L'indice 500 frôle ses anciens sommets de février, remontant après des mois de tensions. Mais malgré ce rebond, les menaces qui pèsent toujours sur le marché restent inchangées.
La Maison-Blanche, dirigée par Donald Trump, a jusqu'au 9 juillet pour décider de maintenir ou non certains droits de douane, ou de les rétablir. Cette décision, qui impactera des milliards d'importations, constitue l'un des risques susceptibles de freiner la dynamique du marché au second semestre.
La reprise s'est produite malgré les craintes liées à l'inflation, l'incertitude économique, les conflits internationaux et l'instabilité politique. Mais cela ne signifie pas que ces menaces sont écartées.
TIAA Wealth Management a indiqué que la politique commerciale de Trump pourrait encore évoluer « fréquemment », mettant en garde contre « l'incertitude accrue » quant à l'ajout de nouveaux droits de douane ou à la réapplication des anciens.
Ils ont souligné que même quelques droits de douane ciblés sur certains produits pourraient faire grimper le taux total des droits de douane à plus de 10 % des importations. Ils ont également noté que Trump dispose de pouvoirs légaux suffisants pour rétablir ces droits de douane par d'autres voies et que les décisions de justice, y compris celles de la Cour suprême, pourraient ne pas l'en empêcher. Le véritable danger, ont-ils ajouté, réside dans le fait que les conséquences néfastes pour les entreprises et les consommateurs ne se sont peut-être pas encore pleinement manifestées.
Powell établit un lien entre les tarifs douaniers et le risque d'inflation
L'inflation est directement liée à tout cela. Jerome Powell, président de la Réserve fédérale, a témoigné cette semaine devant le Congrès, indiquant que la banque centrale surveillait de près l'impact potentiel des droits de douane sur les prix. « Les effets des droits de douane dépendront, entre autres, de leur niveau final », a déclaré M. Powell. Il ne s'agissait pas d'une simple supposition, mais d'un avertissement.
Un autre facteur majeur d'inflation est le pétrole. Le conflit israélo-iranien et les tensions croissantes avec les États-Unis ont déstabilisé les prix du pétrole ces dernières semaines. Il ne s'agit pas uniquement d'une question d'offre et de demande. Si l'Iran décidait de bloquer le détroit d'Ormuz, par lequel transite près de 20 % du pétrole brut mondial, les prix de l'énergie pourraient s'envoler.
Tout cela est lié à la décision de la Fed concernant les taux d'intérêt. L'équipe de Powell doit trouver un équilibre entre les menaces d'inflation et l'opportunité de baisser ou de maintenir les taux. Parallèlement, le Congrès débat d'un projet de loi de finances. Si les dépenses restent élevées et que la Fed maintient ses taux inchangés, les marchés boursiers et obligataires pourraient subir une vague de ventes. Ce n'est pas qu'une simple hypothèse. Un nouveau sondage Natixis, publié mercredi, indique que les turbulences sur le marché obligataire constituent désormais la principale crainte des gestionnaires de portefeuille de la firme.
JPMorgan signale un risque de récession
L'économie elle-même ne constitue plus un filet de sécurité fiable. Le marché immobilier américain montre déjà des signes de faiblesse. Si cette situation s'étend à d'autres secteurs, les investisseurs pourraient être confrontés à un ralentissement beaucoup plus marqué. L'équipe de recherche de JPMorgan évalue à 40 % la probabilité d'une récession dans ses dernières prévisions pour le reste de l'année.
Dubravko Lakos-Bujas, stratégiste au sein de la banque, a écrit que si les perspectives mondiales se détériorent et que les actifs risqués commencent à chuter, les États-Unis pourraient sous-performer. Il a expliqué que le marché américain se trouve « à l'épicentre du choc de croissance » en raison de ses valorisations actuelles, mais a également mentionné que le poids important des valeurs technologiques, moins cycliques, pourrait contribuer à limiter les pertes. Ce n'est pas rassurant, c'est simplement mathématique.
Malgré tout, Wall Street espère encore que la situation ne dégénère pas. Tant que rien ne s'aggrave, l'indice 500 pourrait se maintenir. Mais c'est loin d'être gagné. Une erreur, une escalade, et tout s'écroule. Les investisseurs ont pris des positions en misant sur des scénarios modérés. Le risque réside dans un événement totalement imprévu qui pourrait tout faire basculer.
Tavis McCourt, stratégiste chez Raymond James, l'a exprimé sans détour dans une note à ses clients : « Parmi les investisseurs en actions avec lesquels je m'entretiens, il n'existe que deux consensus. Le premier est que le dollar américain va continuer de s'affaiblir, le second que les rendements vont augmenter. Nous savons tous quelle serait la stratégie la plus risquée, et il sera intéressant de voir si les événements de ce week-end influenceront ce consensus. »
Ce pari risqué ? Un renversement des deux stratégies. Si le dollar se renforce ou si les rendements baissent, tout le monde se trompe. Ce n'est pas une simple fissure dans le marché, c'est une véritable trappe.
