标普500指数接近历史新高，但这里有什么可能触发下一次下跌

标普500指数正在触及2月份的历史高点，在数月的紧张局势后重新攀升。但即使有这种反弹，悬在市场头上的威胁也没有改变。

由唐纳德·特朗普领导的白宫必须在7月9日之前决定是否暂时搁置部分关税或让它们再次生效。这一影响数十亿美元进口的决定是下半年可能打破市场势头的几种风险之一。

尽管存在通胀担忧、经济不确定性、全球冲突和不稳定的政策，但复苏已经发生。但这并不意味着这些威胁已经过去了。

TIAA财富管理 表示 在其半年度报告中指出，特朗普的贸易政策仍可能“频繁”变化，警告称围绕是否会添加新关税或重新执行旧关税的“不确定性升高”。

他们指出，即使是针对少数产品的关税也可能使总关税率超过进口总额的10%。他们还指出，特朗普有足够的法律权力通过其他渠道恢复关税，包括最高法院在内的法院裁决可能无法阻止他。他们补充说，真正的危险是，对企业消费者的损害可能甚至还没有完全显现出来。

鲍威尔将关税与通胀风险联系起来

通胀与这一切直接相关。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）本周向国会作证，表示央行正在密切监测关税如何导致价格上涨。“关税的影响将取决于其他因素，包括其最终水平，”鲍威尔说。他不是在猜测。他是在发出警告。

影响通胀的另一个主要因素是石油。伊朗-以色列冲突以及与美国日益紧张的关系使过去几周油价不稳定。这不仅仅是供需问题。如果伊朗决定封锁霍尔木兹海峡（该海峡承载了全球近20%的原油），它可能会使能源价格飙升。

这一切都回到了美联储的利率决定。鲍威尔的团队正在平衡通胀威胁与是否降息或维持利率。与此同时，国会正在辩论一项税收和支出法案。如果支出保持高位且美联储维持利率不变，股市和国债市场都可能面临抛售。这不仅仅是一个理论。周三发布的一项新的Natixis调查显示，债券市场动荡现在是该公司投资经理们的首要担忧。

摩根大通指出衰退风险

经济本身不再是一个坚实的安全网。美国房地产市场已经显示出疲软。如果这种情况蔓延到其他行业，投资者可能会面临更广泛的放缓。摩根大通的研究团队在其最新年度剩余时间的预测中将衰退的可能性定为40%。

该行的策略师Dubravko Lakos-Bujas写道，如果全球前景恶化且风险资产开始下跌，美国可能会表现不佳。他解释说，由于当前的估值，美国市场处于“增长冲击的中心”，但也提到了非周期性科技股的大量权重可能有助于限制损失。这不是安慰。这只是数学。

尽管发生这一切，华尔街仍希望局势不会失控。只要情况不再恶化，标普500指数可能维持高位。但这存在很大不确定性。一旦出现失误或局势升级，整个局面可能瞬间瓦解。投资者基于温和结果的假设建立了头寸。风险在于，任何完全出乎意料的事件都可能打乱一切。

雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的策略师Tavis McCourt在致客户的一份报告中直言不讳地表示：“在我接触的权益投资者中，只有两种共识观点。第一，[美元]将继续走弱；第二，收益率将上升。我们都知道‘痛苦交易’（pain trade）会是什么样子，如果本周末的事件给这种共识带来压力，那将非常有趣。”

这种“痛苦交易”是什么？即上述两种押注的反转。如果美元走强或收益率下跌，所有人的头寸都将处于不利地位。这不仅仅是市场出现裂痕，这是一个陷阱。