Паоло Ардоино, генеральный директор Tether, воспользовался обвалом криптовалютного рынка на прошлой неделе, чтобы подчеркнуть устойчивость USDT, крупнейшего в мире стейблкоина, в то время как конкуренты изо всех сил пытались сохранить паритет.
Его заявления прозвучали после того, как синтетический доллар Ethena Labs, USDe, на короткое время отменил привязку к валюте на фоне самой масштабной волны ликвидаций в истории рынка цифровых активов, которая была спровоцированаdent Дональда Трампа о введении новых пошлин на китайский импорт 10 октября.
В своем посте на XАрдоино заявил, что «USDT — лучшее обеспечение для деривативов и маржинальной торговли. Ликвидный, проверенный огнем». Он добавил, в своем характерном стиле, что тем, кто использует в качестве залога «токены с низкой ликвидностью, несколько бананов, лошадь, 3 оливки и жеваную резинку», следует «готовиться к колебаниям рынка».
Внезапное сокращение финансирования USDe выявило структурную уязвимость
USDe от Ethena Labs, «синтетический» стейблкоин стоимостью 14 миллиардов долларов, занимающий третье место по рыночной капитализации, оказался одним из наиболее пострадавших в разгар кризиса. USDe поддерживает свою привязку к доллару с помощью структуры хеджирования на основе деривативов, которая сочетает в себе спотовые криптовалютные активы с компенсирующими короткими фьючерсными позициями, что сильно отличается от USDT от Tether или USDC от Circle, которые обеспечены фиатными cash и резервами Казначейства.
В разгар кризиса цена USDe на Binance упала до $0,65 из-за того, что Ethena описала как внутреннее расхождение в ценообразовании на спотовом рынке биржи.
В отличие от них, внутрисетевые пулы ликвидности, такие как Curve, Fluid и Uniswap, показали лишь незначительные отклонения, не достигающие 30 базисных пунктов, что сопоставимо со спредами между USDC и USDT.
Снижение производительности Binanceусугубило ситуацию. Это затронуло BNSOL, выпущенный Binanceтокен Solana для стейкинга, и WBETH, обернутый токен Beacon для стейкинга.
По словам Гая Янга, основателя Ethena Labs, функция выпуска и погашения криптовалюты Ethena обработала «более 1 миллиарда долларов за несколько часов и 2 миллиарда долларов за 24 часа без каких-либо проблем».
В сообщении Янга на X подразумевалось, что депривация была скорее сбоем, характерным для Binance, чем структурным недостатком самого USDe. Он предложил усовершенствованные конструкции оракулов для предотвращения принудительных ликвидаций во время кратковременных ценовых искажений и предположил, что привязка к USDT, а не к USD в периоды стресса могла бы смягчитьdent.
BinanceГенеральный директор Binance Ричард Тенг принес извинения за работу платформы и ее влияние на пользователей во время пятничного обвала рынка и пообещал компенсировать пострадавшим пользователям убытки, признав, что «нет никаких оправданий» для ее работы в этот период.
Компания Tether хвастается долговечностью, в то время как конкуренты терпят неудачи
Для Ардоино этотdent предоставил возможность сравнить USDT с другими игроками на рынке. USDT, объем которого сейчас превышает 179 миллиардов долларов, пережил обвал без отклонений, и Ардоино поспешил это подчеркнуть. Его пост вписывается в попытку позиционировать Tether как основополагающий слой ликвидности и надежности криптовалюты после многолетней проверки ее резервов и прозрачности.
Ардоино особо подчеркнул консервативный подход Tether к управлению активами и быструю процедуру погашения, назвав токен проверенным в боевых условиях.
Его комментарий по поводу других токенов с низкой ликвидностью довольно саркастичен; однако, похоже, рынок подтвердил правильность его утверждения.
После кризиса: уроки в области рекламных материалов и дизайна
События 10 октября уже вошли в криптомир как «Тарифный крах» — как из-за геополитического фактора, послужившего причиной, так и из-за ошеломляющей суммы в 19 миллиардов долларов, потраченных на принудительную ликвидацию активов, крупнейшей в истории цифровых активов.
Аналитики говорят, что распродажа выявила, насколько сильно рынок по-прежнему зависит от заемных средств и централизованных источников ценообразования.
Взвешенный подход Ethena к погашению паев заслужил осторожную похвалу от некоторых инвесторов, но этот эпизод показал, насколько уязвимы даже сложные системы хеджирования к искажениям, характерным для конкретной биржи.
Всё чаще звучат призывы к созданию децентрализованных оракулов, которые формируют цены на основе пулов с высокой ликвидностью, а не отдельных торговых площадок, а также к мониторингу в режиме реального времени на основе подтверждения залога дляdentранних признаков проблем.
