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- Strategy 大幅放缓了 Bitcoin 的购买速度，从 2024 年的每月 134,000 个比特币降至 2025 年 12 月的每月仅 135 个比特币。
- 该公司已拨出 14 亿美元的 cash 储备，用于支付股息和偿还债务，确保至少 12 个月的财务运营。
- Bitcoin 交易价格接近 92,300 美元，接近其生产成本，这表明它目前处于合理估值水平。
CryptoQuant 指出，Strategy 从激进的 Bitcoin 购买策略转向更保守、以流动性为中心的国库策略，正值 Bitcoin在 2025 年经历最大跌幅之际。
CryptoQuant 在周三的一份报告中指出，“Strategy 的 Bitcoin 购买量在 2025 年大幅下降”，并指出自 2024 年末以来，Strategy 的 Bitcoin 月度购买量matic 减少。
CryptoQuant报告称，该公司 每月 比特币购买量从2024年峰值时的13.4万枚下降至2025年11月的9100枚，而 本月迄今为止仅购买了135枚。这家数据分析公司表示，24个月的缓冲期清楚地表明，Strategy正在为熊市做好准备。
11 月 17 日，Strategy 以约 8.355 亿美元的价格收购了 8,178 个比特币 ，这是自 7 月以来最大的一笔交易，使其比特币总持有量达到 649,870 个，截至撰写本文时价值约为 587 亿美元。
该公司一直是 外界热议的话题 过去几个月，随着加密货币市场低迷和 比特币代理交易的解除（其中包括积累加密货币和挖矿业务的数字资产金库公司），
战略保障14亿美元 cash 储备
就在几周前，Strategy 首席执行官 Phong Le 表示，该公司可能会出售部分 Bitcoin 来偿还 债务成本，但前提是其股价低于净资产值 (NAV) 或失去融资渠道。
该公司还拨出14亿美元 cash 储备，用于支付股息和偿还债务。该公司补充说，这笔储备预计可维持12个月的运营，并计划将其扩大至24个月。
Strategy公司加入主要股票市场指数的尝试遭遇了阻碍。MSCI为许多此类指数设定了资格标准，并建议改变政策，禁止持有50%或以上资产负债表资产为数字资产的财务公司加入。
这项指令将切断像Strategy这样的公司获得指数纳入带来的被动资金流入。Strategy联合创始人迈克尔·塞勒(Michael Saylor)近日表示，Strategy正在就这项将于1月生效的政策变更与MSCI进行沟通。
Bitcoin 反弹，与行业成本基准趋于一致
Bitcoin 受到难度回归模型的密切监控据 checkonchain报道。 该模型估算网络维持运营的全部成本。它将挖矿难度视为挖矿价格的精简指标，因为它将所有主要运营变量整合到一个单一数值中。
这提供了行业范围 生产一个 Bitcoin，无需对硬件、能源支出或物流进行详细假设。
这款模型目前定价约为 92,300 美元，与 Bitcoin的现货价格大致相同。 Bitcoin 曾短暂跌至 80,000 美元左右，但之后已回升至该价位。
当 Bitcoin 高于模型预测值时，通常预示着牛市的到来；而当价格跌破模型预测值时，则往往预示着熊市的来临。2025年4月， Bitcoin 一度跌至76,000美元，但随后在模型预测值附近获得支撑。2025年的大部分时间里， Bitcoin 交易价格都比模型预测值高出约50%；然而，在2024年，价格则更接近模型预测值。在2022年的熊市中， Bitcoin 报价一度比模型预测值低了50%。在之前的牛市中，比特币的价格曾远超模型预测值——在2021年的峰值时，其价格翻了一番；在2017年，其价格更是达到了模型预测值的五倍。随着 Bitcoin 逐渐发展成为一种成熟的资产，如此高的溢价似乎已成为过去。
总体而言，该模型表明 Bitcoin 目前的价格接近其生产成本，这可以被视为一个合理的价值区间。梅特卡夫 基于基础的估值 也认为 bitcoin 合理价值在9万美元左右，进一步印证了这一评估。
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