O índice S&P 500 está se aproximando de suas máximas de fevereiro, recuperando-se após meses de tensão. Mas, mesmo com essa recuperação, nada mudou em relação às ameaças que ainda pairam sobre o mercado.
A Casa Branca, liderada por Donald Trump, tem até 9 de julho para decidir se mantém algumas tarifas suspensas ou se as reimpõe. Essa decisão, que afetará bilhões em importações, é um dos vários riscos que podem interromper o ritmo do mercado no segundo semestre do ano.
A recuperação ocorreu apesar das preocupações com a inflação, a incerteza econômica, os conflitos globais e a instabilidade política. Mas isso não significa que essas ameaças ficaram para trás.
A TIAA Wealth Management afirmou em seu relatório semestral que a política comercial de Trump ainda pode mudar "frequentemente", alertando para a "elevada incerteza" em relação à possibilidade de novas tarifas serem adicionadas ou de as antigas serem reimpostas.
Eles salientaram que mesmo algumas tarifas específicas sobre produtos poderiam elevar a taxa tarifária total para mais de 10% das importações. Observaram também que Trump tem poder legal suficiente para restabelecer as tarifas por outros meios e que decisões judiciais, incluindo possivelmente a Suprema Corte, podem não impedi-lo. O verdadeiro perigo, acrescentaram, é que os danos às empresas e aos consumidores podem ainda nem ter começado a se manifestar completamente.
Powell relaciona tarifas ao risco de inflação
A inflação está diretamente ligada a tudo isso. Jerome Powell, presidente do Federal Reserve, testemunhou perante o Congresso esta semana, afirmando que o banco central está monitorando de perto como as tarifas podem levar ao aumento de preços. "Os efeitos das tarifas dependerão, entre outras coisas, do seu nível final", disse Powell. Ele não estava fazendo uma suposição. Ele estava alertando.
Outro fator importante para a inflação é o petróleo. O conflito entre Irã e Israel e a crescente tensão com os EUA tornaram os preços do petróleo instáveis nas últimas semanas. Isso não se resume apenas à oferta e à demanda. Se o Irã decidir bloquear o Estreito de Ormuz, por onde passam quase 20% do petróleo bruto mundial, os preços da energia poderão disparar.
Tudo isso está ligado à decisão do Fed sobre a taxa de juros. A equipe de Powell está ponderando as ameaças da inflação com a decisão de cortar ou manter as taxas. Enquanto isso, o Congresso debate um projeto de lei de gastos e impostos. Se os gastos permanecerem altos e o Fed mantiver as taxas nos níveis atuais, tanto o mercado de ações quanto o de títulos do Tesouro poderão sofrer uma forte queda. Isso não é apenas uma teoria. Uma nova pesquisa da Natixis, publicada na quarta-feira, revelou que a turbulência no mercado de títulos é agora o principal temor entre os gestores de investimento da empresa.
JPMorgan alerta para risco de recessão
A própria economia já não é uma rede de segurança sólida. O mercado imobiliário dos EUA já mostra sinais de fragilidade. Se essa tendência se espalhar para outros setores, os investidores poderão enfrentar uma desaceleração muito mais ampla. A equipe de pesquisa do JPMorgan estimou em 40% a probabilidade de uma recessão em sua previsão mais recente para o restante do ano.
Dubravko Lakos-Bujas, estrategista do banco, escreveu que, se o cenário global piorar e os ativos de risco começarem a cair, os EUA poderão ter um desempenho inferior. Ele explicou que o mercado americano está no “epicentro do choque de crescimento” devido às suas avaliações atuais, mas também mencionou que o grande peso das ações de tecnologia, menos cíclicas, poderia ajudar a limitar as perdas. Isso não é consolo. É apenas matemática.
Apesar de tudo isso, Wall Street ainda espera que as coisas não saiam do controle. Contanto que nada piore, o índice S&P 500 pode se manter em alta. Mas isso é uma grande incógnita. Um erro, uma escalada, e tudo desmorona. Os investidores assumiram posições considerando apenas cenários moderados. O risco está em algo completamente inesperado desestabilizar tudo.
Tavis McCourt, estrategista da Raymond James, foi direto ao ponto em uma nota para clientes: “Existem apenas duas opiniões consensuais no mundo dos investidores em ações com quem converso. Uma é que o dólar continuará a se desvalorizar; a segunda é que os rendimentos subirão. Todos sabemos qual seria a operação que resultaria em prejuízo, e será interessante observar se os eventos deste fim de semana pressionarão esse consenso.”
Essa operação de dor? Uma inversão de ambas as apostas. Se o dólar se fortalecer ou os rendimentos caírem, todos estarão do lado errado. Isso não é uma rachadura no mercado. É uma armadilha.
