El valor de Tesla depende de lo que pienses que realmente es

La capitalización bursátil de Tesla se sitúa entre 370.000 millones de dólares y 1,6 billones de dólares, según quién la mire. Las cifras varían según si la gente la ve como un simple fabricante de vehículos eléctricos o como una empresa tecnológica que apuesta su futuro a los robotaxis y los robots humanoides.

Según Bloomberg, los analistas fijan como objetivos a 12 meses para las acciones de Tesla un rango de entre 115 y 500 dólares, una diferencia tan amplia que prácticamente no tiene parangón en el S&P 500. Es precisamente en esa brecha donde comienza la polémica.

Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research, afirma que la mayor parte del precio de las acciones está ligado a las ambiciones no demostradas de Tesla. El negocio actual no justifica el precio. Lo que impulsa el precio, afirma, es la creencia en el futuro de Tesla. Y esa creencia está estrechamente ligada a Elon Musk, quien tiene más control sobre el precio de las acciones de su empresa que probablemente cualquier otro CEO vivo.

Los robotaxis ponen a prueba las promesas de Elon Musk

Elon afirma que el futuro gira en torno a la automatización total. El siguiente punto de referencia en esa visión es el lanzamiento del robotaxi, previsto para el 22 de junio en Austin. Se espera que cuente con una pequeña flota de vehículos Model Y. Sin embargo, su historial de tracde los plazos es irregular. Musk incluso se autodenominó "el niño que lloraba FSD"

A los inversores que lo siguen parece no importarles. Herbert Ong, quien dirige un Teslacon más de 100.000 seguidores, afirma: «El negocio de los automóviles es realmente secundario». Musk está de acuerdo. El año pasado declaró: «Si alguien no cree que Tesla vaya a resolver el problema de la conducción autónoma, creo que no debería invertir en la empresa».

El software de conducción autónoma total que Elon impulsa aún no es completamente autónomo. Requiere supervisión humana. El sistema utiliza cámaras, no lidar ni radar, que según Musk son más económicos y fáciles de escalar. Los críticos argumentan lo contrario. Argumentan que depender de cámaras es más arriesgado, especialmente con poca luz o mal tiempo. La Administración Nacional de Seguridad del Tráfico en las Carreteras de EE. UU. está investigando el sistema tras múltiples accidentes graves.

El plan a largo plazo es un servicio de transporte con vehículos Tesla que no requieren conductor. Con el tiempo, planean lanzar un modelo llamado Cybercab, pero hasta ahora, estas promesas no han generado ingresos. Siguen siendo ideas, no negocios.

El negocio de vehículos eléctricos se debilita a medida que los rivales se acercan

Mientras Musk impulsa la automatización, el negocio principal de vehículos eléctricos está bajo presión. En 2024, aproximadamente el 80% de los ingresos de Tesla provino de la venta de automóviles. El resto provino del almacenamiento de energía, los paneles solares y las estaciones de carga para vehículos eléctricos. Sin embargo, su competidor chino BYD está ganando terreno rápidamente. BYD superó en ventas a Tesla en Europa en abril. Los analistas creen que podría superarlos a nivel mundial para finales de año.

El año pasado, Tesla vendió poco menos de 1,8 millones de vehículos. Eso representa menos de un tercio de lo que vendió General Motors y menos de la mitad de lo que vendió Ford. Este año, los analistas prevén una ligera caída en las ventas, a 1,7 millones. Las pausas en la producción del nuevo Model Y, las bajas ventas en EE. UU. y la UE, y la ruptura política de Elon con Donald Trump no han ayudado. Estas consecuencias, relacionadas con sus declaraciones sobre MAGA, perjudicaron la marca Tesla.

Se espera que el margen de beneficio de la división automotriz, que solía liderar la industria, caiga al 17%. Esta cifra se acerca a la de Ford y GM. Aún se beneficia de los créditos de cero emisiones, pero incluso estos podrían verse amenazados a medida que la Casa Blanca de Trump presiona para flexibilizar las normas de emisiones.

Aun así, Tesla cotiza a unas 138 veces sus ganancias previstas para 2025. GM y Ford cotizan en un solo dígito. Colas estima que solo 20 dólares del precio actual de las acciones de Tesla, de 322 dólares, provienen de ganancias reales. El resto, el 95 %, es pura especulación.

Analistas como Adam Jonas de Morgan Stanley, Tom Narayan de RBC y Stephen Gengaro de Stifel consideran a Tesla más como una inversión de capital riesgo que como una empresa estable. Jonas apuesta 250 dólares por acción a las ideas de conducción autónoma y robotaxis, pero 0 dólares a los robots. Narayan valora los robots en 5 dólares. Gengaro incluso más: 311 dólares por FSD y robotaxis, y 29 dólares por Optimus.

Optimus, el robot humanoide que, según Musk, "realizará tareas inseguras, repetitivas o aburridas", ha aparecido en demostraciones, controlado remotamente por humanos. Aun así, Elon afirma que algún día podría generar 10 billones de dólares en ingresos. Eso equivale a 100 veces las ventas anuales actuales de Tesla.

Mientras tanto, Waymo (propiedad de Alphabet) ya realiza más de 250.000 viajes de pago a la semana en cuatro ciudades de EE. UU. con 1.500 robotaxis. No fabrica sus propios coches; modifica Jaguars eléctricos. ¿Última valoración? Alrededor de 45.000 millones de dólares. Nada que ver con Tesla.

Tesla también es la empresa más cara de los "Siete Magníficos", un grupo de seis gigantes tecnológicos y la firma de Elon Musk. El PER de Microsoft ronda el 32, mientras que el de Tesla es más del cuádruple.