Teslaの価値は、あなたがそれを実際に何だと考えるかにかかっています

Teslaの時価総額は、誰が話しているかによって3,700億ドルから1.6兆ドルの間にあります。人々が会社を単なるEVメーカーと見なすか、ロボットタクシーや人間型ロボットに未来を賭けるテック企業と見なすかによって数字は変わります。

According to Bloomberg, Teslaの株価に対するアナリストの12ヶ月目標は115ドルから500ドルの範囲にあり、その幅はS&P 500でほぼ他に例を見ないほど広いです。このギャップが議論の始まりです。

DataTrek Researchの共同創設者であるNicholas Colas氏は、株価の大部分はTeslaの証明されていない野望に関連していると述べています。現在のビジネスだけでは価格を正当化するのに十分ではありません。価格を駆動するのは、Teslaが何になる可能性があるかという信念です。そしてその信念は、おそらく現在生存している他のどのCEOよりも自社の株価をより多くコントロールしているElon Muskと密接に関連しています。

ロボットタクシーがElon Muskの約束を試す

Elonは、未来は完全自動化にあると言っています。そのビジョンにおける次のチェックポイントは、6月22日にオースティンで計画されているロボットタクシーのローンチです。小規模なModel Y車両のフリートを実行すると予想されています。しかし、彼のタイムラインの履行に関する実績は不安定です。Muskはかつて自分自身を「FSDを叫んだ少年」と呼んだこともあります。

彼を追跡する投資家は気にしていないようです。10万人以上のフォロワーを持つTesla focused YouTubeチャンネルを運営するHerbert Ong氏は、「自動車事業は本当に脇役です」と述べています。Muskも同意します。彼は昨年、「誰かがTeslaが自律運転を解決すると信じないなら、彼らは会社の投資家であるべきではありません」と述べていました。

Elonが推進している完全自律運転（FSD）ソフトウェアはまだ完全に自律的ではありません。人間の監視が必要です。システムは、Muskが安価でスケーリングしやすいと主張するLiDARやレーダーではなく、カメラを使用しています。批評家は逆を主張しています。彼らは、特に照明が悪い場合や悪天候時に、カメラに依存することがより危険であると論じています。米国高速道路交通安全局（NHTSA）は、複数の深刻な事故の後、現在このシステムを調査しています。

長期計画は、運転手の必要のないTesla車両による配車サービスです。最終的には、Cybercabというモデルをローンチする計画ですが、これまでこれらの約束は収益を生んでいません。これらはまだアイデアであり、ビジネスではありません。

競合他社が接近するにつれてEVビジネスが弱体化

Muskが自動化に向かって推進する一方で、中核となるEVビジネスは圧力を受けています。2024年、Teslaの収益の約80%が自動車販売から来ていました。残りはエネルギー貯蔵、太陽光パネル、EV充電ステーションから来ていました。しかし、中国の競合他社であるBYDは急速に台頭しています。BYDは4月のヨーロッパでTeslaを販売台数で上回りました。アナリストは、年末までに世界的にTeslaを追い抜く可能性があると考えています。

昨年、Teslaは180万台弱の車両を販売しました。これはGMの販売台数の3分の1未満、Fordの半分未満です。今年、アナリストは販売がわずかに170万台に減少すると予想しています。新型Model Yの生産一時停止、米国およびEUでの弱い販売、そしてElonとDonald Trumpとの政治的な決裂は、助けになっていません。MAGA発言に関連したこの反動は、Teslaのブランドにダメージを与えました。

業界をリードしていた自動車部門の利益率は、17%に低下すると予想されています。これは現在FordやGMに近い水準です。ゼロエミッションクレジットからの恩恵はまだありますが、Trumpのホワイトハウスが排出基準の緩和を推進するにつれて、それらでさえ脅かされる可能性があります。

それにもかかわらず、Teslaは2025年の予想利益の約138倍で取引されています。GMとFordは1桁です。Colasは、Teslaの現在の322ドルの株価のうち、実際の利益から来るのはわずか20ドルに過ぎず、残りの95%は純粋な投機であると推定しています。

モルガン・スタンレーのアダム・ジョナス氏、RBCのトム・ナラヤン氏、スタイフェルのスティーブン・ゲンガロ氏らは、テスラを安定した企業というよりも、ベンチャー投資のようなものとして捉えています。ジョナス氏は自動運転やロボタクシーのアイデアに1株あたり250ドルの価値を見出していますが、ロボットには0ドルと評価しています。ナラヤン氏はロボットの価値を5ドルと算出しています。ゲンガロ氏はさらに高い値付けを行い、FSD（完全自動運転）とロボタクシーに311ドル、Optimusに29ドルを付けています。

「危険で反復的、あるいは退屈なタスク」を「実行する」とムスク氏が主張する人型ロボット「Optimus」は、人間が遠隔操作するデモ映像で姿を見せています。それでも、イーロン・マスク氏は将来的に10兆ドルの収益を生み出す可能性があると主張しています。これはテスラの現在の年間売上高の100倍に相当します。

一方、アルファベットの傘下にあるウェイモ（Waymo）は、米国の4都市で1,500台のロボタクシーを用い、週に25万件以上の有料配車サービスを提供しています。ウェイモは自社で車を作らず、電気ジャガーを改造しています。最後の評価額は約450億ドルでした。テスラとは比較にならないほど低い水準です。

テスラは「マグニフィセント・セブン（Magnificent Seven）」の中で最も割高な企業です。このグループは6つのテック巨人とイーロンの企業で構成されています。マイクロソフトのP/E（株価収益率）は約32ですが、テスラのそれはその4倍以上です。