مؤشر S&P 500 يقترب من أعلى مستوى له على الإطلاق، ولكن إليك ما قد يؤدي إلى الانخفاض التالي

المؤشر 500 يلمس قممه القديمة من فبراير، صاعداً مرة أخرى بعد أشهر من التوتر. ولكن حتى مع هذا الانتعاش، لم يتغير شيء حول التهديدات لا تزال معلقة فوق السوق.

البيت الأبيض، بقيادة دونالد ترامب، لديه حتى 9 يوليو للقرار بشأن ما إذا كان سيحتفظ ببعض التعريفات الجمركية معلقة أو يسمح لها بالعودة مرة أخرى. هذا القرار، الذي سيؤثر على مليارات الدولارات من الواردات، هو واحد من عدة مخاطر قد تكسر زخم السوق في النصف الثاني من العام.

حدث الانتعاش على الرغم من مخاوف التضخم، وعدم اليقين الاقتصادي، والصراع العالمي، والسياسة غير المستقرة. لكن هذا لا يعني أن هذه التهديدات وراءنا.

تي آي إيه إيه wealth management قالت في تقريرها نصف السنوي أن سياسة ترامب التجارية لا تزال يمكن أن تتغير «بشكل متكرر»، تحذيراً من «عدم اليقين المرتفع» المحيط بما إذا كانت تعريفات جمركية جديدة ستضاف أو التعريفات القديمة ستفرض مرة أخرى.

أشاروا إلى أن حتى بضع تعريفات جمركية محددة للمنتجات يمكن أن تدفع معدل التعريف الإجمالي إلى ما فوق 10% من الواردات. كما لاحظوا أن ترامب لديه ما يكفي من السلطة القانونية لإعادة تعريفات جمركية من خلال قنوات أخرى، وأن أحكام المحاكم، بما في ذلك على الأرجح المحكمة العليا، قد لا تمنعه. الخطر الحقيقي، أضافوا، هو أن الضرر للشركات والمستهلكين قد لا يكون قد بدأ في الظهور بشكل كامل بعد.

باول يربط التعريفات الجمركية بمخاطر التضخم

التضخم مرتبط مباشرة بكل هذا. جروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، شهد أمام الكونغرس هذا الأسبوع، قائلاً إن البنك المركزي يراقب عن كثب كيف يمكن أن تؤدي التعريفات الجمركية إلى زيادة الأسعار. «ستعتمد آثار التعريفات الجمركية، من بين أمور أخرى، على مستواها النهائي»، قال باول. لم يكن يخمن. كان يحذر.

عامل رئيسي آخر للتضخم هو النفط. الصراع الإيراني الإسرائيلي والتوتر المتزايد مع الولايات المتحدة جعل أسعار النفط غير مستقرة على مدى الأسابيع القليلة الماضية. هذا ليس مجرد مسألة عرض وطلب. إذا قررت إيران حظر مضيق هرمز، الذي يحمل ما يقرب من 20% من النفط الخام العالمي، فقد يرسل أسعار الطاقة إلى الأعلى.

هذا كله يعود إلى قرار أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي. فريق باول يوازن بين تهديدات التضخم ضد ما إذا كان سيخفض أو يمسك بالأسعار. في الوقت نفسه، يناقش الكونغرس مشروع قانون للضرائب والإنفاق. إذا بقي الإنفاق مرتفعاً واستمر الاحتياطي الفيدرالي في أسعار الفائدة حيث هي، فإن كل من سوق الأسهم وسوق السندات قد يواجه بيعاً. هذا ليس مجرد نظرية. استطلاع جديد من ناتيكسيس، نُشر يوم الأربعاء، قال أن اضطراب سوق السندات هو الآن الخوف الرئيسي بين مدراء الاستثمار في الشركة.

جيه بي مورغان يسلط الضوء على مخاطر الركود

الاقتصاد نفسه لم يعد شبكة أمان صلبة. سوق الإسكان الأمريكي يظهر بالفعل ضعفًا. إذا انتشر ذلك إلى صناعات أخرى، قد يواجه المستثمرون تباطؤًا أوسع بكثير. وضع فريق أبحاث جيه بي مورغان احتمالات الركود بنسبة 40% في أحدث توقعاته لبقية العام.

دوبرافكو لاكوس-بوياس، استراتيجي في البنك، كتب أنه إذا ساءت التوقعات العالمية وبدأت الأصول عالية المخاطر في الانخفاض، فقد تتفوق الولايات المتحدة. أوضح أن سوق الولايات المتحدة في «بؤرة صدمة النمو» بسبب تقييماتها الحالية، لكنه ذكر أيضًا أن الوزن الكبير لأسهم التكنولوجيا الأقل دورانية يمكن أن يساعد في الحد من الخسائر. هذا ليس راحة. هذا مجرد رياضيات.

على الرغم من كل هذا، لا يزال وول ستريت يأمل في ألا تنفجر الأمور. طالما لم يزداد الأمر سوءًا، قد يبقى المؤشر 500 مرتفعًا. لكن هذا شرط كبير. خطأ واحد، تصعيد واحد، وكل شيء ينهار. اتخذ المستثمرون مواقف بافتراض نتائج معتدلة فقط. الخطر هو إذا طرح شيء غير مخطط له تمامًا كل شيء.

تافيس ماكورث، استراتيجي في رايmond جيمس، قال ذلك بوضوح في مذكرة للعملاء: «هناك فقط رأيان إجماعيان في عالم مستثمري الأسهم الذين أتحدث معهم. الأول، [الدولار الأمريكي] سيستمر في الضعف، والثاني هو أن العوائد ستذهب أعلى. نحن نعرف جميعًا ما سيكون عليه تجارة الألم، و[سيكون] مثيرًا للاهتمام إذا ضغطت أحداث هذا الأسبوع هذا الإجماع.»

تجارة الألم تلك؟ عكس كلا الرهانين. إذا عزز الدولار أو انخفضت العوائد، يكون الجميع على الجانب الخطأ. هذا ليس شقًا في السوق. هذا هو باب الفخ.