Paolo Ardoino, CEO von Tether, nutzte den Kryptomarktcrash der letzten Woche, um die Widerstandsfähigkeit von USDT, dem weltweit größten Stablecoin, hervorzuheben, während Konkurrenten Schwierigkeiten hatten, die Parität aufrechtzuerhalten.
Seine Bemerkungen erfolgten, nachdem der synthetische Dollar von Ethena Labs, USDe, inmitten der schwersten Liquidationswelle in der Geschichte des Marktes für digitale Vermögenswerte, die durch die Ankündigung neuer Zölle auf chinesische Importe durch Präsident Donald Trump am 10. Oktober ausgelöst wurde, kurzzeitig vom US-dent .
In einem Beitrag auf Xerklärte Ardoino, dass „USDT die beste Sicherheit für Derivate und Margin-Trading ist. Liquid, praxiserprobt.“ In seinem typischen Stil fügte er hinzu, dass diejenigen, die „Token mit geringer Liquidität, ein paar Bananen, ein Pferd, drei Oliven und einen zerkauten Kaugummi“ als Sicherheiten verwenden, sich „auf Marktbewegungen gefasst machen“ sollten.
Die plötzliche Entkopplung der USDE legt die strukturelle Fragilität offen
USDe von Ethena Labs, ein 14 Milliarden Dollar schwerer „synthetischer“ Stablecoin, der nach Marktkapitalisierung an dritter Stelle steht, gehörte zu den am stärksten von der Krise betroffenen Kryptowährungen. USDe hält seine Dollar-Bindung durch eine auf Derivaten basierende Absicherungsstruktur aufrecht, die Spot-Krypto-Bestände mit gegenläufigen Short-Futures-Positionen kombiniert. Dies unterscheidet sich deutlich von USDT (Tether) oder USDC (Circle), die beide durch cash und US-Staatsreserven gedeckt sind.
Während der Turbulenzen stürzte der Preis von USDe auf Binance auf bis zu 0,65 US-Dollar ab, was laut Ethena auf eine interne Preisdiskrepanz im Spotmarkt der Börse zurückzuführen war.
On-Chain-Liquiditätspools wie Curve, Fluid und Uniswap zeigten dagegen nur geringfügige Abweichungen von bis zu 30 Basispunkten, ähnlich wie die Spreads zwischen USDC und USDT.
Die nachlassende Performance von Binanceverschärfte die Verwerfungen. Betroffen waren BNSOL, der Binanceausgegebene Solana Liquid Staking Token, und WBETH, der Wrapped Beacon Liquid Staking Token.
Laut Guy Young, dem Gründer von Ethena Labs, verarbeitete die Münzpräge- und Einlösefunktion von Ethena „mehr als 1 Milliarde Dollar in wenigen Stunden und 2 Milliarden Dollar in einem 24-Stunden-Zeitraum ohne jegliche Probleme“.
Young deutete in einem Beitrag auf X an, dass die Entkopplung eher ein Binance-spezifischer Fehler als ein strukturelles Versagen von USDe selbst war. Er schlug verbesserte Oracle-Designs vor, um Zwangsliquidationen bei kurzfristigen Preisverzerrungen zu verhindern, und vermutete, dass eine Bindung an USDT anstelle von USD in Krisenzeiten dendenthätte abmildern können.
BinanceRichard Teng, der Vorstandsvorsitzende von entschuldigte sich später für die Leistung der Plattform und deren Auswirkungen auf die Nutzer während des hektischen Markteinbruchs am Freitag und versprach, die betroffenen Nutzer zu entschädigen. Er räumte ein, dass es für die Leistung während des Ereignisses „keine Entschuldigungen“ gebe.
Tether punktet mit Langlebigkeit, während die Konkurrenz strauchelt
Für Ardoino bot derdent die Gelegenheit, USDT mit anderen Marktteilnehmern zu vergleichen. USDT, dessen Umlaufvermögen mittlerweile über 179 Milliarden US-Dollar beträgt, überstand den Kurssturz unbeschadet – ein Fakt, den Ardoino umgehend hervorhob. Sein Beitrag ist Teil seiner Bemühungen, Tether nach jahrelanger Kritik an seinen Reserven und seiner Transparenz als grundlegende Liquiditäts- und Zuverlässigkeitsgrundlage im Kryptobereich zu positionieren.
Ardoino hat die konservative Vermögensverwaltung und die schnelle Rückzahlungspraxis von Tether besonders hervorgehoben und den Token als kampferprobt bezeichnet.
Sein Kommentar zu den anderen Token mit geringer Liquidität ist ziemlich sarkastisch; der Markt scheint seine Behauptung jedoch bestätigt zu haben.
Nach dem Crash: Lehren aus Sicherheiten und Design
Das Ereignis vom 10. Oktober ist bereits als „Zollcrash“ in die Krypto-Geschichte eingegangen, sowohl wegen seines geopolitischen Auslösers als auch wegen der erschreckenden 19 Milliarden Dollar an Zwangsliquidationen, die es verursachte – die größte Summe in der Geschichte digitaler Vermögenswerte.
Analysten sagen, der Ausverkauf habe offengelegt, wie stark der Markt immer noch von Hebelwirkung und zentralisierten Preisdaten abhängig ist.
Ethenas umsichtiger Umgang mit den Rücknahmen brachte ihr von einigen Investoren vorsichtiges Lob ein, doch der Vorfall verdeutlichte, wie selbst ausgeklügelte Absicherungssysteme anfällig für börsenspezifische Verzerrungen bleiben.
Es mehren sich die Forderungen nach dezentralen Orakeln, die Preise aus Liquiditätspools mit hoher Liquidität anstatt von einzelnen Handelsplätzen ableiten, und nach einer Echtzeit-Überwachung der Sicherheitennachweise, um frühzeitig Anzeichen von Belastungendent.
