Paolo Ardoino, diretor executivo da Tether, aproveitou a queda do mercado de criptomoedas da semana passada para destacar a resiliência do USDT, a maior stablecoin do mundo, enquanto as concorrentes lutavam para manter a paridade.
Suas declarações surgiram após o dólar sintético da Ethena Labs, o USDe, ter se desvinculado brevemente da paridade em meio à mais severa onda de liquidações da história do mercado de ativos digitais, desencadeada pelo anúncio do presidentedent Trump sobre novas tarifas de importação da China em 10 de outubro.
Em uma postagem no X, Ardoino declarou que “USDT é a melhor garantia para derivativos e negociação com margem. Líquido, testado ao fogo”. Ele acrescentou, com seu estilo característico, que aqueles que usam “tokens de baixa liquidez, algumas bananas, um cavalo, 3 azeitonas e um chiclete mascado” como garantia devem “se preparar para as oscilações do mercado”.
A remoção de bugs em flash da USDe expõe fragilidade estrutural
O USDe da Ethena Labs, uma stablecoin "sintética" de US$ 14 bilhões, classificada em terceiro lugar em capitalização de mercado, foi uma das mais afetadas durante a crise. O USDe mantém sua paridade com o dólar por meio de uma estrutura de hedge baseada em derivativos que combina posições à vista em criptomoedas com posições vendidas em contratos futuros, o que é muito diferente do USDT da Tether ou do USDC da Circle, ambos lastreados em moeda fiduciária por meio de cash em caixa e reservas do Tesouro.
Durante a turbulência, o preço do USDe na Binance despencou para US$ 0,65, após o que a Ethena descreveu como uma discrepância interna de preços no mercado à vista da exchange.
Em contrapartida, as plataformas de liquidez on-chain, como Curve, Fluid e Uniswap, apresentaram apenas desvios mínimos, que não chegaram a 30 pontos base, semelhantes aos spreads entre USDC e USDT.
O desempenho degradado da Binanceexacerbou a instabilidade. Isso afetou o BNSOL, o token de staking líquido Solana emitido Binance, e o WBETH, o token de staking líquido Beacon.
Segundo Guy Young, fundador da Ethena Labs, a função de emissão e resgate da Ethena processou “mais de US$ 1 bilhão em poucas horas e US$ 2 bilhões em um período de 24 horas, sem nenhum problema”.
Uma publicação de Young no fórum X insinuou que a desvinculação foi uma falha específica Binancee não uma falha estrutural do próprio USDe. Ele propôs melhorias no design dos oráculos para evitar liquidações forçadas durante distorções de preço de curta duração e sugeriu que a vinculação ao USDT em vez do USD durante períodos de estresse poderia ter mitigado odent.
BinanceO diretor executivo da posteriormente pediu desculpas pelo desempenho da plataforma e pelo impacto sobre os usuários durante o auge da queda do mercado na sexta-feira e prometeu compensar os usuários afetados, reconhecendo que "não há desculpas" para o desempenho da plataforma durante o evento.
A Tether destaca a durabilidade enquanto as rivais tropeçam
Para Ardoino, odent proporcionou uma oportunidade de contrastar o USDT com outros participantes do mercado. O USDT, agora com mais de US$ 179 bilhões em circulação, resistiu à queda sem desvios, um fato que Ardoino fez questão de destacar. Sua publicação se encaixa em um esforço para posicionar o Tether como a camada fundamental de liquidez e confiabilidade das criptomoedas, após anos de escrutínio sobre suas reservas e transparência.
Ardoino fez questão de enfatizar a gestão conservadora de ativos da Tether e seu histórico de resgates rápidos, descrevendo o token como testado e aprovado em diversas situações.
Seu comentário sobre os outros tokens de baixa liquidez é bastante sarcástico; no entanto, o mercado parece ter validado sua afirmação.
Após o colapso: lições em garantias e design
O evento de 10 de outubro já entrou para a história das criptomoedas como o "Crise das Tarifas", tanto pelo seu gatilho geopolítico quanto pelos impressionantes US$ 19 bilhões em liquidações forçadas que gerou, a maior da história dos ativos digitais.
Analistas afirmam que a queda acentuada das ações expôs o quanto o mercado ainda depende de alavancagem e de sistemas centralizados de precificação.
A gestão criteriosa dos resgates por parte da Ethena lhe rendeu elogios cautelosos de alguns investidores, mas o episódio destacou como até mesmo sistemas de hedge sofisticados permanecem vulneráveis a distorções específicas de cada bolsa.
Crescem os apelos por oráculos descentralizados que derivem preços de pools de alta liquidez em vez de locais individuais, bem como por monitoramento em tempo real da prova de garantia paradentsinais precoces de estresse.
