Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA devem registrar perdas mensais enquanto os mercados aguardam dados importantes sobre a inflação divulgados pelo Fed

Os rendimentos dos títulos do Tesouro permaneceram estáveis ​​na sexta-feira, enquanto os investidores aguardavam novos dados sobre a inflação e acompanhavam a contínua pressão legal dodent Donald Trump para manter em vigor suas tarifas recíprocas. 

Os números praticamente não se alteraram — o rendimento dos títulos de 30 anos subiu menos de um ponto base, para 4,927%, enquanto o rendimento dos títulos de 10 anos permaneceu estável em 4,422% e o dos títulos de 2 anos se manteve em 3,939%. Mas a falta de movimentação não significa que o mercado esteja calmo.

Na quinta-feira, o Tribunal de Apelações do Circuito Federal decidiu a favor da Casa Branca, concordando em suspender uma decisão de um tribunal comercial que havia anulado as tarifas recíprocas, que entraram em vigor em abril. Essa vitória judicial ocorreu poucas horas antes de o governo Trump informar ao tribunal que recorreria à Suprema Corte caso a suspensão não fosse concedida.

Trump pressiona por tarifas, mercado aguarda o Fed

A equipe de Trump não está se limitando aos tribunais. Autoridades também estão trabalhando em um plano B — utilizando uma seção da Lei de Comércio de 1974 para implementar tarifas de até 15% por até 150 dias, o The Wall Street Journal . Esse plano, por si só, adicionou uma nova camada de tensão a um mercado que já enfrenta riscos de inflação, dados econômicos fracos e defitemores de

E tudo isso acontece enquanto Wall Street aguarda o índice de gastos com consumo pessoal (PCE), o principal indicador de inflação do Federal Reserve, que caiu na manhã de sexta-feira. Os investidores querem um sinal claro de que os gastos e a inflação estão desacelerando, algo que poderia reforçar os argumentos para cortes nas taxas de juros ainda este ano. As cotações atuais sugerem cortes de cerca de 50 pontos-base até dezembro.

Mas, até lá, os títulos do Tesouro americano caminham para seu pior desempenho mensal do ano. Um índice da Bloomberg traca dívida do governo dos EUA caiu 1,2% em maio, com a queda dos preços dos títulos e o aumento dos rendimentos em todos os prazos de vencimento.

Este é o terceiro aumento mensal consecutivo para o rendimento dos títulos de 30 anos — a sequência mais longa desde 2023. Os títulos de 2 e 10 anos também registraram seus primeiros aumentos mensais de 2025.

Os investidores culpam os planos fiscais caóticos de Trump, especialmente sua insistência em novos cortes de impostos sem oferecer uma maneira clara de reduzir o defiorçamentário. 

Operadores de títulos se preparam para riscos de longo prazo do Tesouro

Apesar da liquidação generalizada, os compradores voltaram a entrar no mercado esta semana, já que os rendimentos permaneceram altos e dados fracos tornaram os títulos dotracmais atraentes. Esse alívio pode persistir se o relatório do PCE e outros números indicarem um crescimento mais lento. 

Caso isso aconteça, a parte curta da curva de juros (particularmente a de 2 anos) poderá ter uma forte valorização. Mas a parte longa ainda está sob pressão, devido ao aumento exponencial da oferta global de ativos de baixo risco.

Na Goldman Sachs, John Waldron afirmou que os investidores estão mais preocupados com de endividamento dos EUA do que com as tarifas neste momento. Ele alertou que o temor subjacente é se haverá demanda suficiente para absorver todos os títulos que Washington continua emitindo.

Na Citigroup, Dirk Willer e sua equipe acreditam que o prêmio de prazo — o pagamento extra que os compradores exigem para manter títulos de longo prazo — provavelmente aumentará mais 50 pontos-base no próximo ano. Ele já atingiu a maior cotação em 10 anos no início deste mês, demonstrando o crescente desconforto em investir dinheiro a longo prazo.

Henry Neville, gestor de portfólio do Man Group, tem traco quanto os rendimentos reais dos títulos de 10 anos divergem do que é considerado seu valor justo. Essa diferença diminuiu bastante. Desde 2020, o spread médio tem sido de cerca de 150 pontos-base, o menor em qualquer década desde os anos 1960. E entre maio de 2023 e julho de 2024, a diferença permaneceu abaixo de 100 pontos-base por 15 meses consecutivos, uma sequência recorde.

“Para mim, leituras persistentes abaixo de 100 são o principal indicador de que o dólar e os ativos em dólar podem estar perdendo seu brilho”, escreveu em uma nota na sexta-feira. Se essa tendência se mantiver, os compradores domésticos terão que compensar a queda do interesse estrangeiro.