S&P 500 se aproxima da máxima histórica, mas aqui está o que pode desencadear a próxima queda

O índice de 500 está tocando suas máximas anteriores de fevereiro, subindo após meses de tensão. Mas mesmo com essa recuperação, nada mudou sobre as ameaças que ainda pairam sobre o mercado.

A Casa Branca, liderada por Donald Trump, tem até 9 de julho para decidir se mantém algumas tarifas suspensas ou as deixa incidir novamente. Essa decisão, que afetará bilhões em importações, é um dos vários riscos que podem quebrar o impulso do mercado no segundo semestre do ano.

A recuperação ocorreu apesar das preocupações com a inflação, da incerteza econômica, dos conflitos globais e da instabilidade política. Mas isso não significa que essas ameaças ficaram para trás.

TIAA Wealth Management disse em seu relatório de meio de ano que a política comercial de Trump ainda pode mudar “frequentemente”, alertando sobre a “incerteza elevada” em torno de se novas tarifas serão adicionadas ou se as antigas serão aplicadas novamente.

Eles apontaram que mesmo algumas tarifas específicas de produtos podem elevar a taxa total de tarifas para mais de 10% das importações. Eles também observaram que Trump tem poder legal suficiente para reintroduzir tarifas por outros canais, e que decisões judiciais, possivelmente incluindo a Suprema Corte, podem não impedi-lo. O verdadeiro perigo, acrescentaram, é que os danos às empresas e aos consumidores podem nem ter começado a se manifestar totalmente ainda.

Powell vincula tarifas ao risco de inflação

A inflação está diretamente ligada a tudo isso. Jerome Powell, presidente do Federal Reserve, testemunhou ao Congresso esta semana, dizendo que o banco central está monitorando de perto como as tarifas podem levar ao aumento de preços. “Os efeitos das tarifas dependerão, entre outras coisas, do seu nível final”, disse Powell. Ele não estava adivinhando. Ele estava alertando.

Outro fator importante para a inflação é o petróleo. O conflito Irã-Israel e a crescente tensão com os EUA tornaram os preços do petróleo instáveis nas últimas semanas. Isso não é apenas sobre oferta e demanda. Se o Irã decidir bloquear o Estreito de Ormuz, que transporta quase 20% do petróleo bruto mundial, isso pode fazer os preços da energia dispararem.

Tudo isso se relaciona com a decisão de juros do Fed. A equipe de Powell está equilibrando as ameaças de inflação contra a decisão de cortar ou manter as taxas. Enquanto isso, o Congresso debate um projeto de lei de impostos e gastos. Se os gastos permanecerem altos e o Fed manter as taxas onde estão, tanto o mercado de ações quanto o de títulos do Tesouro podem enfrentar uma venda em massa. Isso não é apenas uma teoria. Uma nova pesquisa da Natixis, publicada na quarta-feira, disse que a turbulência no mercado de títulos agora é o maior medo entre os gestores de investimentos da firma.

JPMorgan sinaliza risco de recessão

A própria economia já não é uma rede de segurança sólida. O mercado imobiliário dos EUA já está mostrando fraqueza. Se isso se espalhar para outros setores, os investidores podem enfrentar uma desaceleração muito mais ampla. A equipe de pesquisa do JPMorgan colocou as chances de uma recessão em 40% em sua última previsão para o restante do ano.

Dubravko Lakos-Bujas, estrategista do banco, escreveu que, se o cenário global piorar e os ativos de risco começarem a cair, os EUA podem ter desempenho inferior. Ele explicou que o mercado dos EUA está “no epicentro do choque de crescimento” devido às suas avaliações atuais, mas também mencionou que o grande peso das ações de tecnologia menos cíclicas pode ajudar a limitar as perdas. Isso não é conforto. É apenas matemática.

Apesar de tudo isso, a Wall Street ainda espera que as coisas não explodam. Enquanto nada piorar, o índice de 500 pode se manter alto. Mas esse é um grande “se”. Um erro, uma escalada, e tudo se desmancha. Os investidores assumiram posições assumindo apenas resultados moderados. O risco é se algo completamente imprevisto desequilibrar tudo.

Tavis McCourt, estrategista da Raymond James, foi direto em uma nota aos clientes: “Existem apenas duas opiniões consensuais no mundo dos investidores de ações com os quais eu converso. Uma, o [dólar dos EUA] continuará a enfraquecer, a segunda é que os rendimentos estão subindo. Todos sabemos qual seria a operação de dor, e [será] interessante ver se os eventos deste fim de semana pressionam esse consenso.”

Essa operação de dor? Uma reversão de ambas as apostas. Se o dólar se fortalecer ou os rendimentos caírem, todos estarão do lado errado. Isso não é uma rachadura no mercado. É uma armadilha.