테슬라의 가치는 당신이 실제로 테슬라를 무엇으로 보느냐에 따라 달라집니다

테슬라의 시가총액은 누가 말하느냐에 따라 $3,700억에서 $1.6조 달러 사이 어딘가에 위치합니다. 이 숫자들은 사람들이 회사를 단순한 전기차 제조사로 보는지, 아니면 로보택시와 휴머노이드 로봇에 미래를 걸고 있는 기술 기업으로 보는지에 따라 달라집니다.

블룸버그에 따르면 애널리스트들의 테슬라 주가 12개월 목표가는 115달러에서 500달러 사이로, S&P 500 내에서는 거의 비교할 데 없는 광범위한 격차입니다. 바로 이 격차가 논쟁의 시작점입니다.

DataTrek Research의 공동 창립자 니콜라스 콜라스는 주식 가격의 대부분이 테슬라의 입증되지 않은 야망에 묶여 있다고 말합니다. 현재의 사업만으로는 가격을 정당화하기에 부족합니다. 그가 말하는 가격 상승의 원인은 테슬라가 어떤 기업이 될지에 대한 믿음이며, 이 믿음은 엘론 머스크와 긴밀하게 연결되어 있습니다. 머스크는 현재 생존한 다른 CEO들보다 자사 주가에 더 큰 영향을 미치고 있습니다.

로봇택시가 엘론 머스크의 약속을 시험하다

엘론은 미래가 완전 자동화에 달려있다고 말합니다. 그 비전의 다음 마일스톤은 6 월 22 일 오스틴에서 예정된 로봇택시 출시입니다. 이는 소수의 모델 Y 차량으로 운영될 것으로 예상됩니다. 하지만 그의 일정 준수 기록은 불안정했습니다. 머스크는 심지어 자신을 'FSD를 외친 아이'라고 부르기도 했습니다.

그를 따르는 투자자들은 별다른 관심을 보이지 않는 것 같습니다. 구독자 10만 명 이상의 테슬라 전용 유튜브 채널을 운영하는 허버트 옹은

엘론이 추진하는 풀 오토노머스 드라이빙(FSD) 소프트웨어는 아직 완전히 자율주행이 아닙니다. 인간의 감독이 필요합니다. 이 시스템은 머스크가 더 저렴하고 확장하기 쉽다고 주장하는 라이다나 레이더 대신 카메라를 사용합니다. 비판자들은 정반대의 의견을 제시하며, 특히 조명 불량이나 악천후 상황에서 카메라에만 의존하는 것이 더 위험하다고 주장합니다. 미국 도로교통안전국(NHTSA)은 여러 건의 중대 사고 이후 현재 해당 시스템을 조사 중입니다.

장기 계획은 운전자 없이 운행되는 테슬라 차량을 활용한 라이드헤일링 서비스입니다. 결국 '사이버캡'이라는 모델을 출시할 계획이지만, 지금까지 이러한 약속들은 수익을 창출하지 못했습니다. 아직은 아이디어 단계이며 실제 비즈니스로 자리 잡지 못했습니다.

경쟁사들의 추격에 따라 전기차 사업이 약화

머스크가 자동화를 추진하는 동안 핵심 전기차 사업은 압박을 받고 있습니다. 2024 년 테슬라 매출의 약 80% 는 자동차 판매에서 나왔으며, 나머지는 에너지 저장 장치, 태양광 패널 및 전기차 충전소에서 발생했습니다. 하지만 중국 경쟁사인 BYD 가 빠르게 성장하고 있습니다. BYD 는 지난 4 월 유럽에서 테슬라보다 더 많은 차량을 판매했으며, 분석가들은 연말까지 전 세계적으로 테슬라를 제칠 것으로 보고 있습니다.

작년 테슬라는 180 만 대 미만의 차량을 판매했습니다. 이는 GM 이 판매한 물량의 3 분의 1 미만이며, 포드의 절반에도 미치지 못합니다. 올해는 판매량이 소폭 감소하여 170 만 대로 예상됩니다. 신형 모델 Y 의 생산 일시 중단, 미국 및 EU 내 부진한 판매, 그리고 도널드 트럼프와의 정치적 결별 등이 악재로 작용했습니다. 특히 MAGA 관련 발언으로 인한 파장은 테슬라의 브랜드 이미지에 타격을 입혔습니다.

업계 선두를 달렸던 자동차 부문의 영업이익률은 17%로 하락할 것으로 예상됩니다. 이는 현재 포드와 GM 수준과 비슷합니다. 여전히 제로 배출 크레딧으로 인해 호재가 있지만, 트럼프 백악관이 배출 기준을 완화하려는 움직임에 따라 이마저도 위협받을 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 테슬라의 주가는 예상되는 2025년 실적의 약 138배 수준에서 거래되고 있습니다. 반면 GM과 포드는 한 자리 숫자에 그칩니다. 콜라스는 테슬라 현재 주가 322달러 중 실제 실적이 반영된 부분은 단 20달러뿐이며, 나머지 95%는 순수한 투기적 요소라고 추정합니다.

모건스탠리의 애덤 조나스, RBC의 톰 나라얀, 스타펠의 스티븐 겐가로 같은 분석가들은 테슬라를 안정적인 기업보다는 벤처 투자처럼 취급합니다. 조나스는 자율주행과 로보택시 아이디어에 주당 250달러를 평가하지만 로봇에는 0달러를 책정했습니다. 나라얀은 로봇에 5달러를 부여했고, 겐로는 더 높은 평가를 내리며 FSD와 로보택시에 311달러, 옵티머스에는 29달러를 할당했습니다.

일론 머스크가 '위험하거나 반복적이며 지루한 작업을 수행할 것'이라고 주장하는 휴머노이드 로봇 옵티穆斯는 데모를 통해 인간이 원격으로 제어하는 모습이 공개되었습니다. 그럼에도 일론은 향후 옵티穆斯가 연간 10조 달러의 매출을 창출할 수 있을 것이라고 말합니다. 이는 테슬라의 현재 연간 매출의 100배에 해당하는 규모입니다.

한편, 알파벳 산하 웨이모는 이미 미국 4개 도시에서 1,500대의 로봇택시를 운영하며 주당 25만 회 이상의 유료 승차를 실행 중입니다. 자체 차량을 생산하지 않고 전기 재규어를 개조합니다. 최근 기업 가치는 약 450억 달러로, 테슬라와는 비교도 안 될 정도입니다.

테슬라는 '매그니피센트 세븐' (6대 기술 거물과 일론 머스크의 기업이 포함된 그룹) 중 가장 시가총액이 높은 기업입니다. 마이크로소프트의 PER은 약 32배인 반면, 테슬라의 PER은 그 4배 이상입니다.