Strategy 录得 82 亿美元亏损，但比特币仍是投资者唯一关注的数字

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) 报告第二季度净亏损 82.2 亿美元，但比特币仍是投资者关注的重点。

截至 7 月 26 日，Strategy 管理着 843,775 枚 BTC，但高管在引用季度增长数据时将其四舍五入为 846,000 枚 BTC。这些硬币的成本基础为 636.9 亿美元，而在 7 月 27 日比特币价格为 64,915 美元时，其市场价值为 547.7 亿美元。

公司的平均成本约为每枚硬币 75,476 美元。持仓量在季度内增长了 11%，而每股比特币 (BTC Per Share) 增长了 5%。年初至今的 BTC 收益率达到 4.5%，BTC 总增益为 29,997 枚硬币，BTC 美元增益达到 19.5 亿美元。

Strategy 承担比特币亏损，而软件部门继续产生收入

Strategy 录得 83.3 亿美元的运营亏损，而一年前的运营收入为 140.3 亿美元。83.2 亿美元的未实现数字资产损失导致了这一结果的大部分。在 2025 年第二季度，同一资产产生了 140.5 亿美元的未实现收益。

扣除 4.007 亿美元的优先股股息后，归属于普通股股东的亏损金额为 86.2 亿美元。在前一年，在支付 4910 万美元的优先股股息后，普通股股东获得了 99.7 亿美元的利润。稀释后每股亏损为 24.45 美元，而前一年的稀释后收益为 32.60 美元。

季度收入从 1.145 亿美元增长 6.9% 至 1.224 亿美元。毛利润从 7870 万美元增加至 8160 万美元，而毛利率从 68.8% 收窄至 66.6%。

现金从 3 月 31 日的 22.1 亿美元降至 6 月 30 日的 17.1 亿美元。Strategy 还持有 7.361 亿美元的短期投资，而 3 月底这一数字为零。

总裁兼首席执行官 Phong Le 表示，可转换债务在季度内下降了 18%，至约 67 亿美元，而美元储备增长了 12%，达到 24 亿美元。

“我们的目标是让 STRC 随着时间的推移在 99 美元至 100 美元之间交易，” Phong said。公司计划在 100 美元以下进行持续回购，回购规模由价格和流动性决定。Phong 表示，折价购买降低了未来的优先股股息支出，但普通市场需求决定了交易水平。

首席财务官 Andrew Kang 表示，储备金后来达到 37.5 亿美元，足以支付超过 2.1 年的优先股股息和利息。Strategy 已连续 18 个月按时支付股息，无一遗漏。Andrew 表示：“我们的 BTC 门槛 ARR 为 10.8%，代表我们当前的有效信贷成本。”高于该比率的 BTC ARR 使每股净 BTC 产生正利差。

创始人兼执行董事长 Michael Saylor 表示，微弱的比特币情绪并未改变数字信贷计划。Michael 表示，Strategy 希望 STRC 接近面值，并保持稳定的需求、强劲的流动性和低波动性。“我们的计划是让 STRC 恢复健康，”他说。

Strategy 出售证券，支付 STRC 股息，并以低于面值的价格回购股份

在第二季度，市价发行销售筹集了 84.118 亿美元。MSTR 产生 29.467 亿美元，而 STRC 产生 54.65 亿美元。STRK、STRF、STRD 和 STRE 未产生任何收入。在 7 月 1 日至 7 月 26 日期间，MSTR 又筹集了 12.76 亿美元，其中包括截至 7 月 26 日已售出但未结算的股份。

Strategy 还在 5 月以约 13.8 亿美元的现金回购了 15 亿美元的 2029 年到期的 0% 可转换票据。这笔协商交易的面值折扣为 8%，将未偿还的可转换本金从 82.1 亿美元削减至 67.1 亿美元。

STRC 于 1 月 31 日支付 0.92 美元，利率为 11%，基于 1 月 15 日的记录日期。它于 2 月 28 日支付 0.94 美元，利率为 11.25%，基于 2 月 15 日。随后在 3 月 31 日、4 月 30 日、5 月 31 日和 6 月 30 日支付 0.96 美元，利率为 11.5%，记录日期分别为 3 月 15 日、4 月 15 日、5 月 15 日和 6 月 15 日。

随后开始每半月支付一次。Strategy 于 7 月 15 日支付 0.48 美元，利率为 11.5%，适用于记录在 6 月 30 日的持有者。它于 7 月 31 日支付 0.50 美元，利率为 12%，适用于记录在 7 月 15 日的持有者，并计划于 8 月 15 日再支付 0.50 美元，适用于记录在 7 月 31 日的持有者。12% 的利率将保持不变，直到 STRC 在一段持续时间内接近其 100 美元的声明价值。

从 7 月 20 日到 7 月 26 日，Strategy 回购了 288,930 股 STRC 股份，声明价值为 2889 万美元，价格约为 2500 万美元。平均价格为 86.53 美元，低于面值 13.47%。数字信贷回购计划下仍有约 9.75 亿美元剩余。Strategy 计划在 STRC 接近 100 美元时以更大的折扣购买更多，购买量减少。

虽然还有一个尚未执行的 10 亿美元 MSTR 回购计划，但 Strategy 表示，如果管理层认为普通股被低估，他们可以回购普通股。

董事会可能授权高达 12.5 亿美元的比特币销售以建立美元储备。Strategy 也可能出售硬币以支付优先股股息、支付利息、补充储备金，或为 MSTR 和数字信贷回购提供资金。它在 2026 年出售了约 2.184 亿美元的比特币，用于资助部分优先股股息支付。