lugar más seguro para invertir.

Pero el deficomercial no se ha movido. Durante el primer mandato de Trump, una caída del 15% del dólar estadounidense tampoco lo defi; se mantuvo estancado entre el 2,5% y el 3,0% del PIB hasta la llegada de la COVID-19. Así que nadie en el bando de Trump espera que medidas suaves solucionen nada ahora. La Casa Blanca busca la escala.

Para entender qué tipo de caída del dólar podría realmente funcionar, retrocedamos a 1987. El déficit comercial estadounidense había ascendido a un récord del 3,1% del PIB. Pero a principios de los 90, prácticamente desapareció. Ese fue el desplome del 50% del dólar entre 1985 y 1987, impulsado mediante un acuerdo llamado el Acuerdo del Plaza. 

Se trató de que Estados Unidos y otras economías importantes desplomaran deliberadamente el dólar para reequilibrar el comercio. Esa fue la única vez en los últimos 50 años en que una caída importante del dólar coincidió con una reducción defi. ¿Las otras grandes crisis? Inútiles.

Entre 2002 y 2008, el dólar cayó un 40%, pero el deficomercial se disparó, alcanzando un récord del 6% del PIB en 2005. Solo se redujo después de la Gran Recesión, cuando las importaciones estadounidenses se desplomaron. Ese mismo patrón se mantuvo en crisis menores, como la de 1977-78, la caída de principios de los 90 y otras caídas de alrededor del 20%.

No hay un impacto consistente. Por eso, el equipo de Trump sabe que necesitará una fuerte caída del dólar y un golpe económico para reducir el defi.

La Casa Blanca prevé una caída del 25% pese al riesgo

Entonces, ¿cuánto es suficiente? Andreas Steno Larsen, gestor de fondos de cobertura, afirma que se necesitará una caída del 20-25% del dólar en los próximos dos años para eliminar el defi. Eso es enorme. Peter Hooper, del Deutsche Bank, fue aún más lejos, afirmando que una caída del 20-30% podría reducir la brecha comercial solo en un 3% del PIB.

Peter explicó que, como el dólar se ha apreciado un 40% en términos reales desde 2010, será necesario eliminar toda esa ganancia solo para restablecer el equilibrio comercial a cero.

Nada de esto ocurre sin dificultades. Estados Unidos solo ha registrado un superávit comercial una vez en los últimos 50 años: en el tercer trimestre de 1980, y representó apenas el 0,2% del PIB. Esto sucedió durante una recesión. Lo mismo ocurrió con los saldos casi equilibrados de 1982 y 1991-92. 

En todas esas ocasiones, la reducción de la brecha se debió al colapso del crecimiento económico, no a la política monetaria. Los estadounidenses simplemente dejaron de comprar productos del extranjero, y eso redujo el defi. Ese es el mismo tipo de desaceleración que la administración Trump podría estar a punto de enfrentar.

Stephen lo sabe. Trump lo sabe. Pero la apuesta es clara. Estados Unidos no dejará de importar más de lo que exporta hasta que el dólar pierda suficiente valor como para restablecer los flujos comerciales. Y la Casa Blanca está dispuesta a ver cómo se quema el dólar si es necesario.