US-Staatsanleiherenditen setzen monatlichen Verlust fort, während Märkte auf wichtige Inflationsdaten der Fed warten

Die Renditen von Staatsanleihen blieben am Freitag stabil, während Händler auf neue Inflationszahlen warteten und dem anhaltenden juristischen Vorgehen von Präsident Donald Trump folgten, um seine reziproken Zölle am Leben zu erhalten. 

Die Zahlen bewegten sich kaum – die 30-Jahres-Rendite kletterte um weniger als einen Basispunkt auf 4,927 %, während die 10-Jahres-Rendite bei 4,422 % unverändert blieb und die 2-Jahres-Rendite bei 3,939 % stand. Aber die mangelnde Bewegung bedeutet nicht, dass der Markt ruhig ist.

Das Berufungsgericht des Federal Circuit entschied am Donnerstag zugunsten des Weißen Hauses und stimmte zu, eine Entscheidung eines unteren Handelsgerichts auszusetzen, das die reziproken Zölle aufgehoben hatte, die bereits im April in Kraft getreten waren. Dieser rechtliche Sieg kam nur Stunden bevor die Trump-Regierung dem Gericht mitteilte, dass sie an den Obersten Gerichtshof gehen würde, wenn die Aussetzung nicht gewährt wird.

Trump treibt Zölle voran, Märkte warten auf die Fed

Trumps Team hört nicht bei den Gerichten auf. Beamte arbeiten auch an einem Backup – unter Verwendung eines Abschnitts des Handelsgesetzes von 1974, um temporäre Zölle bis zu 15% für bis zu 150 Tage, Die Wall Street Journal gemeldet. Dieser Plan allein hat dem Markt, der bereits mit Inflationsrisiken, schwachen Daten und Defizitängsten zu kämpfen hat, eine neue Schicht an Stress hinzugefügt.

Und all das geschieht, während Wall Street auf den Personal Consumption Expenditures (PCE)-Index wartet, die wichtigste Inflationsmetrik der Federal Reserve, die am Freitagmorgen veröffentlicht wurde. Händler wollen ein klares Zeichen, dass Ausgaben und Inflation sich verlangsamen, was den Fall für Zinssenkungen später in diesem Jahr stärken könnte. Aktuelle Preisbewertungen deuten darauf hin, dass bis Dezember etwa 50 Basispunkte an Senkungen erwartet werden.

Bis dahin gehen Staatsanleihen auf ihre schlechteste monatliche Performance dieses Jahres zu. Ein Bloomberg-Anleiheindex, der US-Staatsverschuldung verfolgt, fiel im Mai um 1,2 %, da die Anleihepreise sanken und die Renditen über alle Laufzeiten stiegen.

Es ist der dritte aufeinanderfolgende monatliche Anstieg der 30-Jahres-Rendite – der längste seit 2023. Auch die 2-Jahres- und 10-Jahres-Renditen verzeichneten ihre ersten monatlichen Steigerungen des Jahres 2025.

Anleger machen die chaotischen fiskalischen Pläne von Trump verantwortlich, insbesondere seinen Vorstoß für neue Steuersenkungen, ohne eine klare Möglichkeit anzubieten, das Haushaltsdefizit zu verringern. 

Anleihenhändler fürchten langfristige Risiken bei US-Staatsanleihen

Trotz des breiteren Ausverkaufs kamen Käufer diese Woche zurück, da die Renditen hoch blieben und schwache Daten Staatsanleihen attraktiver machten. Diese Erleichterung kann anhalten, wenn der PCE-Bericht und andere Zahlen ein langsameres Wachstum nahelegen. 

Wenn dies geschieht, könnte das kurze Ende der Renditekurve (insbesondere die 2-Jahres-Rendite) stark anziehen. Das lange Ende steht jedoch weiterhin unter Druck, dank der explodierenden globalen Angebotssituation an risikolosen Vermögenswerten.

Bei Goldman Sachs sagte John Waldron, dass Anleger mehr von US-Schulden Niveaus als von Zöllen im Moment verängstigt sind. Er warnte, dass die zugrunde liegende Angst darin besteht, ob es genug Nachfrage geben wird, um all die Bonds zu absorbieren, die Washington weiterhin ausgibt.

Bei Citigroup denken Dirk Willer und sein Team, dass die Term-Prämie – die zusätzliche Zahlung, die Käufer für das Halten langfristiger Anleihen verlangen – im nächsten Jahr wahrscheinlich um weitere 50 Basispunkte steigen wird. Sie erreichte bereits Anfang dieses Monats ein 10-Jahres-Hoch, was die wachsende Unbehagen beim Festlegen von Geld für die lange Laufzeit zeigt.

Henry Neville, ein Portfolio-Manager bei Man Group, hat verfolgt, wie weit die realen Renditen der 10-Jahres-Anleihe von ihrem als fair geltenden Wert abweichen. Diese Lücke ist stark geschrumpft. Seit 2020 betrug die durchschnittliche Spanne etwa 150 Basispunkte, die engste in jedem Jahrzehnt seit den 1960er Jahren. Und zwischen Mai 2023 und Juli 2024 blieb die Lücke 15 Monate lang unter 100 Basispunkten, ein rekordverdächtiger Lauf.

„Persistente Werte unter 100 sind für mich der entscheidende Hinweis, dass der Dollar und Dollar-Vermögenswerte ihre Glanz verlieren könnten“, Henry schrieb in einem Bericht am Freitag. Wenn sich dieser Trend fortsetzt, müssen inländische Käufer die Lücke schließen, während das ausländische Interesse nachlässt.