يقترب حجم تداول صناديق المؤشرات المتداولة عالية السيولة الفورية من 900 مليون دولار، مما يشير إلى ثقة المؤسسات في السيولة العالية

سجلت ثلاثة منتجات HYPE مدرجة في الولايات المتحدة حجم تداول تراكمي يقارب 900 مليون دولار أمريكي وتدفقات صافية تبلغ حوالي 153 مليون دولار أمريكي، وذلك بعد شهر تقريبًا من إطلاقها، وفقًا لـ The Block.

جعل هذا الإطلاق من HYPE أحدtronصناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية خارج Bitcoin Ethereum. كما يُظهر اهتمامًا مؤسسيًا متزايدًا بالرموز الرقمية، مع وجود صلة مباشرة بين إيرادات المنصات والطلب على هذه الرموز.

جاءت هذه التدفقات النقدية خلال فترة إعادة توزيع مكثفة عبر صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية. وشهدت صناديق Bitcoin Ethereum مؤخرًا تدفقات نقدية كبيرة خارجة، بينما سجلت منتجات HYPE تدفقات إيجابية في كل يوم تداول تقريبًا بعد إطلاقها. وكان الاستثناء الوحيد هو 5 يونيو، عندما شهد صندوق BHYP التابع لشركة Bitwise عملية سحب بقيمة 2.9 مليون دولار.

تشهد صناديق المؤشرات المتداولة ذات الأسعار المرتفعة إقبالاً متزايداً مع استمرار محدودية الوصول إلى السوق الأمريكية

تُتيح منصات 21Shares وBitwise وGrayscale للمستثمرين الأمريكيين الوصول إلى منصة HYPE عبر منصات THYP وBHYP وHYPG. ووفقًا لموقع The Block، تركزت معظم عمليات التداول المبكرة على منصتي THYP التابعة لـ 21Shares وBHYP التابعة لـ Bitwise، بينما لا تزال منصة HYPG التابعة لـ Grayscale في طور بناء السيولة.

تُتيح هذه المنتجات الاستثمار المباشر في HYPE، كما تُوفر فرصة الاستفادة من اقتصاديات التخزين، وذلك وفقًا لهيكل كل صندوق والقيود التنظيمية. وتختلف عوائد التخزين باختلاف المنتج، حيث حقق HYPG أعلى عائد مُعلن في أوائل يونيو.

تم بالفعل تخزين حوالي 434 مليون رمز HYPE، أي ما يعادل 45% من إجمالي المعروض المتاح للتخزين. هذا يقلل من المعروض المتاح مجانًا، وقد يزيد من تأثير تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة. كما التزمت شركة Bitwise، وفقًا لـ Unchained، بتخصيص 10% من رسوم إدارة BHYP لشراء وتخزين رموز HYPE، مما يضيف مصدرًا متكررًا آخر للطلب.

يقيّد موقع هايبرليكويد المستخدمين الأمريكيين من استخدام منصته مباشرةً، مما يجعل المنتجات المدرجة فيه خيارًا أكثر تنظيمًا وشفافية للمستثمرين الأمريكيين الراغبين في الاستثمار في أسهم شركات التمويل عالية الأداء. وقد ساهم هذا النقص في الوصول إلى المنصة في توجيه الطلب نحو الصناديق الثلاثة.

يحوّل نموذج رسوم شركة هايبرليكويد حجم التداول إلى عمليات إعادة شراء

يعتمد جدوى الاستثمار على نموذج رسوم منصة هايبرليكويد. إذ يذهب حوالي 97% من رسوم التداول على المنصة إلى صندوق المساعدة، الذي يقوم بإعادة شراء عملة HYPE في السوق المفتوحة.

وقد دفعت هذه الآلية المستثمرين إلى تقييم Hyperliquid على أنها منصة تداول ذات برنامج إعادة شراء قوي. فبدلاً من التركيز فقط على سعر العملة الرقمية، tracالإيرادات وحجم التداول وعائد التخزين ونشاط إعادة الشراء.

تشير بيانات DefiLlama التي استشهدت بها TechFlow إلى أن حجمtracHyperliquid الدائمة لمدة 30 يومًا يبلغ حوالي 240.5 مليار دولار، مما يعني إيرادات سنوية تبلغ حوالي 886 مليون دولار.

توسعت منصة هايبرليكويد لتشمل ما هو أبعد من العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة من خلال نموذج HIP-3، الذي قدم عقودًا آجلة دائمة لأصول مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500، ومؤشر ناسداك 100، والفضة، والنفط الخام. ونتيجة لذلك، انخفضت حصة العملات المشفرة من إجمالي حجم التداول على المنصة من حوالي 90% إلى حوالي 65%.

إذا حافظت شركة هايبرليكويد على معدل إيرادات سنوي يقارب 886 مليون دولار، واستمر تدفق حوالي 97% من الرسوم إلى صندوق المساعدة، فقد تصل عمليات إعادة شراء الأسهم إلى حوالي 860 مليون دولار سنويًا. وهذا يعادل حوالي 71 مليون دولار شهريًا، أو 2.3 مليون دولار يوميًا.

لهذا السبب يراقب المستثمرون تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) مقابل عمليات إعادة شراء الأسهم. وقدtracمنتجات HYPE الثلاثة حوالي 153 مليون دولار من التدفقات الصافية في شهرها الأول. وبالمعدل الحالي، يمكن لآلية إعادة شراء الأسهم لدى Hyperliquid نظريًا استيعاب مبلغ مماثل في غضون شهرين تقريبًا.

لا تأخذ هذه التقديرات في الحسبان عمليات تحرير الرموز، أو السيولة، أو انخفاض التداول، أو مخاطر السوق الأوسع. لكنها تفسر سبب تعامل المؤسسات مع HYPE كأصل ذي طلب مضمون بدلاً من مجرد رمز للمضاربة.

تختبر المؤسسات فرضية البورصة والأسهم

قال بيتر تشونغ، كبير مسؤولي الأبحاث في شركة بريستو لابز، إن المؤسسات تبدو وكأنها تدخل في صناديق الاستثمار المتداولة عالية القيمة بشكل أسرع مما دخلت في صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin على أساس معدل القيمة السوقية، وفقًا لـ Unchained.

قال إريك بالتشوناس، كبير محللي صناديق المؤشرات المتداولة في بلومبرج، إن اتجاه حجم التداول لصندوق THYP هو علامةtronعلى الاهتمام العضوي.

قال مات هوجان، كبير مسؤولي المعلومات في شركة Bitwise، إن السوق "لم يستغل سوى 1% من إمكاناته". وفي مذكرة منفصلة، ​​جادل هوجان بأنه ينبغي تقييم Hyperliquid كمنصة تداول متعددة الأصول أوسع نطاقًا، وليس مجرد منصة لمشتقات العملات المشفرة.

تجاوز سعر عملة HYPE 70 دولارًا في أوائل يونيو، مما منح شركة Hyperliquid قيمة سوقية مخففة بالكامل تقارب 69 مليار دولار. كما تفوقت هذه العملة على Bitcoin Ethereum Solanaو XRP هذا العام.

الاختبار التالي هو ما إذا كانت التدفقات ستستمر

شهد الشهر الأول طلباًtron، لكن الشهرين الثاني والثالث سيكونان أكثر أهمية. غالباً ما تستفيد عمليات إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة المبكرة من عنصر الجدة واهتمام المستثمرين الأوائل.

سيراقب المستثمرون ما إذا كانت تدفقات HYPE ETF ستظل إيجابية، وما إذا كانت Hyperliquid ستحافظ على حجم التداول الشهري فوق العتبات الرئيسية، وما إذا كان صندوق المساعدة سيواصل شراء ما يكفي من HYPE لتعويض ضغط العرض الناتج عن عمليات التحرير.

إذا تراجع النشاط التجاري، ستنخفض إيرادات الرسوم. وهذا من شأنه أن يقلل من عمليات إعادة شراء الأسهم ويضعف جاذبية الاستثمار في الأسهم.

تشير تحليلات TechFlow لنموذج 21Shares إلى أنه في حال انخفض حجم التداول الشهري لشركة Hyperliquid إلى أقل من 200 مليار دولار، فقد ينخفض ​​إجمالي الإيرادات السنوية إلى ما بين 350 و450 مليون دولار. وهذا من شأنه أن يُضعف فرص إعادة شراء الأسهم ويزيد الضغط الناتج عن عمليات فتح الرموز القادمة.

لا تزال المخاطر كبيرة. تشير ملفات الجهات المصدرة إلى مخاطر التخزين، ومخاطر التحقق، ومخاطر السيولة، وعدم اليقين التنظيمي. كما تواجه منصة هايبرليكويد منافسة من منصات التداول الراسخة التي تتمتع بسيولة أكبر وأنظمة امتثالtron.

في الوقت الحالي، استحوذت صناديق المؤشرات المتداولة ذات التوجهات الصاعدة على اهتمام المؤسسات. ويكمن الاختبار التالي في ما إذا كان الطلب سيستمر بعد فترة الإطلاق.