Индекс 500 приближается к своим февральским максимумам, поднимаясь после нескольких месяцев напряженности. Но даже с этим возвращением ничего не изменилось в отношении угроз, все еще нависших над рынком.
У Белого дома во главе с Дональдом Трампом есть время до 9 июля, чтобы решить, оставить ли некоторые пошлины в силе или разрешить их повторное введение. Это решение, которое затронет импорт на миллиарды долларов, является одним из нескольких рисков, которые могут подорвать рыночную динамику во второй половине года.
Восстановление экономики произошло, несмотря на опасения по поводу инфляции, экономическую неопределенность, глобальные конфликты и нестабильную политику. Но это не значит, что эти угрозы остались позади.
компания TIAA Wealth Management заявила , что торговая политика Трампа может по-прежнему «часто» меняться, предупредив о «повышенной неопределенности» в отношении того, будут ли введены новые пошлины или вновь будут введены старые.
Они отметили, что даже несколько пошлин, специфичных для отдельных товаров, могут довести общую ставку пошлин до более чем 10% от импорта. Они также отметили, что у Трампа достаточно юридических полномочий, чтобы вернуть пошлины другими способами, и что решения судов, включая, возможно, Верховный суд, могут его не остановить. Реальная опасность, добавили они, заключается в том, что ущерб компаниям и потребителям, возможно, еще не начал проявляться в полной мере.
Пауэлл связывает тарифы с риском инфляции
Инфляция напрямую связана со всем этим. На этой неделе председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступил перед Конгрессом, заявив, что центральный банк внимательно следит за тем, как тарифы могут привести к росту цен. «Последствия тарифов будут зависеть, помимо прочего, от их конечного уровня», — сказал Пауэлл. Он не гадал, а предупреждал.
Еще одним важным фактором инфляции является нефть. Ирано-израильский конфликт и растущая напряженность в отношениях с США привели к нестабильности цен на нефть в последние несколько недель. Дело не только в спросе и предложении. Если Иран решит заблокировать Ормузский пролив, через который проходит почти 20% мировых запасов сырой нефти, это может привести к резкому росту цен на энергоносители.
Всё это связано с решением ФРС по процентным ставкам. Команда Пауэлла пытается сопоставить угрозы инфляции с вопросом о том, следует ли снижать или сохранять ставки на прежнем уровне. Тем временем Конгресс обсуждает законопроект о налогах и расходах. Если расходы останутся высокими, а ФРС сохранит ставки на текущем уровне, то как фондовый, так и казначейский рынки могут столкнуться с распродажей. Это не просто теория. Согласно новому опросу Natixis, опубликованному в среду, потрясения на рынке облигаций сейчас являются главной причиной опасений среди инвестиционных менеджеров компании.
JPMorgan указывает на риск рецессии
Сама экономика больше не является надежной системой социальной защиты. Рынок жилья в США уже демонстрирует слабость. Если это распространится на другие отрасли, инвесторы могут столкнуться с гораздо более масштабным замедлением. В своем последнем прогнозе на оставшуюся часть года исследовательская группа JPMorgan оценила вероятность рецессии в 40%.
Дубравко Лакос-Буяс, стратег банка, написал, что если глобальные перспективы ухудшатся и рискованные активы начнут падать, США могут показать худшие результаты. Он объяснил, что американский рынок находится в «эпицентре шока роста» из-за его текущей оценки, но также упомянул, что большой вес менее циклических технологических акций может помочь ограничить потери. Это не утешение. Это просто математика.
Несмотря на всё это, Уолл-стрит всё ещё надеется, что всё не рухнет. Пока ничего не ухудшается, индекс 500, возможно, останется на высоком уровне. Но это большое «если». Одна ошибка, одно обострение — и всё рухнет. Инвесторы занимают позиции, предполагая лишь умеренные результаты. Риск заключается в том, что совершенно незапланированное событие может всё испортить.
Тэвис Маккорт, стратег Raymond James, прямо заявил в записке для клиентов: «В мире инвесторов в акции, с которыми я общаюсь, существует только два общепринятых мнения. Первое — доллар США продолжит ослабевать, второе — доходность растет. Мы все знаем, какой будет «болезненный» рынок, и будет интересно посмотреть, окажут ли события этих выходных давление на это мнение»
Эта болезненная сделка? Это разворот обеих ставок. Если доллар укрепится или доходность облигаций упадет, все окажутся не на той стороне. Это не трещина на рынке. Это ловушка.
