Photo prise par La capitalisation boursière de Tesla se situe entre 370 milliards et 1 600 milliards de dollars, selon les sources. Ces chiffres varient selon que l'on considère l'entreprise comme un simple constructeur de véhicules électriques ou comme une société technologique misant sur les robotaxis et les robots humanoïdes.
Selon Bloomberg, les objectifs de cours à 12 mois des analystes pour l'action Tesla varient de 115 $ à 500 $, un écart si important qu'il est quasiment sans précédent au sein du S&P 500. C'est de cet écart que naît le débat.
Nicholas Colas, cofondateur de DataTrek Research, affirme que le cours de l'action est principalement lié aux ambitions non réalisées de Tesla. L'activité actuelle ne suffit pas à justifier ce prix. Ce qui le détermine, selon lui, c'est la croyance en le potentiel de Tesla. Et cette croyance est étroitement liée à Elon Musk, qui exerce une influence sur le cours de l'action de son entreprise probablement plus importante que tout autre PDG actuel.
Robotaxis teste les promesses d'Elon Musk
Elon Musk affirme que l'avenir est placé sous le signe de l'automatisation complète. La prochaine étape de cette vision est le lancement du robotaxi prévu le 22 juin à Austin. Ce service devrait exploiter une petite flotte de Model Y. Cependant, son tracen matière de respect des délais est mitigé. Musk s'est même un jour qualifié de « garçon qui criait au scandale pour la conduite entièrement autonome »
Les investisseurs qui le suivent semblent indifférents. Herbert Ong, qui anime une Tesla et suivie par plus de 100 000 personnes, affirme : « Le secteur automobile n’est qu’un spectacle secondaire. » Musk partage cet avis. L’année dernière, il déclarait : « Si quelqu’un ne croit pas que Tesla va résoudre le problème de la conduite autonome, je pense qu’il ne devrait pas investir dans l’entreprise. »
Le logiciel de conduite entièrement autonome promu par Elon Musk n'est pas encore totalement autonome. Il nécessite une supervision humaine. Le système utilise des caméras, et non un lidar ou un radar, ce qui, selon Musk, est moins coûteux et plus facile à déployer à grande échelle. Les critiques affirment le contraire. Ils soutiennent que le recours aux caméras est plus risqué, notamment en cas de faible luminosité ou de mauvaises conditions météorologiques. L'Administration nationale américaine de la sécurité routière (NHTSA) enquête actuellement sur le système suite à plusieurs accidents graves.
Leur projet à long terme est un service de covoiturage avec des véhicules Tesla autonomes. À terme, ils envisagent de lancer un modèle appelé Cybercab, mais pour l'instant, ces promesses n'ont généré aucun revenu. Il ne s'agit encore que de projets, pas d'entreprises.
Le marché des véhicules électriques s'affaiblit face à la concurrence accrue
Alors que Musk mise sur l'automatisation, l'activité principale de Tesla, les véhicules électriques, est sous pression. En 2024, environ 80 % du chiffre d'affaires de Tesla provenait des ventes de voitures. Le reste était généré par le stockage d'énergie, les panneaux solaires et les bornes de recharge. Mais son concurrent chinois BYD gagne rapidement du terrain. BYD a même dépassé Tesla en termes de ventes en Europe en avril. Les analystes estiment qu'il pourrait la devancer au niveau mondial d'ici la fin de l'année.
L'an dernier, Tesla a vendu un peu moins de 1,8 million de véhicules. C'est moins du tiers des ventes de General Motors et moins de la moitié de celles de Ford. Cette année, les analystes prévoient une légère baisse des ventes, à 1,7 million d'unités. Les arrêts de production du nouveau Model Y, la faiblesse des ventes aux États-Unis et en Europe, ainsi que la rupture politique entre Elon Musk et Donald Trump n'ont pas arrangé les choses. Les répercussions de ses propos « MAGA » ont nui à l'image de marque de Tesla.
La marge bénéficiaire de la division automobile, qui était autrefois la meilleure du secteur, devrait chuter à 17 %, un niveau désormais comparable à celui de Ford et GM. Elle bénéficie encore des crédits d'impôt pour véhicules zéro émission, mais même ces derniers pourraient être menacés par la volonté de l'administration Trump d'assouplir les normes d'émissions.
Malgré tout cela, Tesla se négocie à environ 138 fois ses bénéfices prévus pour 2025. GM et Ford affichent des ratios inférieurs à 10. Colas estime que seulement 20 $ du cours actuel de l'action Tesla, qui s'élève à 322 $, proviennent de bénéfices réels. Le reste, soit 95 %, relève de la pure spéculation.
Des analystes comme Adam Jonas de Morgan Stanley, Tom Narayan de RBC et Stephen Gengaro de Stifel considèrent Tesla davantage comme un pari risqué que comme une entreprise stable. Jonas attribue 250 $ par action aux concepts de conduite autonome et de robotaxis, mais 0 $ aux robots. Narayan valorise les robots à 5 $. Gengaro va encore plus loin : 311 $ pour la conduite autonome complète et les robotaxis, et 29 $ pour Optimus.
Optimus, le robot humanoïde dont Musk affirme qu'il « effectuera des tâches dangereuses, répétitives ou ennuyeuses », a été présenté lors de démonstrations, piloté à distance par des humains. Elon Musk prétend néanmoins qu'il pourrait un jour générer 10 000 milliards de dollars de revenus, soit 100 fois le chiffre d'affaires annuel actuel de Tesla.
De son côté, Waymo (filiale d'Alphabet) effectue déjà plus de 250 000 courses payantes par semaine dans quatre villes américaines avec 1 500 robotaxis. L'entreprise ne fabrique pas ses propres voitures ; elle modifie des Jaguar électriques. Sa dernière valorisation ? Environ 45 milliards de dollars. Loin de Tesla.
Tesla est également l'entreprise la plus chère des « Sept Magnifiques », un groupe de six géants de la tech et la société d'Elon Musk. Le ratio cours/bénéfice de Microsoft est d'environ 32, celui de Tesla est plus de quatre fois supérieur.
