- 三只在美国上市的HYPE产品在推出后一个月内吸引了近9亿美元的交易量和约1.53亿美元的净流入。
- 需求与Hyperliquid的费用模式密切相关，该平台约97%的费用用于回购HYPE。
- 接下来的考验是，在推出初期的热度消退后，ETF的净流入和Hyperliquid的交易量能否维持。
据The Block报道，三只美国上市的现货HYPE产品在推出约一个月后，累计交易量接近9亿美元，净流入约1.53亿美元。
此次发布使 HYPE 成为比特币和以太坊之外表现最强的加密 ETF 发行之一。这也显示出机构对平台收入与代币需求直接挂钩的代币的兴趣日益增长。
资金流入发生在全行业重新配置加密 ETF 的时期。比特币和以太坊基金近期出现大幅流出，而 HYPE 产品在发布后的几乎每个交易日都录得正流入。唯一的例外是 6 月 5 日，Bitwise 的 BHYP 出现了 290 万美元的撤资。
由于美国访问受限，HYPE ETF 吸引需求
21Shares、Bitwise 和 Grayscale 为美国投资者提供通过 THYP、BHYP 和 HYPG 交易 HYPE 的经纪渠道。据 The Block 报道，早期的交易主要集中在 21Shares 的 THYP 和 Bitwise 的 BHYP，而 Grayscale 的 HYPG 仍在建立流动性。
这些产品直接持有 HYPE 并提供质押经济学的敞口，具体取决于各基金的结构和监管限制。不同产品的质押收益率有所不同，HYPG 在 6 月初显示的挂牌收益率最高。
约 4.34 亿枚 HYPE 代币，即可质押供应量的约 45%，已经处于质押状态。这减少了自由流通的供应量，并可能放大 ETF 资金流入的影响。据 Unchained 报道，Bitwise 还承诺将 BHYP 管理费的 10% 用于购买和质押 HYPE，这增加了另一个持续的需求来源。
Hyperliquid 限制美国用户直接使用其平台，使得上市产品成为寻求 HYPE 敞口的美国投资者更清晰、受监管的途径。这一准入差距有助于将需求引导至这三只基金。
Hyperliquid 的收费模式将交易量转化为回购
投资论点取决于 Hyperliquid 的收费模式。平台上约 97% 的交易费进入援助基金，该基金在公开市场回购 HYPE。
这一机制导致投资者将 Hyperliquid 视为一家拥有激进回购计划的交易所业务。他们不再仅仅关注代币价格，而是跟踪收入、交易量、质押收益率和回购活动。
TechFlow 引用 DeFiLlama 的数据显示，Hyperliquid 的 30 天永续合约交易量约为 2405 亿美元，这意味着年化收入约为 8.86 亿美元。
Hyperliquid 还通过其 HIP-3 模式扩展了加密永续合约之外的业务，引入了标普 500、纳斯达克 100、白银和原油等资产的永续期货。因此，据报道，加密资产占平台总交易量的份额已从约 90% 下降至约 65%。
如果 Hyperliquid 能维持年化收入运行率在 8.86 亿美元左右，且约 97% 的费用继续流入援助基金，回购额每年可能达到约 8.6 亿美元。这相当于每月约 7100 万美元，或每天 230 万美元。
这就是为什么投资者在观察 ETF 资金流入与回购活动之间的关系。这三只 HYPE 产品在其第一个月吸引了约 1.53 亿美元的净流入。按照当前的运行率，Hyperliquid 的回购机制理论上可以在两个多月内吸收类似金额。
这些估算未考虑代币解锁、流动性、交易量下降或更广泛的市场风险。但它们解释了为什么机构将 HYPE 视为一种具有内置需求的资产，而不仅仅是一种投机性代币。
机构正在测试“交易所股票”论点
据 Unchained 报道，Presto Labs 首席研究官 Peter Chung 表示，机构进入 HYPE ETF 的速度似乎快于进入比特币 ETF 的速度（按市值调整）。
彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，THYP 的交易量趋势是有机兴趣的有力信号。
Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，市场“仅渗透了其潜力的 1%”。在另一份备忘录中，Hougan 认为 Hyperliquid 应被视为更广泛的多资产交易平台，而不仅仅是加密衍生品场所。
6 月初，HYPE 交易价格高于 70 美元，使 Hyperliquid 的完全稀释估值接近 690 亿美元。今年，该代币的表现也优于比特币、以太坊、Solana 和 XRP。
下一个考验是资金流入能否持续
第一个月显示出强劲的需求，但第二和第三个月将更为重要。早期的 ETF 发行往往受益于新奇感和先发优势。
投资者将密切关注 HYPE ETF 资金流入是否保持正值，Hyperliquid 是否将月度交易量保持在关键阈值之上，以及援助基金是否继续购买足够的 HYPE 以抵消代币解锁带来的供应压力。
如果交易活动减弱，费用收入将下降。这将减少回购并削弱类股票的投资论点。
TechFlow 对 21Shares 模型的分析表明，如果 Hyperliquid 的月度交易量降至 2000 亿美元以下，年化收入可能降至 3.5 亿至 4.5 亿美元。这将削弱回购论点，并增加即将到来的代币解锁带来的压力。
风险依然显著。发行人的文件引用了质押风险、验证者风险、流动性风险和监管不确定性。Hyperliquid 还面临着来自拥有更深流动性和更强合规系统的成熟交易所的竞争。
目前，HYPE ETF 已吸引了机构关注。下一个考验是需求在发布窗口期后能否保持。
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常见问题
自推出以来，有多少资金流入了现货HYPE ETF？
由21Shares、Bitwise和Grayscale发行的三只美国上市现货HYPE ETF的净流入总额已达1.53亿美元，累计交易量接近9亿美元，这大约是在首只基金推出一个月后的数据。
为什么美国投资者选择通过ETF而非直接使用平台来接触Hyperliquid？
Hyperliquid禁止美国用户直接访问其交易平台，因此受监管的ETF产品成为美国投资者通过传统经纪账户合法获得HYPE敞口的唯一渠道。
HYPE与其他加密资产ETF代币有何不同？
Hyperliquid 约 97% 的交易手续费流入援助基金，该基金自动进行公开市场 HYPE 回购，从而在平台交易量与代币需求之间建立了直接联系，ETF 发行商将其与交易所股票的经济性进行比较。
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Micah Abiodun
Micah Abiodun 充分利用其在塔林理工大学（TalTech）获得的环境工程与管理硕士（MSc）学位，为 Cryptopolitan 打磨内容并撰写价格预测新闻。如今他已在加密媒体领域深耕第 7 个年头，专注于报道主流加密货币、山寨币、DeFi、稳定币、宏观趋势及新兴技术。
