S&P 500 nahe Allzeithoch, aber hier ist, was den nächsten Rückgang auslösen könnte

Der Index von 500 Punkten streift seine alten Höchststände vom Februar und klettert nach Monaten der Anspannung wieder nach oben. Doch selbst mit diesem Comeback hat sich an den Bedrohungen, die weiterhin über dem Markt schweben, nichts geändert.

Das Weiße Haus unter der Führung von Donald Trump muss bis zum 9. Juli entscheiden, ob es einige Zölle auf Eis legt oder sie wieder wirken lässt. Diese Entscheidung, die Milliarden an Importen betreffen wird, ist eines von mehreren Risiken, die die Dynamik des Marktes im zweiten Halbjahr durchbrechen könnten.

Die Erholung hat trotz Inflationsbedenken, wirtschaftlicher Unsicherheit, globaler Konflikte und instabiler Politik stattgefunden. Das bedeutet jedoch nicht, dass diese Bedrohungen der Vergangenheit angehören.

TIAA Wealth Management sagte in seinem Halbjahresbericht, dass sich die Handelspolitik von Trump weiterhin „häufig“ ändern könnte, und warnte vor der „erhöhten Unsicherheit“ hinsichtlich der Frage, ob neue Zölle hinzugefügt oder die alten wieder durchgesetzt werden.

Sie wiesen darauf hin, dass bereits einige produktspezifische Zölle den gesamten Zollsatz auf über 10 % der Importe treiben könnten. Sie stellten auch fest, dass Trump über genügend rechtliche Befugnisse verfügt, um Zölle über andere Kanäle wieder einzuführen, und dass Gerichtsentscheidungen, möglicherweise sogar des Obersten Gerichtshofs, ihn möglicherweise nicht aufhalten können. Die eigentliche Gefahr, so fügten sie hinzu, besteht darin, dass die Schäden für Unternehmen und Verbraucher möglicherweise noch nicht vollständig sichtbar geworden sind.

Powell verknüpft Zölle mit Inflationsrisiko

Die Inflation ist direkt mit all dem verknüpft. Jerome Powell, Vorsitzender der Federal Reserve, legte diese Woche vor dem Kongress Zeugnis ab und sagte, die Zentralbank überwache genau, wie Zölle zu Preiserhöhungen führen könnten. „Die Auswirkungen der Zölle werden unter anderem von ihrem endgültigen Niveau abhängen“, sagte Powell. Er spekulierte nicht. Er warnte.

Ein weiterer wichtiger Faktor für die Inflation ist Öl. Der Konflikt zwischen Iran und Israel sowie die steigenden Spannungen mit den USA haben die Ölpreise in den letzten Wochen instabil gemacht. Dabei geht es nicht nur um Angebot und Nachfrage. Wenn der Iran beschließt, die Straße von Hormus zu blockieren, durch die fast 20 % des weltweiten Rohöls transportiert werden, könnten die Energiepreise in die Höhe schießen.

All dies hängt mit der Zinsentscheidung der Fed zusammen. Powells Team balanciert Inflationsbedrohungen gegen die Frage ab, ob die Zinsen gesenkt oder beibehalten werden sollen. Inzwischen debattiert der Kongress über ein Gesetz zur Besteuerung und Ausgabe. Wenn die Ausgaben hoch bleiben und die Fed die Zinsen unverändert lässt, könnten sowohl der Aktien- als auch der Anleihemarkt mit einem Ausverkauf konfrontiert werden. Das ist nicht nur eine Theorie. Eine neue Umfrage von Natixis, die am Mittwoch veröffentlicht wurde, ergab, dass Turbulenzen auf dem Anleihemarkt nun die größte Angst unter den Investmentmanagern des Unternehmens darstellen.

JPMorgan weist auf Rezessionsrisiko hin

Die Wirtschaft selbst ist kein solides Sicherheitsnetz mehr. Der US-Immobilienmarkt zeigt bereits Schwäche. Wenn sich dies auf andere Branchen ausbreitet, könnten Anleger mit einer viel breiteren Verlangsamung konfrontiert werden. Das Forschungsteam von JPMorgan schätzt die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in seiner neuesten Prognose für den Rest des Jahres auf 40 %.

Dubravko Lakos-Bujas, ein Stratege bei der Bank, schrieb, dass die USA unterperformen könnten, wenn sich die globale Aussichten verschlechtern und Risikoanlagen zu fallen beginnen. Er erklärte, dass der US-Markt aufgrund seiner aktuellen Bewertungen „im Epizentrum des Wachstumsschocks“ liege, erwähnte jedoch auch, dass das große Gewicht weniger zyklischer Tech-Aktien die Verluste begrenzen könnte. Das ist kein Trost. Das ist einfach Mathematik.

Trotz allem hofft die Wall Street immer noch, dass nichts explodiert. Solange sich nichts verschlechtert, könnte der 500 oben bleiben. Aber das ist ein großes „wenn“. Ein Fehler, eine Eskalation, und das Ganze löst sich auf. Anleger haben Positionen bezogen, die nur von moderaten Ergebnissen ausgehen. Das Risiko besteht darin, dass etwas völlig Ungeplantes alles durcheinander bringt.

Tavis McCourt, Stratege bei Raymond James, brachte es in einem Schreiben an Kunden auf den Punkt: „Es gibt nur zwei Konsensmeinungen in der Welt der Aktieninvestoren, mit denen ich spreche. Erstens, der [US-Dollar] wird weiter schwächen, zweitens werden die Renditen steigen. Wir alle wissen, wie der Pain-Trade aussehen würde, und es wird interessant sein, ob die Ereignisse dieses Wochenendes diesen Konsens unter Druck setzen.“

Dieser Pain-Trade? Eine Umkehrung beider Wetten. Wenn der Dollar stärkt oder die Renditen fallen, ist jeder auf der falschen Seite. Das ist keine Rissstelle im Markt. Das ist eine Falltür.