A dívida nacional dos EUA não será eliminada até que o dólar entre em colapso como nunca antes

Os Estados Unidos se deparam com uma dura realidade em 2025: seu deficomercial de US$ 918 bilhões não vai desaparecer a menos que o dólar caia mais drasticamente do que nunca, e a Casa Branca dodent Donald Trump parece plenamente consciente do que será necessário para isso.

A obsessão de Washington com a eliminação da dívida agora depende de desencadear um colapso do dólar suficientementetronpara abalar os mercados globais e arrastar consigo o déficit comercial dos EUA.

Segundo a Reuters, o governo acredita que a valorização excessiva do dólar permitiu que economias estrangeiras inundassem os EUA com mercadorias durante décadas, enquanto as exportações americanas continuam a ser prejudicadas pelos preços.

Trump afirmou que esses desequilíbrios comerciais comprovam que os Estados Unidos foram "explorados" durante anos, e agora sua equipe está tentando mudar essa situação. 

À frente dessa iniciativa está Stephen Miran, seu principal conselheiro econômico, que, em um artigo detalhado publicado no outono passado intitulado "Um Guia do Usuário para Reestruturar o Sistema de Comércio Global", argumentou que o dólar está "persistentemente sobrevalorizado". Stephen defendeu "tarifas abrangentes e uma mudança de postura em relaçãotron" como a única maneira de reescrever as regras.

A equipe de Trump aposta em queda histórica

Este ano, o dólar já perdeu quase 10% do seu valor. Os motivos são claros: preocupações com a dívida americana, investidores globais se afastando dos títulos do Tesouro e a crença cada vez menor de que os Estados Unidos ainda são o lugar mais seguro para investir dinheiro.

Mas o deficomercial não mudou. Durante o primeiro mandato de Trump, uma queda de 15% no dólar também não alterou o defi— ele permaneceu estagnado entre 2,5% e 3,0% do PIB até a chegada da COVID. Portanto, ninguém no círculo de Trump espera que medidas tímidas resolvam o problema agora. A Casa Branca está buscando uma estratégia de grande escala.

Para entender que tipo de queda do dólar poderia realmente funcionar, voltemos a 1987. O déficit comercial dos EUA havia atingido um recorde de 3,1% do PIB. Mas, no início da década de 90, praticamente desapareceu. Isso se deveu ao colapso de 50% do dólar entre 1985 e 1987, orquestrado por meio de um acordo chamado Acordo Plaza. 

Envolveu os EUA e outras grandes economias derrubando deliberadamente o dólar para reequilibrar a balança comercial. Essa foi a única vez nos últimos 50 anos em que uma grande queda do dólar coincidiu com uma redução defi. As outras grandes crises? Inúteis.

Entre 2002 e 2008, o dólar caiu 40%, mas o deficomercial explodiu, atingindo um recorde de 6% do PIB em 2005. Só diminuiu após a Grande Recessão, quando as importações americanas entraram em colapso. Esse mesmo padrão se repetiu em crises menores, como a de 1977-78, a queda do início dos anos 90 e outras desvalorizações em torno de 20%.

Sem impacto consistente. É por isso que a equipe de Trump sabe que precisará tanto de uma queda acentuada do dólar quanto de um impacto econômico para realmente acabar com o defi.

Casa Branca prevê queda de 25% apesar do risco

Então, quão profundo é profundo o suficiente? Andreas Steno Larsen, gestor de fundos de hedge, afirma que será necessária uma queda de 20 a 25% do dólar nos próximos dois anos para "eliminar" o defi. Isso é enorme. Peter Hooper, do Deutsche Bank, foi ainda mais longe, dizendo que uma queda de 20 a 30% poderia reduzir o déficit comercial em apenas 3% do PIB.

Peter explicou que, como o dólar se valorizou 40% em termos reais desde 2010, seria necessário que todo esse ganho fosse anulado para que o saldo comercial fosse zerado.

Nada disso acontece sem sofrimento. Os Estados Unidos registraram superávit comercial apenas uma vez nos últimos 50 anos — no terceiro trimestre de 1980, e mesmo assim, representou apenas 0,2% do PIB. Isso ocorreu durante uma recessão. O mesmo se aplica aos quase equilíbrios de 1982 e 1991-92. 

Em todas essas ocasiões, a redução do déficit ocorreu devido ao colapso do crescimento econômico, não por causa da política cambial. Os americanos simplesmente pararam de comprar produtos do exterior, e isso diminuiu o defi. É exatamente esse tipo de desaceleração que o governo Trump pode estar prestes a enfrentar.

Stephen sabe disso. Trump sabe disso. Mas a aposta é clara. Os EUA não vão parar de importar mais do que exportam até que o dólar perca valor o suficiente para reequilibrar os fluxos comerciais. E a Casa Branca está disposta a ver o dólar despencar, se for preciso.