El 500 roza sus máximos históricos de febrero, repuntando tras meses de tensión. Pero incluso con esta recuperación, las amenazas que aún se ciernen sobre el mercado siguen intactas.
La Casa Blanca, liderada por Donald Trump, tiene hasta el 9 de julio para decidir si mantiene en suspenso algunos aranceles o permite que se apliquen de nuevo. Esta decisión, que afectará miles de millones de dólares en importaciones, es uno de los varios riesgos que podrían frenar el impulso del mercado en la segunda mitad del año.
La recuperación se ha producido a pesar de las preocupaciones inflacionarias, la incertidumbre económica, los conflictos globales y la inestabilidad política. Pero eso no significa que estas amenazas hayan quedado atrás.
TIAA Wealth Management dijo en su informe de mitad de año que la política comercial de Trump aún podría cambiar "con frecuencia", advirtiendo sobre la "elevada incertidumbre" en torno a si se agregarán nuevos aranceles o se aplicarán nuevamente los antiguos.
Señalaron que incluso unos pocos aranceles específicos a productos podrían elevar la tasa arancelaria total a más del 10% de las importaciones. También señalaron que Trump tiene suficiente poder legal para restablecer los aranceles por otros medios, y que las sentencias judiciales, incluyendo posiblemente la Corte Suprema, podrían no detenerlo. El verdadero peligro, añadieron, es que el daño a las empresas y a los consumidores podría no haberse empezado a manifestar plenamente todavía.
Powell vincula los aranceles al riesgo inflacionario
La inflación está directamente relacionada con todo esto. Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, testificó ante el Congreso esta semana, afirmando que el banco central está monitoreando de cerca cómo los aranceles podrían provocar aumentos de precios. «Los efectos de los aranceles dependerán, entre otras cosas, de su nivel final», afirmó Powell. No estaba adivinando. Estaba advirtiendo.
Otro factor importante para la inflación es el petróleo. El conflicto entre Irán e Israel y la creciente tensión con Estados Unidos han generado inestabilidad en los precios del petróleo durante las últimas semanas. No se trata solo de la oferta y la demanda. Si Irán decide bloquear el estrecho de Ormuz, por el que pasa casi el 20% del crudo mundial, los precios de la energía podrían dispararse.
Todo esto se relaciona con la decisión de la Fed sobre las tasas de interés. El equipo de Powell está sopesando las amenazas inflacionarias y la decisión de recortar o mantener las tasas. Mientras tanto, el Congreso debate un proyecto de ley de impuestos y gasto. Si el gasto se mantiene alto y la Fed mantiene las tasas, tanto los mercados bursátiles como los del Tesoro podrían enfrentar una ola de ventas. Esto no es solo una teoría. Una nueva encuesta de Natixis, publicada el miércoles, indicó que la turbulencia en el mercado de bonos es ahora el principal temor entre los gestores de inversiones de la firma.
JPMorgan advierte sobre el riesgo de recesión
La economía en sí misma ya no es una red de seguridad sólida. El mercado inmobiliario estadounidense ya muestra debilidad. Si esto se extiende a otros sectores, los inversores podrían enfrentarse a una desaceleración mucho más amplia. El equipo de investigación de JPMorgan estima la probabilidad de una recesión en un 40 % en su último pronóstico para el resto del año.
Dubravko Lakos-Bujas, estratega del banco, escribió que si el panorama global empeora y los activos de riesgo comienzan a caer, Estados Unidos podría tener un rendimiento inferior al esperado. Explicó que el mercado estadounidense se encuentra en el epicentro del shock de crecimiento debido a sus valoraciones actuales, pero también mencionó que la gran participación de las acciones tecnológicas menos cíclicas podría ayudar a limitar las pérdidas. Eso no es tranquilidad. Son solo cálculos.
A pesar de todo esto, Wall Street aún espera que la situación no se descontrole. Mientras no empeore, el 500 podría mantenerse al alza. Pero es una gran incertidumbre. Un error, una escalada, y todo se desmorona. Los inversores han tomado posiciones asumiendo solo resultados moderados. El riesgo es que algo completamente imprevisto lo desbarate todo.
Tavis McCourt, estratega de Raymond James, lo expresó sin rodeos en una nota a sus clientes: «Solo hay dos opiniones consensuadas entre los inversores de renta variable con los que hablo. Una, que el dólar estadounidense seguirá debilitándose; la segunda, que los rendimientos están subiendo. Todos sabemos lo difícil que sería operar, y será interesante ver si los acontecimientos de este fin de semana presionan este consenso»
¿Esa operación dolorosa? Una inversión de ambas apuestas. Si el dólar se fortalece o los rendimientos caen, todos están en el lado equivocado. Eso no es una grieta en el mercado. Es una trampa.
