تعتمد قيمة تسلا على ما تعتقد أنها عليه فعلاً

تتراوح القيمة السوقية لشركة تسلا بين 370 مليار دولار و1.6 تريليون دولار، وذلك بحسب المصدر. وتختلف هذه الأرقام باختلاف نظرة الناس إلى الشركة، سواء أكانت مجرد شركة مصنعة للسيارات الكهربائية أم شركة تقنية تراهن بمستقبلها على سيارات الأجرة ذاتية القيادة والروبوتات الشبيهة بالبشر.

بحسب بلومبيرغ، تتراوح توقعات المحللين لسعر سهم تسلا خلال 12 شهراً بين 115 دولاراً و500 دولار، وهو تباين واسع يكاد يكون غير مسبوق في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ومن هنا يبدأ الجدل.

يقول نيكولاس كولاس، المؤسس المشارك لشركة داتا تريك للأبحاث، إن معظم سعر سهم تسلا مرتبط بطموحاتها غير المؤكدة. فالأداء الحالي للشركة لا يكفي لتبرير هذا السعر. ويضيف أن ما يحرك السعر هو الإيمان بما يمكن أن تصبح عليه تسلا. وهذا الإيمان مرتبط ارتباطًا وثيقًا بإيلون ماسك، الذي يملك سيطرة أكبر على سعر سهم شركته من أي رئيس تنفيذي آخر على الأرجح.

سيارات الأجرة ذاتية القيادة تختبر وعود إيلون ماسك

يقول إيلون إن المستقبل يتمحور حول الأتمتة الكاملة. وتتمثل المحطة التالية في هذه الرؤية في إطلاق سيارات الأجرة ذاتية القيادة، المقرر في 22 يونيو في أوستن. ومن المتوقع أن تعمل هذه السيارات بأسطول صغير من طراز Model Y. إلا أن tracفي الالتزام بالجداول الزمنية ليس مثاليًا. حتى أن ماسك وصف نفسه ذات مرة بأنه "الفتى الذي صرخ مطالبًا بالقيادة الذاتية الكاملة"

لا يبدو أن المستثمرين الذين يتابعونه يكترثون. يقول هربرت أونغ، الذي يدير في سيارات تسلاويتابعها أكثر من 100 ألف شخص: "إن صناعة السيارات ليست سوى نشاط جانبي". ويوافقه ماسك الرأي، إذ قال العام الماضي: "إذا لم يقتنع أحد بأن تسلا ستحل مشكلة القيادة الذاتية، فأعتقد أنه لا ينبغي له أن يكون مستثمراً في الشركة".

لا يزال برنامج القيادة الذاتية الكاملة الذي يروج له إيلون ماسك غير مستقل تمامًا، إذ يحتاج إلى إشراف بشري. يستخدم النظام كاميرات، وليس تقنية الليدار أو الرادار، التي يدّعي ماسك أنها أرخص وأسهل في التوسع. لكن النقاد يقولون عكس ذلك، إذ يرون أن الاعتماد على الكاميرات أكثر خطورة، خاصة في ظروف الإضاءة الضعيفة أو الأحوال الجوية السيئة. وتُجري الإدارة الوطنية الأمريكية لسلامة المرور على الطرق السريعة حاليًا تحقيقًا في النظام بعد وقوع عدة حوادث خطيرة.

تتمثل الخطة طويلة الأجل في خدمة نقل ركاب باستخدام سيارات تسلا التي لا تحتاج إلى سائقين. ويخططون في نهاية المطاف لإطلاق نموذج يُسمى "سايبر كاب"، لكن هذه الوعود لم تُدرّ أي إيرادات حتى الآن. فهي لا تزال مجرد أفكار، وليست مشاريع تجارية.

تراجع قطاع السيارات الكهربائية مع اقتراب المنافسين

بينما يتجه ماسك نحو الأتمتة، يواجه قطاع السيارات الكهربائية الأساسي ضغوطًا. ففي عام 2024، جاء حوالي 80% من إيرادات تسلا من مبيعات السيارات، بينما جاءت النسبة المتبقية من تخزين الطاقة، والألواح الشمسية، ومحطات شحن السيارات الكهربائية. لكن شركة BYD الصينية المنافسة تحقق نموًا سريعًا، إذ تفوقت مبيعاتها على مبيعات تسلا في أوروبا خلال شهر أبريل. ويتوقع المحللون أن تتجاوزها عالميًا بحلول نهاية العام.

باعت تسلا العام الماضي ما يقارب 1.8 مليون سيارة، أي أقل من ثلث مبيعات جنرال موتورز، وأقل من نصف مبيعات فورد. ويتوقع المحللون هذا العام انخفاضًا طفيفًا في المبيعات إلى 1.7 مليون سيارة. وقد ساهمت عوامل عديدة في هذا التراجع، منها توقف إنتاج طراز Y الجديد، وضعف المبيعات في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، وانفصال إيلون ماسك السياسي عن دونالد ترامب. وقد أثرت هذه التداعيات، المرتبطة بتصريحاته المؤيدة لترامب، سلبًا على سمعة تسلا.

من المتوقع أن ينخفض ​​هامش ربح قسم السيارات، الذي كان يتصدر الصناعة، إلى 17%. وهذا قريب من هامش ربح فورد وجنرال موتورز حاليًا. ولا يزال القسم يستفيد من أرصدة الانبعاثات الصفرية، ولكن حتى هذه الأرصدة قد تتعرض للخطر مع سعي إدارة ترامب لتخفيف معايير الانبعاثات.

مع كل ذلك، لا تزال أسهم تسلا تُتداول بنحو 138 ضعف أرباحها المتوقعة لعام 2025. أما أسهم جنرال موتورز وفورد، فتتداول بنسب لا تتجاوز 10%. وتشير تقديرات كولاس إلى أن 20 دولارًا فقط من سعر سهم تسلا الحالي البالغ 322 دولارًا ناتجة عن أرباح فعلية، بينما يمثل الباقي، أي 95%، مجرد تكهنات.

ينظر محللون مثل آدم جوناس من مورغان ستانلي، وتوم نارايان من آر بي سي، وستيفن جينجارو من ستيفل، إلى تسلا على أنها استثمارٌ محفوفٌ بالمخاطر أكثر من كونها شركةً مستقرة. يُقدّر جوناس قيمة سهم تسلا بـ 250 دولارًا أمريكيًا لأفكار القيادة الذاتية وسيارات الأجرة الروبوتية، لكنه لا يُقدّر قيمة سهمها للروبوتات. أما نارايان فيُقدّر قيمة سهمها للروبوتات بـ 5 دولارات أمريكية. ويُقدّر جينجارو قيمة سهم تسلا بـ 311 دولارًا أمريكيًا لتقنية القيادة الذاتية الكاملة وسيارات الأجرة الروبوتية، و29 دولارًا أمريكيًا لتقنية أوبتيموس.

ظهر أوبتيموس، الروبوت الشبيه بالبشر الذي يدّعي إيلون ماسك أنه "سيؤدي مهامًا غير آمنة أو متكررة أو مملة"، في عروض تجريبية، حيث يتم التحكم به عن بُعد بواسطة البشر. ومع ذلك، يزعم إيلون أنه قد يُدرّ يومًا ما إيرادات بقيمة 10 تريليونات دولار، أي ما يعادل 100 ضعف مبيعات تسلا السنوية الحالية.

في غضون ذلك، تُسيّر شركة وايمو (التابعة لشركة ألفابت) أكثر من 250 ألف رحلة مدفوعة الأجر أسبوعيًا في أربع مدن أمريكية باستخدام 1500 سيارة أجرة ذاتية القيادة. وهي لا تُصنّع سياراتها الخاصة، بل تُعدّل سيارات جاكوار الكهربائية. آخر تقييم لها؟ حوالي 45 مليار دولار. لا تُقارن بشركة تسلا.

تُعدّ تسلا أغلى شركة ضمن مجموعة "السبعة الرائعون"، التي تضم ست شركات تكنولوجية عملاقة وشركة إيلون ماسك. يبلغ مضاعف الربحية لشركة مايكروسوفت حوالي 32، بينما يتجاوز مضاعف الربحية لشركة تسلا أربعة أضعاف ذلك.