S&P 500 приближается к историческому максимуму, но вот что может спровоцировать следующее падение

Индекс 500 касается своих старых максимумов февраля, поднимаясь после месяцев напряженности. Но даже с этим возвращением ничего не изменилось в отношении угроз, висящих над рынком.

Белый дом во главе с Дональдом Трампом должен решить до 9 июля, сохранить ли некоторые тарифы в замороженном состоянии или позволить им снова вступить в силу. Это решение, которое затронет миллиарды долларов импорта, является одним из нескольких рисков, которые могут нарушить импульс рынка во второй половине года.

Восстановление произошло несмотря на опасения по поводу инфляции, экономическую неопределенность, глобальный конфликт и нестабильную политику. Но это не значит, что эти угрозы остались позади.

TIAA Wealth Management заявил в своем среднесрочном отчете заявила, что торговая политика Трампа может по-прежнему меняться «часто», предупреждая о «повышенной неопределенности» вокруг того, будут ли добавлены новые тарифы или старые будут снова применены.

Они указали, что даже несколько тарифов на конкретные товары могут привести к тому, что общий тарифный уровень превысит 10% импорта. Они также отметили, что у Трампа достаточно юридических полномочий для восстановления тарифов через другие каналы, и что судебные решения, включая, возможно, Верховный суд, могут не остановить его. Настоящая опасность, добавили они, заключается в том, что ущерб для компаний и потребителей может еще не проявиться в полной мере.

Пауэлл связывает тарифы с риском инфляции

Инфляция напрямую связана со всем этим. Джером Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы, выступил в Конгрессе на этой неделе, заявив, что центральный банк внимательно следит за тем, как тарифы могут привести к росту цен. «Влияние тарифов будет зависеть, среди прочего, от их окончательного уровня», — сказал Пауэлл. Он не гадал. Он предупреждал.

Еще одним важным фактором для инфляции является нефть. Конфликт между Ираном и Израилем и растущая напряженность с США сделали цены на нефть нестабильными в последние недели. Это связано не только с предложением и спросом. Если Иран решит заблокировать Ормузский пролив, через который проходит почти 20% мировой сырой нефти, это может привести к взлету цен на энергию.

Все это связано с решением ФРС по процентным ставкам. Команда Пауэлла балансирует между угрозами инфляции и вопросом о снижении или сохранении ставок. Тем временем Конгресс обсуждает законопроект о налогах и расходах. Если расходы останутся высокими, а ФРС сохранит ставки на текущем уровне, как фондовый рынок, так и рынок облигаций могут столкнуться с распродажей. Это не просто теория. Новый опрос Natixis, опубликованный в среду, показал, что турбулентность на рынке облигаций теперь является главным страхом среди инвестиционных менеджеров фирмы.

JPMorgan отмечает риск рецессии

Сама экономика больше не является надежной страховкой. Рынок жилья в США уже показывает слабость. Если это распространится на другие отрасли, инвесторы могут столкнуться с гораздо более широким замедлением. Исследовательская группа JPMorgan оценила вероятность рецессии в 40% в своем последнем прогнозе на оставшуюся часть года.

Дубравко Лакош-Буйяс, стратег банка, написал, что если глобальный прогноз ухудшится и рисковые активы начнут падать, США могут показать худшие результаты. Он объяснил, что рынок США находится «в эпицентре шока роста» из-за текущих оценок, но также упомянул, что большая доля менее цикличных технологических акций может помочь ограничить убытки. Это не утешение. Это просто математика.

Несмотря на все это, Уолл-стрит все еще надеется, что ничего не взорвется. Пока ничего не ухудшится, индекс 500 может оставаться на высоком уровне. Но это большое «если». Одна ошибка, одна эскалация, и все рушится. Инвесторы заняли позиции, предполагая только умеренные исходы. Риск в том, что что-то совершенно непредвиденное может все нарушить.

Тавис МакКорт, стратег Raymond James, прямо написал в записке клиентам: «Есть только два консенсусных мнения в мире акционных инвесторов, с которыми я разговариваю. Первое: [доллар США] будет продолжать ослабевать, второе: доходности будут расти. Мы все знаем, какой будет „больная сделка“, и будет интересно, повлияют ли события этих выходных на этот консенсус».

Эта «больная сделка»? Разворот обеих ставок. Если доллар укрепится или доходности упадут, все окажутся на неправильной стороне. Это не трещина на рынке. Это люк.