研究发现 Kalshi 预测市场对美联储押注的可靠性与华尔街相当

Kalshi 是一个以将头条新闻转化为可交易赌注而闻名的预测网站，现在正受到经济学家的认真关注。一项新研究表明，Kalshi 对美联储利率和经济数据的预测与华尔街的预测一样准确。

这篇论文追踪了 2022 年至 2024 年 6 月的数据，由三位经济学家撰写，其中一位来自美联储。

研究发现，Kalshi 的交易者与纽约联储调查的专业人士表现相当。在一个关键案例中，Kalshi 甚至超越了他们。那是 2024 年 9 月美联储意外降息 0.5 个百分点时。当华尔街措手不及时，Kalshi 交易者已经将其计入价格。

研究显示 Kalshi 在利率和通胀方面与专家持平

这篇论文尚未经过同行评审，但它出现在另一次美联储会议之前。在那次事件中，Kalshi 和 Polymarket 都显示美联储维持利率不变的概率为 99%。

联邦基金期货市场给出的概率为 97.2%。彭博社跟踪的 92 位经济学家也都预计不会有变化。

该研究还比较了 Kalshi 在通胀和失业数据方面的表现。平台上的交易者与彭博社调查组的差距同样微小。

在一个关键指标——消费者价格指数（CPI） headline 上，Kalshi 以作者称具有统计显著性的方式超越了专业人士。

在 Kalshi 上，用户交易简单的“是”或“否”合约，结算价为 1 美元。如果一个合约交易价格为 32 美分，这意味着市场认为该事件发生的概率为 32%。许多经济合约基于 CPI 等指标是否会高于某个特定数值。

研究发现，Kalshi 上最可能的结果，即众数预测（modal forecast），在大多数美联储决策前的晚上就已准确。即使美联储没有按人们预期的那样行动，Kalshi 的预测仍然站得住脚。

Kalshi 提供经济学家无法匹敌的实时更新

论文作者之一、西北大学的博士生 Jared Katz 表示，Kalshi 表现良好的原因是它提供的不仅仅是一个数字。

“真正的优势在于你拥有的是一个分布而不是点估计，并且你可以观察它在事件发生后如何迅速做出反应，”他说。“更棒的是，这些预测相当准确。”

Katz 与约翰霍普金斯大学的 Jonathan Wright 和美联储的 Anthony Diercks 共同撰写了这篇论文。Wright 表示，这些市场之所以有效，是因为人们将自己的观点投入真金白银。“总体理论是，通过汇集大量人的信念来获取信息的群体智慧，”他说。

这个想法并不新鲜。早期的研究表明，即使是小型预测市场也能优于专家。这也是 Kalshi 在 2024 年战胜监管机构的部分原因。他们赢得了在选举中提供合约的法律权利。不久之后，他们也将赌注扩展到了体育和娱乐领域。

Kalshi 仍面临偏见风险，但在金融领域表现更强

研究并没有假装 Kalshi 是完美的。一些研究人员发现，预测市场往往对低概率事件支付过高。一个极端的例子是？在某个时候，交易者认为耶稣当年重返地球的概率为 4%。

但是，由 Coinbase 工程师进行的另一项审查分析了 Kalshi 的交易，发现该平台与金融相关的合约中，长尾偏见（long-shot bias）较弱。主要是体育和娱乐板块显示出这些缺陷。

尽管如此，对于 Wright 和其他人来说，像 Kalshi 这样的预测市场是他们希望很久以前就拥有的工具。“我和其他人都对此非常着迷，因为我们一直希望为经济学家关心的事物建立市场，而这些市场实际上并不存在，”Wright 说。

到目前为止，Kalshi 已经证明它可以竞争。它匹配了经济学家，在 CPI 上表现优于他们，并捕捉到了美联储意外的降息。它提供实时更新，显示所有可能的结果，并允许任何人基于现实世界的数据进行交易。