Le S&P 500 frôle son plus haut historique, mais voici ce qui pourrait déclencher la prochaine baisse

Le 500 frôle ses anciens plus hauts de février, remontant après des mois de tensions. Mais même avec ce retour, rien n'a changé concernant les menaces qui pèsent toujours sur le marché.

La Maison Blanche, dirigée par Donald Trump, dispose jusqu'au 9 juillet pour décider de maintenir certains tarifs ou de les laisser frapper à nouveau. Cette décision, qui affectera des milliards d'importations, est l'un des plusieurs risques qui pourraient briser l'élan du marché au deuxième semestre.

La reprise s'est produite malgré les craintes d'inflation, l'incertitude économique, les conflits mondiaux et l'instabilité politique. Mais cela ne signifie pas que ces menaces sont derrière nous.

TIAA Wealth Management a déclaré dans son rapport de milieu d'année que la politique commerciale de Trump pourrait encore changer « fréquemment », mettant en garde contre l'« incertitude élevée » entourant l'ajout de nouveaux tarifs ou le rétablissement de l'application des anciens.

Ils ont souligné que même quelques tarifs spécifiques à certains produits pourraient porter le taux total des tarifs à plus de 10 % des importations. Ils ont également noté que Trump dispose de suffisamment de pouvoirs légaux pour rétablir les tarifs par d'autres canaux, et que les décisions de justice, y compris potentiellement de la Cour suprême, pourraient ne pas l'en empêcher. Le véritable danger, ont-ils ajouté, est que les dommages aux entreprises et aux consommateurs n'ont peut-être même pas encore commencé à se manifester pleinement.

Powell lie les tarifs au risque d'inflation

L'inflation est directement liée à tout cela. Jerome Powell, président de la Réserve fédérale, a témoigné devant le Congrès cette semaine, déclarant que la banque centrale surveille de près la façon dont les tarifs pourraient entraîner une hausse des prix. « Les effets des tarifs dépendront, entre autres, de leur niveau final », a déclaré Powell. Il ne spéculait pas. Il mettait en garde.

Un autre facteur majeur de l'inflation est le pétrole. Le conflit Iran-Israël et la montée des tensions avec les États-Unis ont rendu les prix du pétrole instables au cours des dernières semaines. Ce n'est pas seulement une question d'offre et de demande. Si l'Iran décide de bloquer le détroit d'Ormuz, qui transporte près de 20 % du pétrole brut mondial, cela pourrait faire exploser les prix de l'énergie.

Tout cela se rattache à la décision de la Fed sur les taux d'intérêt. L'équipe de Powell équilibre les menaces d'inflation contre la question de savoir si elle doit baisser ou maintenir les taux. Pendant ce temps, le Congrès débat d'un projet de loi sur les impôts et les dépenses. Si les dépenses restent élevées et que la Fed maintient les taux là où ils sont, les marchés actions et obligataires pourraient faire face à une vente massive. Ce n'est pas seulement une théorie. Une nouvelle enquête de Natixis, publiée mercredi, a indiqué que les turbulences du marché obligataire sont désormais la principale crainte des gestionnaires de fonds de l'entreprise.

JPMorgan signale un risque de récession

L'économie elle-même n'est plus un filet de sécurité solide. Le marché immobilier américain montre déjà des signes de faiblesse. Si cela se propage à d'autres industries, les investisseurs pourraient faire face à un ralentissement beaucoup plus large. L'équipe de recherche de JPMorgan a fixé les chances de récession à 40 % dans sa dernière prévision pour le reste de l'année.

Dubravko Lakos-Bujas, stratège de la banque, a écrit que si les perspectives mondiales se détériorent et que les actifs risqués commencent à chuter, les États-Unis pourraient sous-performer. Il a expliqué que le marché américain se trouve « à l'épicentre du choc de croissance » en raison de ses valorisations actuelles, mais a également mentionné que le poids important des actions technologiques moins cycliques pourrait aider à limiter les pertes. Ce n'est pas un réconfort. C'est juste des mathématiques.

Malgré tout cela, Wall Street espère toujours que les choses ne s'emballe pas. Tant que rien ne s'aggrave, le 500 pourrait rester élevé. Mais c'est un gros si. Une erreur, une escalade, et tout s'effondre. Les investisseurs ont pris des positions en supposant uniquement des résultats modérés. Le risque est que quelque chose de complètement imprévu déstabilise tout.

Tavis McCourt, stratège chez Raymond James, l'a dit clairement dans une note aux clients : « Il n'y a que deux opinions consensuelles dans le monde des investisseurs en actions avec qui je parle. Premièrement, le [dollar américain] continuera de s'affaiblir, deuxièmement, les rendements vont augmenter. Nous savons tous ce que serait le commerce de la douleur, et [il] sera intéressant de voir si les événements de ce week-end exercent une pression sur ce consensus. »

Ce commerce de la douleur ? Un renversement des deux paris. Si le dollar se renforce ou si les rendements baissent, tout le monde est du mauvais côté. Ce n'est pas une fissure dans le marché. C'est un panneau dérobé.