TetherのCEO、デペグした「低流動性トークン」に対するUSDTの信頼性を称賛

TetherのCEOであるPaolo Ardoinoは、先週の暗号通貨市場暴落を受け、競合他社が価格維持に苦戦する中、世界最大のステーブルコインであるUSDTの耐性を喧伝した。 

彼の発言は、Ethena Labsの合成ドル、 USDe, がデジタル資産市場史上最も深刻な強制ロスカットカスケードの最中に一時的にデペグした直後のもので、これは10月10日にDonald Trump大統領が中国輸入品に対する新たな関税を発表したことで引き起こされた。

In a X上の投稿, Ardoinoは「USDTはデリバティブおよびマージン取引のための最高の担保だ。流動性があり、試練に耐えてきた」と宣言した。彼は特徴的な flair で、「低流動性トークン、バナナ、馬、オリーブ3個、噛んだガム」を担保として使用する者は「市場が動いたときに備えよ」と付け加えた。

USDeのフラッシュデペグが構造的脆弱性を露呈

時価総額で3位につける140億ドル規模の「合成」ステーブルコインであるEthena LabsのUSDeは、危機の最中に最も大きな打撃を受けた。USDeは、現物暗号資産保有と相殺するショート先物ポジションを組み合わせたデリバティブベースのヘッジ構造を通じてドルペグを維持しており、これは現金と国債準備で裏付けられたTetherのUSDTやCircleのUSDCとは大きく異なる。

混乱の間、Binance上のUSDeの価格は、Ethenaが取引所のスポット市場における内部価格の不整合と説明した事案を受け、0.65ドルまで急落した。 

一方、Curve、Fluid、Uniswapなどのオンチェーン流動性プールでは、USDCとUSDT間のスプレッドと同様に、30ベーシスポイント未満のわずかな逸脱しか見られなかった。 

Binanceのパフォーマンス低下は、この乖離を悪化させた。これは、バイナンス発行のSolana流動性ステーキングトークンであるBNSOLおよび、ラップドビーコン流動性ステーキングトークンであるWBETHにも影響を与えた。

Guy Youngによると, Ethena Labsの創設者であるEthenaのmintおよびredeem機能は、「数時間で10億ドル以上、24時間で20億ドルをゼロのエラーで処理した」という。 

YoungのX投稿は、デペグがUSDe自体の構造的失敗ではなく、Binance固有のバグであることを示唆していた。彼は、一時的な価格歪みによる強制ロスカットを防ぐための改善されたオラクル設計を提案し、ストレス期間中にUSDではなくUSDTにペグすることで、この事案を緩和できた可能性を示唆した。

バイナンスの最高経営責任者（CEO）、Richard Tengは、 後に 金曜日の市場の capitulation の最中におけるプラットフォームのパフォーマンスおよびユーザーへの影響について謝罪し、影響を受けたユーザーへの補償を約束した。同氏は、この事案におけるパフォーマンスに対する「言い訳はない」と認めた。

Tether、競合他社の失速を尻目に耐久性を喧伝

Ardoinoにとって、この事案はUSDTを市場の他のプレイヤーと対比させる機会となった。現在流通高が1790億ドルを超え、混乱を逸脱することなく乗り切ったUSDTという事実は、Ardoinoがすぐに強調した。彼の投稿は、準備金と透明性に関する長年の監視の後に、Tetherを暗号通貨の流動性と信頼性の基盤層として位置づけようとする取り組みの一環である。

Ardoinoは、Tetherの保守的な資産管理と迅速な償還記録を強調し、このトークンを「戦場で試された」ものとして記述してきた。

他の低流動性トークンに関する彼のコメントはかなり皮肉なものだが、市場は彼の主張を検証したようだ。

暴落後：担保と設計における教訓

10月10日の事象は、その地政学的トリガーと、デジタル資産史上最大となる190億ドルの強制ロスカットを生んだことから、「関税暴落」として暗号通貨の伝説にすでに記録されている。 

アナリストは、この売り逃げが市場が依然としてレバレッジと集中型価格フィードにどのように大きく依存しているかを露呈したと述べている。

Ethenaの慎重な償還処理は、一部の投資家から慎重な賞賛を得たが、このエピソードは、洗練されたヘッジシステムでさえ取引所固有の歪みに脆弱であることを浮き彫りにした。 

個別の取引所ではなく、深い流動性プールから価格を導出する分散型オラクルや、ストレスの初期兆候を特定するためのリアルタイムの担保証明監視を求める声が高まっている。