特斯拉的价值取决于你认为它到底是什么

特斯拉的市值介于3,700亿美元到1.6万亿美元之间，具体取决于谁在谈论。这些数字会根据人们将该公司视为仅仅是另一家电动汽车制造商还是押注于机器人出租车和类人机器人的科技公司而发生变化。

According 据彭博社报道，分析师对特斯拉股票的12个月目标价从115美元到500美元不等，这种分歧之大在标普500指数中几乎无与伦比。正是这个差距引发了争论。

DataTrek Research的联合创始人Nicholas Colas表示，大部分股价与特斯拉未经证实的雄心有关。当前的业务不足以证明价格合理性。他说，推动价格的是对特斯拉可能成为什么的信念。而这种信念与Elon Musk紧密相连，他对公司股价的控制权可能比任何在世的CEO都大。

机器人出租车考验Elon Musk的承诺

Elon表示未来是关于完全自动化的。这一愿景的下一个检查点是计划于6月22日在奥斯汀发布的机器人出租车。预计它将运行一小支Model Y车队。但他按时交付的记录并不稳固。Musk甚至曾称自己为“哭喊FSD的男孩”。

跟随他的投资者似乎并不在意。运营一个拥有超过10万名粉丝的Tesla专注YouTube频道的Herbert Ong表示：“汽车业务真的只是副业。”马斯克也同意。他去年说：“如果有人不相信特斯拉将解决自动驾驶问题，我认为他们不应该成为该公司的投资者。”

Elon推动的全自动驾驶软件仍未完全自主。它需要人类监督。该系统使用摄像头，而不是激光雷达或雷达，Musk声称这更便宜且更容易扩展。批评者持相反观点。他们认为依赖摄像头风险更大，特别是在照明不良或恶劣天气下。美国国家公路交通安全管理局目前正在调查该系统，因为发生了多起严重事故。

长期计划是提供不需要司机的特斯拉车辆的叫车服务。最终，他们计划推出名为Cybercab的车型，但到目前为止，这些承诺尚未产生收入。它们仍然是想法，而不是业务。

随着竞争对手缩小差距，电动汽车业务减弱

虽然Musk推动自动化，但核心电动汽车业务正面临压力。2024年，特斯拉约80%的收入来自汽车销售。其余部分来自储能、太阳能电池板和电动汽车充电站。但中国竞争对手BYD正在迅速追赶。BYD在4月份的欧洲销量超过了特斯拉。分析师认为它可能会在年底前在全球范围内超越特斯拉。

去年，特斯拉仅售出略低于180万辆汽车。这不到通用汽车销量的三分之一，也不到福特的一半。今年，分析师预计销量将小幅下降至170万辆。新Model Y的生产暂停、美国和欧盟销售疲软，以及Elon与Donald Trump的政治决裂都没有帮助。这种后果，加上他的MAGA言论，损害了特斯拉的品牌。

汽车部门的利润率曾经领先行业，预计将降至17%。这接近现在的福特和通用汽车。它仍然受益于零排放积分，但即使这些也可能受到威胁，因为特朗普的白宫推动放松排放标准。

即使有所有这些，特斯拉的交易价格仍约为其预期2025年收益的138倍。通用汽车和福特的市盈率是个位数。Colas估计，特斯拉当前322美元的股价中只有20美元来自实际收益。其余95%纯粹是投机。

像摩根士丹利的Adam Jonas、RBC的Tom Narayan和Stifel的Stephen Gengaro这样的分析师将特斯拉更多地视为风险投资而非稳定公司。Jonas将每股250美元赋予自动驾驶和机器人出租车理念，但机器人价值为0。Narayan将机器人价值定为5美元。Gengaro甚至更高——FSD和机器人出租车311美元，Optimus 29美元。

Musk声称将“执行不安全、重复或无聊任务”的Optimus类人机器人已在演示中出现，由人类远程控制。尽管如此，Elon声称它有一天可能产生10万亿美元的收入。这是特斯拉当前年销售额的100倍。

与此同时，Waymo（隶属于Alphabet）已经在四个美国城市每周运行超过250,000次付费行程，拥有1,500辆机器人出租车。它不制造自己的汽车；它改装电动捷豹。上次估值？约450亿美元。远不及特斯拉。

特斯拉也是“七巨头”中最昂贵的公司，这是一个由六家科技巨头和Elon的公司组成的群体。微软的市盈率约为32。特斯拉的市盈率是它的四倍多。