Il valore di Tesla dipende da ciò che pensi che sia realmente

La capitalizzazione di mercato di Tesla si situa da qualche parte tra i $370 miliardi e i $1,6 trilioni, a seconda di chi parla. I numeri cambiano a seconda che le persone vedano l'azienda come un semplice produttore di EV o come un'azienda tecnologica che scommette il suo futuro su robotaxi e robot umanoidi.

Secondo Bloomberg, gli obiettivi a 12 mesi degli analisti sul titolo Tesla variano da $115 a $500, una divisione così ampia che è quasi senza precedenti nell'S&P 500. È proprio in questo divario che inizia l'argomento.

Nicholas Colas, co-fondatore di DataTrek Research, dice che la maggior parte del prezzo delle azioni è legata alle ambizioni non provate di Tesla. L'attività attuale non è sufficiente a giustificare il prezzo. Ciò che guida il prezzo, dice, è la credenza in ciò che Tesla potrebbe diventare. E quella credenza è strettamente legata a Elon Musk, che ha più controllo sul prezzo delle azioni della sua azienda di probabilmente qualsiasi altro CEO vivente.

I robotaxi mettono alla prova le promesse di Elon Musk

Elon afferma che il futuro è legato alla piena automazione. La prossima tappa di questa visione è il lancio dei robotaxi previsto per il 22 giugno ad Austin. Si prevede che verranno impiegati piccoli convogli di veicoli Model Y. Tuttavia, il suo storico nel rispettare le tempistiche è incerto. Musk ha persino definito se stesso "il ragazzo che ha gridato al lupo con la FSD".

Gli investitori che lo seguono sembrano non preoccuparsene. Herbert Ong, che gestisce un canale YouTube focalizzato su Tesla con oltre 100.000 follower, dice: "L'attività automobilistica è davvero una scialuppa di salvataggio." Musk è d'accordo. Ha detto lo scorso anno: "Se qualcuno non crede che Tesla risolverà l'autonomia, penso che non dovrebbe essere un investitore nell'azienda."

Il software Full Self-Driving (Guida Autonoma Totale) che Elon sta promuovendo non è ancora completamente autonomo. Richiede il supervisione umana. Il sistema utilizza telecamere, non lidar o radar, che Musk sostiene essere più economici e più facili da scalare. I critici sostengono il contrario. Sostengono che fare affidamento sulle telecamere sia più rischioso, specialmente con scarsa illuminazione o maltempo. L'Amministrazione Nazionale per la Sicurezza del Traffico Stradale degli Stati Uniti sta attualmente indagando sul sistema dopo diversi incidenti gravi.

Il piano a lungo termine è un servizio di trasporto a chiamata con veicoli Tesla senza conducente. Alla fine, prevedono di lanciare un modello chiamato Cybercab, ma finora queste promesse non hanno generato ricavi. Si tratta ancora di idee, non di attività commerciali.

L'attività dei veicoli elettrici si indebolisce mentre i rivali si avvicinano

Mentre Musk spinge verso l'automazione, il business principale dei veicoli elettrici è sotto pressione. Nel 2024, circa l'80% dei ricavi di Tesla proveniva dalle vendite di auto. Il resto proveniva dall'accumulo di energia, dai pannelli solari e dalle stazioni di ricarica per veicoli elettrici. Ma il concorrente cinese BYD sta guadagnando terreno rapidamente. A aprile, BYD ha superato Tesla in Europa. Gli analisti pensano che potrebbe superarla a livello globale entro la fine dell'anno.

Lo scorso anno, Tesla ha venduto poco meno di 1,8 milioni di veicoli. Si tratta di meno di un terzo di quanto ha venduto la General Motors e di meno della metà di quanto ha venduto la Ford. Quest'anno, gli analisti si aspettano un leggero calo delle vendite a 1,7 milioni. Le pause di produzione per il nuovo Model Y, le vendite deboli negli Stati Uniti e nell'UE e la rottura politica tra Elon e Donald Trump non hanno aiutato. Le conseguenze di questa frattura, legate ai suoi commenti sulla campagna MAGA, hanno danneggiato il marchio Tesla.

Il margine di profitto del divisione automobilistica, che un tempo guidava il settore, dovrebbe scendere al 17%. Questo valore è ora vicino a quello di Ford e GM. Ottiene ancora un impulso dai crediti per le emissioni zero, ma anche questi potrebbero essere minacciati poiché la Casa Bianca di Trump spinge per allentare gli standard sulle emissioni.

Nonostante tutto, Tesla viene scambiata a circa 138 volte i suoi utili previsti per il 2025. GM e Ford sono in cifre singole. Colas stima che solo 20 dollari del prezzo attuale di 322 dollari per azione di Tesla derivino dagli utili effettivi. Il restante 95% è pura speculazione.

Analisti come Adam Jonas di Morgan Stanley, Tom Narayan di RBC e Stephen Gengaro di Stifel trattano Tesla più come una scommessa venture capital che come un'azienda stabile. Jonas attribuisce 250 dollari per azione alle idee di guida autonoma e robotaxi, ma 0 dollari ai robot. Narayan valuta i robot a 5 dollari. Gengaro va ancora oltre: 311 dollari per FSD e robotaxi, 29 dollari per Optimus.

Optimus, il robot umanoide che Musk afferma eseguirà "compiti pericolosi, ripetitivi o noiosi", è apparso in demo, controllato a distanza da esseri umani. Tuttavia, Elon sostiene che un giorno potrebbe generare 10 trilioni di dollari di ricavi. Si tratta di 100 volte le vendite annuali attuali di Tesla.

Nel frattempo, Waymo (di proprietà di Alphabet) sta già effettuando oltre 250.000 corse a pagamento a settimana in quattro città statunitensi con 1.500 robotaxi. Non produce le proprie auto; modifica Jaguar elettrici. Ultima valutazione? Circa 45 miliardi di dollari. Lontano da Tesla.

Tesla è anche l'azienda più costosa tra le "Magnifiche Sette", un gruppo composto da sei giganti della tecnologia e dall'azienda di Elon. Il rapporto P/E di Microsoft è intorno a 32. Quello di Tesla è più di quattro volte superiore.