Tether首席执行官称赞USDT在脱钩的“低流动性代币”中的可靠性

Tether的首席执行官Paolo Ardoino利用上周的加密货币市场崩盘，大肆宣扬USDT（全球最大的稳定币）的韧性，而竞争对手则在努力维持平价。 

他的言论是在Ethena Labs的合成美元 USDe，在数字资产市场历史上最严重的清算连锁反应中短暂脱钩之后，这次连锁反应是由美国总统唐纳德·特朗普于10月10日宣布对中国进口商品征收新关税触发的。

在 X上的一篇帖子，Ardoino宣称“USDT是衍生品和保证金交易的最好抵押品。流动性强，经得起考验。”他补充道，用“低流动性代币、一些香蕉、一匹马、3个橄榄和一块嚼过的口香糖”作为抵押品的人应该“在市场波动时做好心理准备。”

USDe的闪崩暴露了结构性脆弱性

Ethena Labs的USDe，一种市值排名第三的140亿美元“合成”稳定币，在危机中受到重创。USDe通过基于衍生品的对冲结构维持其美元挂钩，该结构结合了现货加密货币持仓与抵消性的空头期货头寸，这与Tether的USDT或Circle的USDC截然不同，后两者均由现金和国债储备支持。

在动荡期间，USDe在币安上的价格跌至0.65美元，这被Ethena描述为交易所现货市场内部的定价差异。 

相比之下，Curve、Fluid和Uniswap等链上流动性池仅显示出微小的偏差，不超过30个基点，类似于USDC和USDT之间的价差。 

币安表现恶化加剧了脱节。这影响了BNSOL（币安发行的Solana流动性质押代币）和WBETH（包装信标流动性质押代币）。

据Guy Young，Ethena Labs创始人称，Ethena的铸造和赎回功能在“几小时内处理了超过10亿美元，24小时内处理了20亿美元，且零问题。” 

Young在X上的帖子暗示，脱钩是币安特有的故障，而不是USDe本身的结构性失败。他提出了改进的预言机设计，以防止在短暂的价格扭曲期间强制清算，并建议在有压力时期挂钩USDT而不是USD可以减轻这一事件。

币安首席执行官Richard Teng ，后来道歉 ，就周五市场投降期间平台的表现及其对用户的影响，并承诺补偿受影响的用户，承认在该事件期间“没有任何借口”为其表现辩护。

Tether炫耀其耐用性，而竞争对手却步履蹒跚

对于Ardoino来说，这次事件提供了一个对比USDT与市场其他参与者的机会。USDT的流通量现已超过1790亿美元，在抛售中未出现偏差，Ardoino迅速强调了这一事实。他的帖子符合将Tether定位为加密流动性与可靠性基础层的努力，此前多年来其储备和透明度一直受到审查。

Ardoino 一直强调 Tether 保守的资产管理策略和快速的赎回记录，称该代币是经得起考验的。

他对其他低流动性代币的评论颇具讽刺意味；然而，市场似乎已经验证了他的说法。

崩盘之后：关于抵押品和设计的教训

10 月 10 日的事件已作为“关税崩盘”载入加密史册，这既因为其地缘政治触发因素，也因为它产生了创纪录的 190 亿美元强制清算，这是数字资产历史上最大规模的清算。 

分析师表示，此次抛售暴露出市场仍然严重依赖杠杆和中心化价格数据源。

Ethena 对赎回的审慎处理赢得了一些投资者的谨慎赞誉，但这一事件也凸显了即使复杂的对冲系统也容易受到交易所特定扭曲的影响。 

人们越来越呼吁使用去中心化预言机，其价格应源自深度流动性池而非单一交易所，并采用实时抵押品证明监控，以识别早期的压力迹象。