500 지수가 2월에 기록했던 고점 부근까지 상승하며 수개월간의 긴장 상태를 마감하고 있습니다. 하지만 이러한 반등에도 불구하고 시장을 위협하는 요소들은 여전히 남아 있습니다.
도널드 트럼프 대통령이 이끄는 백악관은 7월 9일까지 일부 관세를 유예할지, 아니면 다시 부과할지 결정해야 합니다. 수십억 달러 규모의 수입품에 영향을 미칠 이 결정은 하반기 시장 상승세를 저해할 수 있는 여러 위험 요소 중 하나입니다.
경기 회복은 인플레이션 우려, 경제 불확실성, 세계 분쟁, 불안정한 정책에도 불구하고 이루어졌습니다. 하지만 그렇다고 해서 이러한 위협들이 완전히 사라진 것은 아닙니다.
TIAA 웰스 매니지먼트는 상반기 보고서에서 트럼프 대통령의 무역 정책이 여전히 "자주 바뀔 수 있다"며, 새로운 관세가 추가될지 또는 기존 관세가 다시 시행될지를 둘러싼 "불확실성이 높아졌다"고 경고했다 .
그들은 몇몇 특정 품목에 대한 관세만으로도 전체 수입 관세율이 10%를 넘어설 수 있다고 지적했습니다. 또한 트럼프 대통령이 다른 경로를 통해 관세를 다시 부과할 수 있는 충분한 법적 권한을 가지고 있으며, 대법원을 포함한 법원 판결도 그를 막지 못할 수도 있다고 언급했습니다. 그들은 더 나아가 기업과 소비자에게 미치는 피해가 아직 완전히 드러나지 않았을 가능성이 진정한 위험이라고 강조했습니다.
파월 의장은 관세를 인플레이션 위험과 연관시켰다
인플레이션은 이 모든 것과 직접적인 연관이 있습니다. 제롬 파월 연방준비제도 의장은 이번 주 의회 증언에서 중앙은행이 관세가 물가 상승으로 이어질 수 있는 가능성을 면밀히 주시하고 있다고 밝혔습니다. 파월 의장은 "관세의 영향은 무엇보다도 최종 관세 수준에 따라 달라질 것"이라고 말했습니다. 그는 추측이 아니라 경고를 한 것입니다.
인플레이션의 또 다른 주요 요인은 석유입니다. 이란-이스라엘 갈등과 미국과의 긴장 고조로 인해 지난 몇 주 동안 유가가 불안정해졌습니다. 이는 단순히 공급과 수요의 문제가 아닙니다. 전 세계 원유 물동량의 약 20%를 차지하는 호르무즈 해협을 이란이 봉쇄하기로 결정한다면 에너지 가격이 폭등할 수 있습니다.
이 모든 것은 연준의 금리 결정과 관련이 있습니다. 파월 의장단은 인플레이션 위협과 금리 인하 또는 동결 여부를 놓고 고심하고 있습니다. 한편, 의회는 세출 및 증액 법안을 논의 중입니다. 만약 지출이 높은 수준을 유지하고 연준이 금리를 현 수준으로 유지한다면, 주식 시장과 국채 시장 모두 매도세에 직면할 수 있습니다. 이는 단순한 추측이 아닙니다. 수요일에 발표된 나티시스의 새로운 설문조사에 따르면, 채권 시장의 혼란이 현재 이 회사의 투자 관리자들이 가장 우려하는 사항으로 나타났습니다.
JP모건, 경기 침체 위험 경고
경제 자체가 더 이상 든든한 안전망이 아닙니다. 미국 주택 시장은 이미 약세를 보이고 있습니다. 이러한 약세가 다른 산업으로 확산된다면 투자자들은 훨씬 더 광범위한 경기 침체에 직면할 수 있습니다. JP모건 연구팀은 최신 전망에서 올해 남은 기간 동안 경기 침체 가능성을 40%로 예상했습니다.
은행 전략가인 두브라브코 라코스-부야스는 글로벌 전망이 악화되고 위험 자산 가격이 하락하기 시작하면 미국 증시가 부진할 수 있다고 분석했습니다. 그는 현재 미국 증시의 높은 밸류에이션을 지적하며 "성장 충격의 진원지"에 있다고 설명했지만, 경기 변동에 덜 민감한 기술주 비중이 큰 것이 손실을 제한하는 데 도움이 될 수 있다고 덧붙였습니다. 이는 안심할 만한 이야기가 아니라, 그저 수학적 분석일 뿐입니다.
이 모든 상황에도 불구하고 월가는 여전히 사태가 악화되지 않기를 바라고 있습니다. 더 이상의 문제가 발생하지 않는 한 500 지수는 유지될 가능성이 있습니다. 하지만 이는 매우 불확실한 전제 조건입니다. 단 한 번의 실수나 사태 악화만으로도 모든 것이 무너질 수 있습니다. 투자자들은 비교적 온건한 결과만을 기대하며 투자 포지션을 구축해 왔습니다. 진짜 위험은 전혀 예상치 못한 일이 발생하여 모든 것이 뒤집히는 것입니다.
레이먼드 제임스의 전략가인 타비스 맥코트는 고객들에게 보낸 메모에서 직설적으로 이렇게 말했습니다. "제가 이야기하는 주식 투자자들 사이에는 단 두 가지 공통된 의견만 있습니다. 하나는 미국 달러가 계속 약세를 보일 것이라는 것이고, 다른 하나는 채권 수익률이 상승할 것이라는 것입니다. 우리 모두 고통스러운 투자가 어떤 결과를 초래할지 알고 있으며, 이번 주말에 일어날 일들이 이러한 공통된 의견에 압력을 가할지 지켜보는 것이 흥미로울 것입니다."
그 고통스러운 거래요? 양쪽 베팅이 모두 뒤집히는 겁니다. 달러가 강세를 보이거나 수익률이 떨어지면 모두가 손해를 보는 거죠. 그건 시장의 균열이 아니라 함정입니다.
