Die US-Staatsverschuldung wird erst getilgt, wenn der Dollar so stark einbricht wie nie zuvor

Die USA stehen 2025 vor einer harten Wahrheit: Ihr Handelsdefizit von 918 Milliarden Dollar wird nicht verschwinden, es sei denn, der Dollar fällt stärker als je zuvor, und das Weiße Haus unter Präsident Donald Trump scheint genau zu wissen, was dazu nötig ist.

Washingtons Obsession mit der Schuldenbeseitigung hängt nun davon ab, einen Dollarkollaps auszulösen, der stark genug ist, um die globalen Märkte zu durchschlagen und das US-Handelsdefizit mit sich zu reißen.

Laut Laut Reuters ist die Verwaltung der Ansicht, dass die überbewertete Stärke des Dollars ausländischen Volkswirtschaften jahrzehntelang ermöglicht hat, die USA mit Waren zu überschwemmen, während US-Exporte weiterhin herausgepreist werden.

Trump hat erklärt, dass diese Handelsungleichgewichte beweisen, dass Amerika seit Jahren „abgezockt“ wurde, und nun versucht sein Team, dies aus dem System zu schlagen. 

Diese Initiative wird von Stephen Miran, seinem wichtigsten Wirtschaftsberater, angeführt, der im vergangenen Herbst in einem detaillierten Papier mit dem Titel „Ein Benutzerleitfaden zur Umstrukturierung des globalen Handelssystems“, argumentierte, dass der Dollar „anhaltend überbewertet“ sei. Stephen forderte „umfassende Zölle und eine Abkehr von der Politik eines starken Dollars“ als einzigen Weg, die Regeln neu zu schreiben.

Trump-Team setzt auf historischen Rückgang

In diesem Jahr Greenback hat der Dollar bereits fast 10 % seines Wertes verloren. Die Gründe sind klar: Sorgen um die US-Schulden, globale Investoren, die sich von US-Staatsanleihen zurückziehen, und das schwindende Vertrauen, dass Amerika immer noch der sicherste Ort ist, um Geld anzulegen.

Aber das Handelsdefizit hat sich nicht verändert. Während Trumps erster Amtszeit führte ein Rückgang des USD um 15 % ebenfalls nicht zu einer Veränderung des Defizits – es blieb bis zum Ausbruch der COVID-Pandemie zwischen 2,5 % und 3,0 % des BIP stecken. Daher erwartet niemand im Umfeld von Trump, dass sanfte Maßnahmen jetzt etwas reparieren. Das Weiße Haus setzt auf Skalierung.

Um zu verstehen, welche Art von Dollarrückgang tatsächlich funktionieren könnte, blicken wir zurück auf das Jahr 1987. Das US-Handelsdefizit war auf einen damaligen Rekord von 3,1 % des BIP gestiegen. Bis Anfang der 1990er Jahre war es jedoch fast verschwunden. Dies war das Ergebnis des 50-prozentigen Einbruchs des Dollars von 1985 bis 1987, der durch ein Abkommen namens Plaza-Vereinbarung herbeigeführt wurde. 

Dabei einigten sich die USA und andere große Volkswirtschaften darauf, den Dollar absichtlich sinken zu lassen, um den Handel wieder ins Gleichgewicht zu bringen. Das ist das einzige Mal in den letzten 50 Jahren, bei dem ein starker Dollarrückgang tatsächlich mit einem schrumpfenden Defizit einherging. Die anderen großen Crashs? Nutzlos.

Zwischen 2002 und 2008 fiel der Dollar um 40 %, aber das Handelsdefizit explodierte und erreichte 2005 einen Rekord von 6 % des BIP. Es schrumpfte erst nach der Großen Rezession, als die US-Importe einbrachen. Dasselbe Muster zeigte sich bei kleineren Einbrüchen wie dem Rückgang 1977–78, dem Fall Anfang der 1990er Jahre und anderen Rückgängen von rund 20 %.

Keine konsistente Wirkung. Deshalb weiß Trumps Team, dass sie sowohl einen tiefen Dialeinbruch als auch einen wirtschaftlichen Schock benötigen, um das Defizit tatsächlich zu zerschlagen.

Weißes Haus zielt auf 25%igen Rückgang trotz Risiko

Wie tief muss es also sein? Andreas Steno Larsen, ein Hedgefonds-Manager, sagt, es werde einen Dollarrückgang von 20–25 % in den nächsten zwei Jahren benötigen, um das Defizit „verschwinden“ zu lassen. Das ist massiv. Peter Hooper von der Deutschen Bank ging noch weiter und sagte, ein Rückgang von 20–30 % könnte das Handelsdefizit nur um 3 % des BIP reduzieren.

Peter erklärte, dass der Dollar seit 2010 um 40 % in realen Termen aufgewertet hat; es werde diesen gesamten Gewinn benötigen, um nur wieder zu einer Nullbilanz im Handel zurückzukehren.

Keines davon geschieht ohne Schmerz. Die USA hatten in den letzten 50 Jahren nur einmal einen Handelsüberschuss – im dritten Quartal 1980, und dieser betrug gerade einmal 0,2 % des BIP. Dies geschah während einer Rezession. Ebenso verhielt es sich mit den nahezu ausgeglichenen Perioden in 1982 und 1991-92. 

Jedes Mal geschah die Verengung der Lücke, weil das Wirtschaftswachstum zusammenbrach, nicht wegen der Währungspolitik. Die Amerikaner kauften einfach weniger Waren aus dem Ausland, und das schrumpfte das Defizit. Das ist dieselbe Art von Verlangsamung, in die die Trump-Administration möglicherweise direkt hineinstolpert.

Stephen weiß das. Trump weiß das. Aber die Wette ist klar. Die USA werden nicht aufhören, mehr zu importieren, als sie exportieren, bis der Dollar an Wert verliert, um die Handelsströme neu auszurichten. Und das Weiße Haus ist bereit, zuzusehen, wie der Dollar verbrennt, wenn das nötig ist.