La 500 sta sfiorando i massimi di febbraio, risalendo dopo mesi di tensione. Ma nonostante questo recupero, nulla è cambiato riguardo alle minacce che incombono ancora sul mercato.
La Casa Bianca, guidata da Donald Trump, ha tempo fino al 9 luglio per decidere se mantenere invariati alcuni dazi o ripristinarli. Questa decisione, che inciderà su miliardi di importazioni, è uno dei numerosi rischi che potrebbero frenare lo slancio del mercato nella seconda metà dell'anno.
La ripresa è avvenuta nonostante le preoccupazioni per l'inflazione, l'incertezza economica, i conflitti globali e l'instabilità politica. Ma ciò non significa che queste minacce siano ormai alle nostre spalle.
TIAA Wealth Management ha affermato nel suo rapporto di metà anno che la politica commerciale di Trump potrebbe ancora cambiare "frequentemente", mettendo in guardia dall'"elevata incertezza" che circonda l'introduzione di nuove tariffe o la riapplicazione di quelle vecchie.
Hanno sottolineato che anche solo pochi dazi specifici per prodotto potrebbero far salire l'aliquota tariffaria totale a oltre il 10% delle importazioni. Hanno anche osservato che Trump ha sufficiente potere legale per ripristinare i dazi attraverso altri canali e che le sentenze dei tribunali, inclusa forse la Corte Suprema, potrebbero non fermarlo. Il vero pericolo, hanno aggiunto, è che i danni per aziende e consumatori potrebbero non essersi ancora manifestati appieno.
Powell collega i dazi al rischio di inflazione
L'inflazione è direttamente collegata a tutto questo. Jerome Powell, presidente della Federal Reserve, ha testimoniato al Congresso questa settimana, affermando che la banca centrale sta monitorando attentamente come i dazi potrebbero portare ad aumenti dei prezzi. "Gli effetti dei dazi dipenderanno, tra le altre cose, dal loro livello finale", ha detto Powell. Non stava tirando a indovinare. Stava solo mettendo in guardia.
Un altro fattore importante per l'inflazione è il petrolio. Il conflitto Iran-Israele e la crescente tensione con gli Stati Uniti hanno reso instabili i prezzi del petrolio nelle ultime settimane. Non si tratta solo di una questione di domanda e offerta. Se l'Iran decidesse di bloccare lo Stretto di Hormuz, che trasporta quasi il 20% del greggio mondiale, potrebbe far schizzare alle stelle i prezzi dell'energia.
Tutto ciò è legato alla decisione della Fed sui tassi di interesse. Il team di Powell sta valutando le minacce di inflazione e la decisione se tagliare o mantenere i tassi. Nel frattempo, il Congresso sta discutendo un disegno di legge su tasse e spesa. Se la spesa rimane elevata e la Fed mantiene i tassi ai livelli attuali, sia il mercato azionario che quello dei titoli del Tesoro potrebbero subire una svendita. Non è solo una teoria. Un nuovo sondaggio di Natixis, pubblicato mercoledì, ha rilevato che le turbolenze del mercato obbligazionario sono ora il timore principale tra i gestori degli investimenti della società.
JPMorgan segnala il rischio di recessione
L'economia stessa non rappresenta più una solida rete di sicurezza. Il mercato immobiliare statunitense sta già mostrando debolezza. Se questa debolezza si estendesse ad altri settori, gli investitori potrebbero trovarsi ad affrontare un rallentamento molto più ampio. Il team di ricerca di JPMorgan ha stimato le probabilità di una recessione al 40% nelle sue ultime previsioni per il resto dell'anno.
Dubravko Lakos-Bujas, stratega della banca, ha scritto che se le prospettive globali peggiorassero e gli asset rischiosi iniziassero a scendere, gli Stati Uniti potrebbero sottoperformare. Ha spiegato che il mercato statunitense è "l'epicentro dello shock di crescita" a causa delle sue attuali valutazioni, ma ha anche menzionato l'elevato peso dei titoli tecnologici meno ciclici che potrebbe contribuire a limitare le perdite. Non è conforto. È solo matematica.
Nonostante tutto questo, Wall Street spera ancora che la situazione non esploda. Finché non peggiora, l'indice 500 potrebbe rimanere in rialzo. Ma questo è un grande se. Un errore, un'escalation, e tutto crolla. Gli investitori hanno assunto posizioni ipotizzando solo risultati moderati. Il rischio è che qualcosa di completamente imprevisto rovini tutto.
Tavis McCourt, stratega di Raymond James, lo ha detto senza mezzi termini in una nota ai clienti: "Ci sono solo due opinioni consensuali nel mondo degli investitori azionari con cui parlo. La prima è che il dollaro USA continuerà a indebolirsi, la seconda è che i rendimenti saliranno. Sappiamo tutti quale sarebbe la situazione critica, e sarà interessante vedere se gli eventi di questo fine settimana metteranno in discussione questo consenso"
Quel "doloroso scambio"? Un'inversione di rotta su entrambi i fronti. Se il dollaro si rafforza o i rendimenti scendono, tutti sono dalla parte sbagliata. Non è una crepa nel mercato. È una botola.
